南華金融 SCtrade 動力推介 (10月11日) | 玖龍紙業拓產能

玖龍紙業(2689 HK)推進新增產能, 國策有利行業集中度上升–集團股價上日收跌0.2%,成交額為5,147.3萬港元,大市成交額851.93億港元;股價5天線為4.83港元,20天線為5.63港元,50天線為6.15港元。因全球經濟秩序仍然受新冠變種病毒威脅,中國經濟增速明顯放緩,對包裝紙需求產生了一定影響。在營運成本方面,由於煤炭、化學品、廢紙價格及海運費等攀升,叠加煤改氣、能耗雙控等環保政策出台,整個中國製造業及包裝紙行業均面對巨大經營壓力。集團按市況快速調整產品組合及銷售策略,因此儘管挑戰重重,截至6月底止2022財年,集團收入按年增4.8%至645.4億元。然而,由於期內能源及造紙原料等成本大幅上升,所以即使在嚴謹的成本控制下,整體盈利水平顯著受壓,盈利按年跌53.9%%至32.8億元。但造紙業是中國經濟發展的重要支柱,包裝紙需求增長的潛力巨大。集團繼續推進在湖北、遼寧、廣西及馬來西亞雪蘭莪的漿紙一體化項目,全力加建木漿及再生漿產能配備,確保集團未來生產成本優勢及產品質量。截至6月底,集團的纖維原料總設計年產能為85萬噸,其中再生漿70萬噸、木漿15萬噸;造紙總設計年產能為1,817萬噸;下游包裝廠總設計年產能超過24億平方米。集團表示,中長遠而言,以紙代塑及消費升級將會驅動高端包裝紙需求;而原料緊張及環保政策的收緊,更是有利行業集中度上升。集團繼續推進擴產計劃,多個項目完成後,纖維原料總設計年產能將達到567萬噸,造紙總設計年產能將超過2,500萬噸,下游包裝廠總設計年產能超過28億平方米。市場預期集團截至6月底止2023財年盈利為46億元,按年增7.8%;預測市盈率為4.4倍,低於過去五年均值6.5倍,預測周息率為3.8%。

 

 

(資料來源:港交所、彭博)

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