華潤置地(1109):中國百強房企第五位

華潤置地(「集團」)位列中指院2022年中國房地產百強企業第五位,較2021年上升兩位;其中盈利性排名第七,融資能力排名第二。2021年,集團盈利為324億元(人民幣,下同),按年增8.7%,勝市場預期的299億元;每股盈利4.54元,派末期息每股1.207元,按年增9.5%,派息比維持37%。期內綜合營業額為2,121億元,按年增18.1%。

因調控政策和信貸環境持續收緊,消費者購房預期轉弱,2021下半年房地產市場迅速降溫。集團持續深耕一二線高能級城市,並受惠於精益管理開發周期、優化費用投放效率等舉措,期內開發銷售型業務實現簽約額3,158億元,按年增10.8%,順利完成全年銷售目標。全年新獲取項目61個,新增權益土地儲備1,107萬平方米。截至2021年底,集團總土地儲備面積6,873萬平方米,權益土地儲備面積4,889萬平方米,可未來三年以上的發展需求。儘管短期而言,消費者購房預期和市場成交仍相對低迷,部分房企的信用風險仍未出清,長期則行業面臨市場總量下行、盈利空間收窄、區域分化加劇等風險;但中國城鎮化仍在向縱深發展的進程中,住房剛性需求和改善性需求依然旺盛,房地產市場仍具備長期平穩健康發展的潛力,同時消費與服務持續升級、行業集中度的提升等亦為優質房企提供了良性發展的機遇。

集團亦繼續築牢商業護城河,鞏固在中國商業綜合實力第一的行業地位。在新中產人群逐步壯大及Z世代崛起驅動的消費升級驅動下,集團強化在中高端品質商業的各項競爭優勢,優化租戶組合,擴大區域內市場份額。期內旗下購物中心零售額按年增45%至1,072億元,租金收入按年增38.1%至139億元,大幅優於市場平均水平。截至2021年底,在營萬象系列購物中心54個,儲備項目約61個。集團的寫字樓業務資產規模和質量亦維持行業領先,通過搶抓中國經濟轉型升級進程中科技及金融行業大宗租賃需求,引入五百強及獨角獸等優質租戶,期內租金收入按年增20%至19億元;截至2021年底,在營寫字樓23個。

市場預期集團2022年調整後盈利為290億元,預測周息率為5%。以市盈率8.1倍(過去五年均值加一個標準差)及2022年預測每股盈利4.17元作估算,推算目標價為41.6港元,較現價有約11.5%潛在升幅。

 

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

 

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