雅生活服務(3319):拓細分市場增市佔

雅生活服務(「集團」)2021上半年盈利為11.4億元(人民幣,下同),按年增50.7%。期內收入為62.5億元,按年增56.1%。其中來自住宅物業項目的收入佔比26.2%,按年增33.3%至16.4億元;而來自非住宅物業項目的佔比增至37.4%,按年增68.2%至23.4億元。集團持續完善全國化、全業態、全產業鏈的佈局,深耕中高端住宅、公共建築、商業辦公等全業態物業管理業務,在非住宅服務的政府辦公、交通樞紐、公園景區、公眾場館等細分市場已確立領先優勢。截至2021年6月底,集團在管面積按年增13.2%至4.2億平方米。

為進一步延伸產業鏈佈局、拓展更多細分市場,集團此前以總對價2.8億元收購山東宏泰65%的股權,完成後將間接持有山東宏泰100%的股權。山東宏泰是公建業態見長的多業態專業物業管理服務提供商,在山東地區及華北地區具有較高市場份額,尤其在院校服務等公共建築市場細分領域極具品牌影響力,在管項目主要包括學校、政府機構、市政場館、醫院等多種非住宅業態。山東宏泰管理山東大學、貴州大學、雲南大學等多所高等院校,及超過60所大中專院校和中小學院校,並為多所軍隊、司法機關等院校及培訓機構提供物業管理服務。截至2020年底,山東宏泰在管面積約為4,046萬平方米;2020年收入為4.5億元,調整後盈利為3,068萬元;集團截至2020年底在管面積為3.7億平方米;2020年收入為100.3億元,盈利為17.5億元。是次收購有助集團補強在院校服務細分業態的空白,完善非住宅服務的整體佈局;亦可提升集團在院校服務等門檻較高的細分領域的品牌影響力和服務經驗,為後續在該等細分領域的市場拓展奠定基礎。同時,收購事項有助集團加強在華北地區的市場佔有率,深化在華北地區的市場拓展、業務協同等,進一步完善全國化佈局。

市場預期集團2021年調整後盈利為24.2億元,按年增34.5%;2022年再增27.8%至30.9億元。以市盈率6.5倍(過去兩年市盈率均值為17.2倍)及2022年預測每股盈利2.22港元作估算,推算目標價為17.7港元,較現價有約13%潛在升幅。

 

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

 

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