南華金融 SCtrade 動力推介 (7月5日) | 奶價走高利蒙牛

蒙牛乳業(2319 HK)受惠奶價上行及生鮮乳價格走低

2020年初,新冠疫情使乳業產業鏈上下游均受到衝擊;而隨疫情於次季逐步緩和,行業生產及供應的運作逐漸恢復正常,乳製品市場需求開始逐步恢復,當中以液態奶的復甦尤其明顯。集團主要收入來源即為液態奶,2020年收入佔比89.1%。此外,在中國政府及權威機構的倡議推動下,消費者更加關注營養健康,刺激乳製品的消費增加,為奶業的強勁復甦及升級轉型帶來新動力。集團業務已於2020年次季開始復甦,儘管全年收入按年跌3.8%至760.3億元(人民幣,下同),盈利按年跌14.1%至35.3億元;但若單計下半年,收入為385億元,按年跌幅收窄至1.7%,盈利則按年增14%至23.1億元。根據中國價格信息網監測,2021年5月全國監測城市鮮奶平均零售價格每斤5.54元,按月增0.2%,按年增2.4%;奶粉平均零售價每斤117.29元,按月增1.6%,按年增7.6%。而因國內生鮮乳產量持續增加,奶牛存欄量持續增長,玉米等飼料價格穩中走弱,國內生鮮乳價格繼續下跌,5月每公斤4.23元,按月跌0.7%,預計後期國內生鮮乳收購價穩中趨降。奶價上行同時,生鮮乳價格下跌,有助成本下降,進一步提升集團盈利水平。市場預期集團2021年調整後盈利為50.3億元,按年增37.9%;預測市盈率為29.3倍,周息率為0.9%。

(資料來源:港交所、彭博)

 

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