瑞聲科技(2018):智能手機市場需求回暖

瑞聲科技(「集團」)為全球領先的智能設備解決方案提供商,大部分收入來自智能手機市場。2021年首季,智能手機市場需求呈現回暖趨勢,集團首季收入按年增20.6%至42.9億元(人民幣,下同),盈利大增9.1倍至5.3億元。毛利率按年增8個百分點至31.1%,淨利率按年增10.9個百分點至12.4%。

受惠於主要海外客户銷售旺季部分從2020年第四季推遲至今年首季,以及安卓聲學產品市占率提升,首季集團聲學分部銷售額按年增47.5%至21億元。因立體聲以及多聲道方案成為旗艦手機和折疊手機的標配,並逐步滲透至中低端機型,预期聲學行業的市場規模將会提升。集團的小腔體標準化聲學模組預計於第二季陸續開始出貨,將進一步提高在安卓產品占比。

随着塑胶鏡頭出貨量提升,以及模組業務的銷售穏定增長,首季光學分部銷售額按年增1.8倍至6.7億元。集團已獲得部分安卓旗艦手機供應商的資質,於海外安卓客戶的市佔亦有所增長。未來將持續拓展高端鏡頭,提升6P及以上產品的占比,優化產品組合,進一步改善盈利水平。產能建設方面,重慶玻璃鏡片製造工廠已於2020年底竣工,捷克模具工廠將於2021年次季竣工,集團玻塑混合鏡頭的供應能力將得到提升。集團此前表示,光學業務已開始貢獻更多收入,擬分拆上市,以加強在光學業務的拓展及戰略佈局。

此外,電磁傳動及精密結構件業務產品升級的推動效應預計將於第四季開始顯現,全年出貨量有望實現成倍增長。微機電系統器件業務方面,集團為知名新能源汽車品牌供應MEMS麥克風;TWS耳機和筆記本電腦市場亦對產品有升級需求,均有助提升集團高端產品占比。

全球5G強勁發展,有望推動5G手機出貨量持續提升,亦將推動硬體升級,帶動集團產品需求增長。市場預期集團2021年調整後盈利為24億元,按年增59.5%。2021年、2022年及2023年預測每股盈利分別為2.01元、2.42元及2.87元,年復合增長率爲32.3%。基於2021年每股盈利2.01元,以PEG 0.7倍推算目標價為55.2港元,較現價約有15.4%潛在升幅。

 

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南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

 

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