波司登(3998):中國品牌羽絨服龍頭

波司登(「集團」)為中國品牌羽絨服龍頭企業。截至3月底止2020財年,集團盈利按年增22.6%至12億元(人民幣,下同);收入按年增17.4%至121.9億元,創新高。毛利率增1.9個百分點至55%。品牌羽絨服業務為集團最大收入來源,2020財年收入佔比78%,按年增24.2%至95.1億元。

年初雖有新冠疫情,因疫情並非銷售旺季,且後期順利啟動復產復工,保障供應鏈穩定,故疫情影響有限。受疫情影響,消費者短期內對價格敏感度較高,集團擬推出更多中等價位産品迎合市場需求。此外,集團認為新零售趨勢不可阻擋,已與阿裡雲達成數字化轉型協議;並嘗試微信小程序離店銷售,疫情高峰期小程序日活最高超過200萬人次。截至2020年3月底,波司登品牌擁有會員超過1,500萬人,較去年同期增53.4%;會員銷售金額及會員復購銷售金額分別佔線下總銷售金額的67.8%及26.4%。截至3月底集團羽絨服業務的零售網點按年淨增加238家至4,866家,未來不會大規模擴充店鋪網絡,但將進一步打造「線下門店+綫上雲店」的店鋪增收模型,持續提升會員銷售貢獻,帶動綫下渠道的進一步轉型。

2020年「雙十一」活動期間,集團品牌羽絨服業務線上零售金額較去年同期錄得約35%以上的升幅。其中品牌羽絨服業務項下的核心品牌波司登的線上零售金額錄得約25%以上的升幅;波司登品牌在天貓服飾品牌銷售榜排名中,分別繼續蟬聯服飾行業第二名及中國服飾品牌第一名,亦在天貓服飾商家自播排名中獲得全服飾行業排名第一。截至「雙十一」,集團本財年(即2020年4月1日至11月11日)的品牌羽絨服業務累計線上零售金額按年錄得約45%以上的升幅。下半財年為羽絨服銷售旺季,收入有望進一步增加。

市場預期集團2021財年調整後盈利為15.8億元,按年增31.4%。以市盈率21倍及2021財年預測每股盈利0.15元作估算,推算目標價為3.7港元,較現價有約10%潛在升幅。

 

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

 

披露:本報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員(分析員」)負責編寫及審核。分析員特此聲明,本報告中所表達的意見,準確地反映了分析員對報告內所述的公司(「該公司」)及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義,分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在本報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票;(2)在本報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票;(3)擔任報告內該公司的高級人員;(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其從事“金融業務”之子公司或其關聯公司(「南華金融」)沒有持有相等於或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%,“金融業務”於本報告內的定義是投資銀行、自營交易或莊家和經紀代理業務。南華金融的董事、行政人員及/或雇員並不是該公司的董事或高級人員。南華金融現在沒有亦將不會涉及該公司發行的股票及相關証券的莊家活動,亦沒有在過去12個月內,曾向該公司提供任何投資銀行服務。

重要說明:本此報告和報告中提供的資訊和意見,由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備,並且以合理謹慎的原則編制,所用資料、資訊或資源均於出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面,無論明示或暗示,無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融,及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容,而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。

本報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此,未經南華資料研究有限公司明確表示同意,本報告不得用於任何其他目的,也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券(英國)有限公司分派。南華證券(英國)有限公司為一間獲英國金融市場行為局批准和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時,應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險,投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。

 

 

免責聲明
投資涉及風險。
本演示或材料不構成任何要約、市場推廣、保證、擔保、意見或建議。
保留版權所有及一切權利。
任何用途均須遵守所有適用之法律。