濰柴動力(2338):受惠重卡及柴油機置換需求

濰柴動力(「集團」)為重卡及工程機械柴油機龍頭企業,是中國綜合實力最强的汽車及裝備製造産商之一。受新冠疫情影響,集團部分客戶訂單交付延後,2020上半年盈利承壓,歸母淨利潤按年跌11.5%至46.8億元(人民幣,下同)。但隨疫情受控,國家加大基建投資力度,帶動國內工程機械市場需求增加;補短板工程帶動小型挖掘機産品保持在較高市場規模;快遞物流、城市配送、環衛車等專用車需求亦大幅增長。市場預期集團2020年調整後盈利為97.3億元,按年增6.8%;2021年進一步增14.6%至111.5億元。

根據《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》,2020年底前淘汰國三車100萬輛以上;按2018年全國汽車保有量超3億輛、國三車佔比約5%計,將有超過1,500萬輛國三車面臨淘汰。隨環保政策及各地換車補貼陸續出臺,未來國三車有大量置換需求。受治超、治限等政策影響,超載攪拌車、自卸車等將退出市場,亦帶來重卡置換需求;受按軸收費、收費站超重勸返等政策影響,未來還會有部分輕卡向重卡轉換帶來需求;而「一帶一路」政策深入推進,海外出口將迎來較大增長空間。預計今年重卡市場將保持平穩運行發展態勢。集團作為行業龍頭,憑藉研發優勢及前沿技術平臺,將抓住新舊動能轉換、數字化轉型等機遇繼續開拓市場。

集團近日發布全球首款突破50%熱效率的商業化柴油機。內燃機是交通運輸、工程機械、農業機械、漁業船舶、國防裝備的主導動力,在相當長時間內這一主導地位不會改變。且中國是世界內燃機産銷大國,內燃機是石油消耗的最大主體産業,提高發動機熱效率爲節能减排的重要途徑。國家推行節能减排,目前國內重型柴油機市場保有量約700萬台,未來替換爲50%熱效率柴油機的空間廣闊,市場潜力較大,集團有望進一步開拓市場,提高市占率,帶動收入增長。

以市盈率10.9倍(過去兩年均值加一個標準差)及2021年預測每股盈利1.41元作估算,推算目標價為17.4港元,較現價有約16%潜在升幅。

 

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南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

 

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