南華金融 SCtrade 動力推介 (9月7日) | 國策利中國重汽

中國重汽(3808 HK) 上半年重卡及輕卡銷量均跑贏行業,受惠國策料未來銷量穩定

集團是中國重卡行業驅動形式和功率覆蓋最全的重卡企業。2020年首季,受疫情影響短期內市場需求嚴重受壓,卡車產銷量大幅下滑;但第二季度隨疫情受控,各行業復工復産,製造業供需兩端持續回暖,重大基建項目加快開工。受惠于國家推動國三車輛淘汰、取消高速通行費、油價下調等一系列利好因素,重卡市場需求集中爆發,卡車產銷量大幅回升。根據中國汽車工業協會數據,上半年重卡銷量按年增24.3%。而受惠於《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》實施,調整國六排放標準實施要求,加快老舊車的報廢等,亦推動上半年輕卡銷量按年增4.5%。重卡分部為集團主要收入來源,佔比83%,按年增26.5%至356.1億元(人民幣,下同)。集團上半年銷售重卡11.8萬輛,按年增27.4%;銷售輕卡8.2萬輛,按年增24.9%,均跑贏行業。帶動上半年收入按年增23.6%至428億元,盈利按年增16%至29.4億元。重卡行業法規政策持續趨嚴,龐大的保有量帶來持續的更新需求;基建投資項目進一步落地,拉動市場需求,預計下半年重卡銷量將維持較好水平。輕卡方面,國三及以下車輛淘汰將會加快,預計下半年輕卡銷量將保持平穩。市場預期集團2020年盈利為50.8億元,按年增52.2%,上半年已完成58%。2021年調整後盈利增4.2%至52.9億元;預測市盈率為10.1倍,低於過去五年均值11.8倍,預測周息率爲3.7%。

(資料來源:港交所、彭博)

 

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