新股報告: 中國東方教育控股 (667 HK)

中國東方教育控股 (667 HK)

CHINA EAST EDUCATION HOLDINGS


集團為中國最大的職業技能教育提供商–
根據弗若斯特沙利文報告,以2017年平均培訓人次及產生的收入計,集團分別擁有約1.7%及2.5%的市場份額,在烹飪技術、資訊技術及互聯網技術以及汽車服務所提供的職業技能教育處於中國領先地位。集團以新東方烹飪教育、歐米奇西點西餐教育、新華電腦教育、華信智原DT人才培訓基地及萬通汽車教育這五大品牌經營業務及設立學校,在中國內地 29個省份及香港運營145所學校,亦通過26所學校提供中等職業教育。


集團所運營分部佔各市場份額均排名第一–
根據弗若斯特沙利文報告,中國的烹飪職業技能教育市場相對集中,2017年平均培訓人次,前三大市場參與者佔有26.9%的市場份額,其中集團平均培訓人次為65,372人次,佔23.1%的市場份額。中國的資訊技術及互聯網技術職業技能教育市場相對分散,2017年平均培訓人次,前三大市場參與者佔有9.9%的市場份額,其中集團平均培訓人次為21,442人次,佔3.4%的市場份額。汽車服務職業技能教育是中國相對集中的市場,2017年平均培訓人次,前三大市場參與者佔有20.5%的市場份額,其中集團平均培訓人次為15,236人次,佔有9.7%的市場份額。


集團2018年總收益跌22.1%–
集團收益總額從2016年的人民幣587.4百萬元增加12.6%至2017年的人民幣661.2百萬元。平均培訓人次從2016年的105,095人次累計增至2018年的123,957人次,年複合增長率為8.6%。2018年,來自持續經營業務的利潤及全面收益總額為人民幣515.1百萬元,減幅為22.1%,主要由於集團大幅增加銷售開支以宣傳品牌名稱並促進新設立學校的招生,以及行政開支大幅增加,原因為集團需要增聘行政人員及專業顧問以滿足經擴大的教學網絡的需求。


集團2018年的毛利率及純利率下降–
集團的毛利率從2016年的56.6%降至2017年的55.0%,並進一步降至2018年的52.2%,原因是集團於2017年運營36所新學校和6個新中心及於2018年運營19所新學校和12個新中心,建立新學校會對毛利率產生不利影響。集團的2018年的純利率亦由2017年的23.2%降至15.8%。


集團的客戶及供應商–
集團客戶主要包括學校的學生及其家長以及美味學院私人訂制烹飪體驗中心的客戶。2016年、2017年及2018年並無任何單一客戶佔各期間收入的5%以上。主要供應商包括廣告服務提供商、建設服務提供商、教學設備提供商及原材料提供商,2016年、2017年及2018年向五大供應商作出的採購額分別為人民幣121.9百萬元、人民幣162.4百萬元及人民幣207.4百萬元,分別佔有關期間採購總額的11.5%、12.2%及13.0%。


晨曦投資管理為基石投資者–
晨曦投資管理同意認購總額35百萬美元,按招股價範圍計算,佔發行股本總額約1.03%至1.25%。


派息比率為30%–
集團計劃於上市後採納一般股息政策,在不少於未來股東應佔可分派純利的30%的基礎上按年宣派及派付股息。


中國職業技能教育市場收入到2022年的年複合增長率預計達10.5%–
根據弗若斯特沙利文報告,職業技能教育的總收入從2013年的人民幣630億元增至2017年的人民幣980億元,2013年至2017年的年複合增長率為11.7%,預計於2022年將增至人民幣1,614億元。中國政府亦頒佈了一系列的激勵政策及法規,以促進優質職業教育和技術技能培訓。根據弗若斯特沙利文報告,源自信息技術及互聯網技術、烹飪技術及汽車服務領域的收入從2013年的人民幣222億元增至2017年的人民幣393億元,預計2022年將達人民幣706億元,占中國職業技能教育市場總額的43.7%。


集團未來的發展策略

1) 繼續加強市場領導地位和聲譽;

2) 擴大國內外市場校園及中心網絡;

3) 持續豐富及創新課程;

4) 進一步強調企業社會責任;


主要風險因素

>> 倘未能維持或提升品牌認知度可能會對業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響;

>> 中國職業教育行業內面臨激烈的競爭,倘未能展開有效競爭,集團的業務、財務狀況及經營業績或會受到不利影響;

>> 畢業生的就業率和平均起薪可能會下降,對集團職業培訓課程的滿意度亦可能因其他原因而下降;

>> 可能無法及時以具成本效益的方式改進現有課程的內容或開發新課程;

>> 未能有效和高效地管理校園及中心網絡的擴張可能會對集團利用新商機的能力產生重大不利影響;





主要集資用途


– 約45%用於為建設五大區域中心而購買土地和建築設施


– 約15%用於在精選市場建立學校


– 約15%用於在現有和新興行業設立新專業及研究進一步創新課程

– 約15%用於建設、升級學校設施及購買教
學設備


– 約10%用作為營運資金及一般企業用途


資料來源:招股書,南華資料研


附件一:集團五大供應商的主要資料


附件二: 集團所運營行業分部的主要市場參與者

資料來源:招股書、南華資料研究

權益披露:
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