神州控股 (861 HK):供股集資拓展醫療大數據業務

建議:買入

日期:2017年9月26日
恒生指數:27,513

收市價:4.44港元
12個月目標價:6.40港元
上升/下跌空間:+44%

 

拓醫療大數據業務,2018冀錄得盈利 – 神州控股(861 HK)完成以供股價4元,集資約13.4億元,其中59% (約7.82億元)投資於中國健康醫療大數據科技發展集團(一家主要從事於開發及應用醫療行業大數據分析的公司),為國家主導籌建的第一間健康醫療大數據集團,預期公司於2018年開始有盈利貢獻。神州控股2017年上半年股東應佔虧損為3.87億元,主要由於(1) 授出購股權及受限制股份而產生股份支付開支(非現金項目)約3.08億元;(2) 對理財產品投資計提約2.28億元的風險撥備。若扣除以上一次性項目影響,則持續經營業務於期內股東應佔溢利約0.84億元,較去年同期相比其實是轉虧為盈,可見集團轉型漸見成效。參考彭博的綜合市場盈利預測數據,神洲控股2018年預測每股盈利為0.21元。參考國際同業如易聯眾(300096 CH)及Devoteam SA (DVT FP)的2018年的預測平均市盈率為30.9倍,集團的目標價為 6.4元,潛在升幅 44%,建議買入。

 

新業務快速增長,智慧城市具潛力 – 由智慧城市和金融服務業務組成的新業務2017年上半年錄得4.14億收入,增長51.2%,佔總收入7.2%;毛利率50.5%。營業額和毛利的快速增長,體現了「互聯網+」新模式下智慧城市業務的巨大市場潛力。新業務當中的醫療領域,集團有多年的技術積累,並建立起了國內領先的癌症數據分析能力。集團旗下神州醫療正與中國國家癌症中心開展全面合作,建設覆蓋全國的最大的腫瘤數據中心及腫瘤大數據平臺。截至今年上半年,腫瘤數據中心已連接十七家省級腫瘤醫院,收集了四百多萬份包含臨床、影像和基因的腫瘤數據,並與多家知名製藥廠商、醫療設備商和保險機構達成了全面戰略合作協議。

 

供股集資拓醫療大數據業務 – 在半年結後,集團4供1供股(供股價4元),共發行3.35億股,淨集資約13.4億元。集資金額中的59%(約7.82億元)為投資於中國健康醫療大數據科技發展集團(一家主要從事於開發及應用醫療行業大數據分析的中國實體公司)進行融資。集團管理層在媒體訪問中指出,該公司是在國家衛生計生委的指導下由神州控股作為發起人,並聯合工商銀行(1398 HK)、中國銀行(3988 HK)及中國電信(728 HK)等多間央企及國企籌劃成立,為國家主導籌建的第一間健康醫療大數據集團。管理層指一般項目的流程需時12至18個月,預期公司於明年開始有盈利貢獻。其餘集資金額中,35%(約4.69億元)用於償還債務及利息費用;6%(港幣8,400萬元)作一般營運資金。

 

IT服務業務支援「雲計算+大數據」戰略框架 – IT服務業務(神州信息)在2017年中期錄得41.62億元收入,佔總收入72.6%。毛利率18.8%,增長2.4個百份點。神州信息的「IT+」產業融合新戰略,主要是配合集團「雲計算+大數據」戰略框架,推進雲計算、大數據、智慧運維及量子通信等戰略業務的發展。

 

供應鏈管理業務收入增長 – 供應鏈管理業務2017年上半年錄得11.58億元收入,增長20.3%,佔總收入20.2%;毛利率14.1%。供應鏈業務中,電商供應鏈服務、物流和維修三大業務營業額佔比分別為42.65%、49.97%和7.38%。業務基於SaaS的「中臺」電商綜合服務模式,全面發展B2C服務,並積極拓展基於互聯網O2O的自有維修服務。期內業務持續專注行業大客戶投入及培養,快速擴大銷售規模和市場佔有率。在第三方物流業迅速發展的行業背景下,整體業務持續拓展,維持良好增長勢頭。

 

 

權益披露
分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

 

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南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益,而本報告所評論的是涉及該公司的證劵,且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等(不包括分析員),將不時持長倉或短倉、作為交易當事人,及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具(包括期權和認股權證);及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人,或現正涉及其發行的主要莊家活動,或在過去12個月內,曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

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