兩個待升的板塊

《資本壹週》609期(2017年7月28日)

 

隨着資金繼續流入,恒指勢頭仍然向好,向着27,000點關口進發;當中,除了重磅股如騰訊(00700)及滙控(00005)備受追捧,資金還輪流炒經歷完整頓的板塊,先是鋼鐵、煤碳,以至汽車,最近則有造紙。

 

– 內航只得一個因素抽後腿,卻有不少利好,表現沒理由如此不濟。

– 內地年輕人的消費力強勁,加上銀行的推波助瀾,內需勢必大增。

– 每方呎5萬元,於遠東金融中心是便宜,於美利道地價卻是昂貴。

 

板塊輪流炒,但有兩個板塊卻應升未升,第一個,是內航。根據個人親身經歷,這個暑假,內地航空公司的生意旺到不得了,很多航班的乘客簡直是從後面擠到上前面。

 

唯一較差的航線,是被政治因素影響的目的地,包括日本、韓國,以及台灣,局面相信短期之內難以扭轉。只有此因素拖着後腿,但油價低企、人民幣弱過美元等卻是利好,內航股的表現實在沒有理由如此不濟。

 

值得注意的是,除了很多小朋友由父母帶着搭飛機出外旅遊,機上還可見有很多年輕人,相信是大專生,甚至中學生,反映現時年輕人的消費能力相當強。而事實上,內地訪港旅客亦增加了,當中不乏年輕人,但他們卻不會來港買金飾、珠寶等,因此本地零售股難以受惠。

 

一位內地年輕女生的故事

相反,另一個具潛力上升的板塊,是內地零售股,動力正正來自年輕人強勁的消費力。皆因聽聞內地的年輕人,很容易申請到信用卡,每人隨時有幾張,而年輕人使錢,往往使了再算,先使未來錢,兼毫不吝嗇地使,除了飲飲食食及衫褲鞋襪,更會買車。

 

以下就是一個廿歲出頭的靚女的故事。話說她日間是一名白領,在普通公司當接待員,其他收入則不須報稅。一年半前,其月薪約二千多人民幣,她向招商銀行申請了一張信用卡,額度為6,000人民幣,即相當於月薪的兩倍,很正常。

 

不過,她十分喜歡碌卡消費,心中算盤是分1年12期還款便可,於是愈碌愈多;而她向招行申請的信用卡,亦由1張變成3張,沒錯,是同一間銀行但不同名目的3張信用卡。這還不特止,雖然靚女的其他收入並無申報,但該3張信用卡的額度,卻節節上升,如今達到每張4.5萬人民幣!換句話說,其在同一銀行的信貸額,短短年半之間,由6,000暴增到13.5萬!

 

下半年經濟增長望「破七」

依此看來,銀行提高客戶的信貸額,並非基於其收入,而是視乎其還款記錄——就算愈碌愈多,只要定期還款,沒有遲還,信貸額便會不斷增加。結果,靚女現時的每月還款,相當於其住處的月租,也差不多等如其日間工作的月薪!惟其如此,靚女還打算向第二間銀行申請信用卡,然後買車。

 

以上例子可以引伸出幾個課題。首先,就是時下的內地年輕人,隨時揹着逾百萬人民幣卡數;不過,這並不代表高風險,因為一來年輕人會想盡辦法增加收入,更不會不返工,二來銀行收取的信用卡利息,高逾40厘,很快「回本」,加上有其一套收數方法,難以變成壞賬。

 

此外,如此的年輕人,只是一小部分,抑或已是普遍情況?若是後者,未來內需便會起得很急。而事實上,今年上半年,內地社會消費品零售總額17.24萬億元,同比增長10.4%;其中,限額以上單位消費品只增長8.7%,網上零售則增長33.4%。加上全球經濟向好,人民幣又回穩,以致出口表現亦會不俗,估計下半年內地經濟增長可以從上半年的6.9%,提速至7%甚至7.1%,而非像坊間看淡的回落至6.4%、6.5%,因為增長動力已非靠基建,而是內需及出口。

 

港寫字樓價高處未算高

回說香港除了股市勢頭向好,商廈市場也是熱火朝天,成交呎價高處未算高。市場近日傳得沸沸揚揚,金鐘遠東金融中心33樓全層,以每方呎5萬元成交,比起今年3月中環皇后大道中9號所創的3.97萬元紀錄,高了接近三成,成為全港商廈呎價新高。以樓面10,800方呎計,成交價則約5.4億元。

 

若然消息屬實,呎價5萬元其實亦不算「癲價」;相反,更可謂相當便宜。且看住宅市場,撇開山頂、南區的豪宅,已經賣到10萬、8萬一方呎不計,就連普普通通的豪宅,地段不算好,景觀不算靚,呎價都要4、5萬元;以此標準衡量,坐落金融中心區、享有全海景的遠東金融中心,每方呎5萬元又豈是貴?

 

反而,恒地(00012)今年5月以232.8億元,即每方呎樓面地價5萬元,拿下中環美利道停車場商業地皮,卻十分貴。先論地點,並不算是中環最旺的位置;再論景觀,除了向中環的方向較開揚,其餘三面都被商廈包圍,前面海景更被和記大廈遮擋,莫說遠東金融中心,就連力寶中心,都猶勝之。

 

不是只要起高些少,高層便可享有海景嗎?首先,以美利道地皮面積3.1萬方呎,地積比率為15倍計,可建總樓面為46.5萬方呎,假設每層寫字樓樓面為1.5萬方呎,樓高也只有31層罷了,而和記大廈則樓高23層,即是只有最高的幾層可享海景。這還不特止,海景亦只能暫時享有罷了,因為根據和記大廈的重建計畫,已獲批發展為一幢樓高41層的商廈。換句話說,除非美利道項目發展為「牙籤樓」,最高層才有望享有海景。

 

南華證券錢莊

受到道指週二(25日)收市上升100點的刺激,港股週三(26日)高開108點,更一度高見27,007點,再創逾兩年高位。然而,中段大市一度倒跌,兩隻升市的領頭羊騰訊(00700)及滙控(00005)亦高位回套,惟油價回升帶動三桶油向上,恒指最終仍錄得88點升幅,收報26,941點,主板成交按日增逾8%至863億元。

 

短短半年之間,恒指從去年年尾的22,000點,上升至現水平,已經大升近5,000點,相當於超過五分之一,相對而言,A股遠遠落後;惟近日資金流入港股,仍然寧願買入H股,也不選擇A股,除非是沒有H股的A股。

依照目前勢頭而言,尤其資金仍然只是逐個板塊輪流炒,近日最多加上盈利有表現的股分,其餘「垃圾股」尚未見起色,相信港股有排升,升穿27,000點後亦莫估頂。相反,A股則除非沽家在3,500點亦不沽貨,再加上大量散戶的入市,才會有所突破。

 

值得一提的是,投資組合內的中國恒大(03333),週三股價單日急升18.08%,至20.9元收市,一眾恒大股東當然滿心歡喜,當中包括「大劉」旗下的華人置業(00127)。根據華置上週披露,公司自4月至今在公開市場耗資81億港元,買入6.55億股恒大,相當於5%。以此計算,平均買入價為12.37元,現價比起買入價升了接近七成,即是3個月間,賺了超過50億元,相當厲害。

 

每週一股——中國恒大(03333

中國恒大(03333)本週三單日勁升接近兩成,成為全日主板內第二大升幅股,即使計及創業板,仍成為全日第五大升幅股。以一隻市值逾2,000億的股分計,單日升兩成絕非易事,肯定不是「便宜」般簡單。

 

雖然,恒大預計截至今年6月30日止,半年度未經審計淨利潤及公司股東應分配利潤,將較去年同期大幅上升,其中前者約比去年同期大升3倍左右。該公司去年中期淨利潤約71.27億人民幣,今年同期3倍於去年,即達213.81億。

而該大幅增長主要由於期內集團交樓的物業平均售價顯著提升,交樓總建築面積亦有大幅增幅,另集團已完成全部永續債的贖回工作,顯著提高股東當期應分配利潤。

 

不過,股價急升,卻非因為這個原因,根據此前盤路看來,相信是第三次的夾淡倉。問題是,都要有人有貨才可借到來沽空,而恒大可供沽空的街貨早已幾乎借盡,難道沽空者不斷再借再補?而本週三沽空比率又回升至9.35%,更是在全日成交30.49億元下造出,幾乎是過去4日成交額的總和,以此看來,夾空倉行動應該陸續有來,現時恒大市值已升至2,737億元,已如本欄預言般,超過長實(01113)的2,313億元,更有望挑戰新地(00016)的3,412億元。

 

而這亦不出奇,皆因地產股的估值,除了資產折讓,還可與銷售額媲美。而集團去年全年合約銷售金額為3,733.7億人民幣。

 

一週重點新聞

.IMF上調今年中國的GDP增長預測至6.7%,較此前預測上調0.1個百分點,這也是IMF今年內第二次上調中國GDP增長預測。

.全球最大石油出口國沙特的石油部長法立赫稱,該國8月原油出口限於每日660萬桶,比去年同期少100萬桶。分析師相信,沙特連同尼日利亞的舉動,應可稍為紓緩石油供過於求的問題。

.英國與歐盟的次輪脫歐談判結束,但雙方在分手費上仍存在顯著分歧。歐盟首席談判代表巴尼耶稱,要求英方明確交代願意付出多少,雙方才能就此展開談判。

.英國環境大臣高文浩(Michael Gove)宣布,將於2040年起禁止售賣柴油和汽車轎車和客貨車,以減低空氣污染,並料會加快燃油汽車在英國的淘汰速度,有利電動車發展。

.日本央行下調今明兩年通脹展望,並將達標的預計時間延至2019財年,這是行長黑田東彥2013年上任以來第6次延期。

.瑞銀證券發布報告表示,今年中國電動車銷量將同比增長20%至40.3萬,並將2025年全球電動車銷量預測上調40%,至1,423萬輛,屆時電動車佔全球乘用車銷量比例為13.7%。

.嘉華集團交還安達臣道石礦場予政府,料可提供逾40公頃的市區用地,日後可發展成2.5萬人居住的社區。副主席呂耀東稱,未來安達臣道的住宅地招標,集團亦有意競投,出價會盡力而為。

.地政總署公布,信置(00083)以13.8億元擊退29財團,奪馬鞍山白石地皮,樓面地價1.16萬元呎,略高於市場估值上限5%,較2015年5月的落禾沙里地皮地價飈升78%,甚至較沙田九肚山地價更高。

.恒地(00012)以3.4億元收購鴨脷洲舊樓,實用呎價1.6萬元,逼近同區新樓呎價。

下週美國將公布多項重要經濟數據,週五將公布上季國內生產總值(GDP)及個人消費數據,料成未來加息步伐風向標。市場估計,美國第二季GDP將有2.5%的增長。另外,多間美企將在週內公布季績,週四有Twitter及亞馬遜,相關股分盈利能否超過市場預期,料為整個科技板塊動力能否持續的關鍵。

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