阿迪達斯公佈了2023年第三季度的業績，公司收入下跌6%至 59.99億歐元。 然而，由於Yeezy去庫存速度加快，公司上調了全年的業績指引。 在第三季度，阿迪達斯的營業利潤為4億歐元，低於去年的5.64億歐元; 毛利率提高了0.2個百分點，達到了49.3%。 儘管預計全年運營虧損將達到1億歐元，但與之前預測的4.5億歐元虧損相比，有大幅改善。

優衣庫母公司迅銷集團（6288 HK）發佈2023財年財報。 營收上漲20.2%至約2.77萬億日元，經營溢利上漲28.2%至3811億日元，凈利潤增長8.4%至2962億日元。 作為優衣庫除日本以外的第二大市場， 2023年，大中華區地區營收上漲15%至6202億日元（約合人民幣303億元），創歷史新高; 經營溢利為1043億日元，同比增長25.0%。

安踏體育(2020 HK)公佈半年業績，營收296.5億元人民幣，同比升14.2%。純利47.5億元，同比升32.3%。營收趨勢正面，再次顯示在宏觀經濟疲弱的情況下，運動服飾需求仍具有韌性。即使部分品牌需要減價來吸引消費者，但整體仍然能維持較高的毛利水平。

從以上資訊我們可以看到，2023上半年度，因為中國經濟仍然處於封城當中，消費市道慘淡，加上歐美消費增長放緩的情況下，導致申洲國際的業績出現倒退。市場預料隨著中國經濟全面復常，加上大型服裝品牌去庫存的情況理想，需要重新下達訂單充實庫存迎接下一輪消費需求，成衣代工市場的底部可能已經到來。

另外，因為優衣庫的亮眼表現，導致申洲國際於日本的收入大幅增加，並可能成為下一個結構性增長的引擎，重新提振市場對於申洲國際的增長預期。作為成衣代工的絕對龍頭，市場氣氛的改善將會直接改善申洲國際的業績。投資者可多作留意。

估值方面，現時預測市盈率為19.7倍，5年歷史均值為23.9倍，距離現價仍然有一定水位。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

披露：本報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（分析員」）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（「該公司」）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在本報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在本報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其從事“金融業務”之子公司或其關聯公司(「南華金融」)沒有持有相等於或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%，“金融業務”於本報告內的定義是投資銀行、自營交易或莊家和經紀代理業務。南華金融的董事、行政人員及/或雇員並不是該公司的董事或高級人員。南華金融現在沒有亦將不會涉及該公司發行的股票及相關証券的莊家活動，亦沒有在過去12個月內，曾向該公司提供任何投資銀行服務。

重要說明：本此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均於出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。

本報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。