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《大行報告》大和下調電能(00006.HK)目標價至49.8元 評級「跑輸大市」

2019-02-11
大和發表研究報告,指電能實業(00006.HK)自上次派6元特別息除淨後,股價累跌約15%,跑輸長江基建(01038.HK)15個百分點及恆指表現7個百分點。報告將其弱勢,歸咎於市場相信在分派特別息後,電能相對長建,不再值得有估值溢價(在上次特別息除淨日計,電能股價相當於預測市盈率15倍,長建則為14倍)。

報告稱,繼2017年10月後,長建在今年1月進一步減持電能2.05%的權益;大和認為,長建減持電能的集資做法合理,源於融資成本(如永續債)在加息環境下已趨升;長建估值低,配股集資不是合理選項;大和並料電能在2019及2020年分派收益率僅5%,低於長建新併購項目目標最少10%現金收益率。因此,報告料,倘有新併購機會,長建未來有機會再減持電能,為電能短期股價走向添壓。

大和補充,在2018至2019年間,電能在透過派特別息分派所有剩餘現金予股東後,利息收入減少,報告估算,計及聯營及附屬派息,電能僅能產生50億元的經營現金流,低於2017年59億元恆常分派。加上,電能資產負債表轉為淨負債,自今年起電能在中港經營現金流減少,報告料電能在2018至2019年維持恆常每股分派2.8元,惟2020年料僅能增加派息1%,不足以維持收益差額。

報告稱,偏好長建多於電能,重申電能「跑輸大市」評級,在考慮英國盈利轉弱及外匯影響後,下修2018至2020年每股盈測2%至6%,以分類加總估算法(SOTP)為基礎,目標價相應由53元降至49.8元。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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