市場動向
[推廣優惠] 網上開立證券新客戶優惠              [資產管理 | 投資觀點] 恒指季檢的短線操作              [投資銀行 | 投行智庫] 上市利弊              [南華研究 | 市場分析] 內房內地金融板塊全日領跌大市 (12月15日)              [資本視頻] 嚴涵 (CE: BFN097) 收市簡報 (12月15日)[Disclaimer]              [南華研究 | 動力推介] 港股全線下跌,水泥行業去產能行動計劃印發 (12月15日)              [資本視頻] 嚴涵 (CE: BFN097) 中移動開拓英國移動市場 利豐售業務並派高息(12月15日)              [南華研究 | 動力推介] 北控水務 (371 HK)截至今年6月止,其擁有及營運554座水廠...              [南華研究 | 動力推介] 合景泰富 (1813 HK) 2017年10月的預售額為人民幣43.61億元...              [南華研究 | 市場分析] 中移動開拓英國移動市場 利豐售業務並派高息(12月15日)              [市場資訊及研究 | 資本政經] 後天下之減而減 香港自毀長城              [市場資訊及研究 | 吳老闆週記] 港大選校長埋炸彈 內地兩問題亟需解              [資本視頻] 嚴涵 (CE: BFN097) 收市簡報 (12月14日)[Disclaimer]              [南華研究 | 市場分析] 匯控內險板塊偏軟,大市全日表現反覆 (12月14日)              [南華研究 | 市場分析] 內險港銀板塊偏軟,影響大市走勢反覆 (12月14日)              [資本視頻] 岑智勇 (CE: APR850) 聯儲局加息25點子 恆指料先高後回 (12月14日) [Disclaimer]              [南華研究 | 動力推介] 龍源電力 (916 HK) 11月份按合併報表口徑完成發電量463.2萬兆瓦時,按年增加17.28%...              [南華研究 | 動力推介] 中航科工 (2357 HK)主要業務為主要從事航空產品的研究...              [南華研究 | 市場分析] 聯儲局加息而明年趨勢可能持續利匯控和中銀香港 雷蛇與中國電影旗下中影數字巨幕合作推新一代影院螢幕 (12月14日)              [南華研究 | 市場分析] 內銀板塊午後走高支撐大市顯著造好 (12月13日)              

新股報告:河北建設集團(1727 HK)

2017-12-07

河北建設集團(「集團」)是中國的非國有建設集團,主要業務是以總承包商身份,爲房屋建築項目及基礎設施建設項目提供建築工程承包服務。其建設工程承包業務包括住宅、公用、工業及商用建築,市政及交通基礎設施,以及專業建築施工,例如機電安裝及鋼結構等。集團2014年、2015年及2016年以及2017年上半年的建設工程承包業務所得收益的62.4%、60.2%、64.5%及64.1%來自於京津冀地區的項目,直接受益於京津冀協同發展及河北雄安新區建設的國家政策。據弗若斯特沙利文報告,按2016年收益計算,集團是京津冀地區最大的非國有建築承包集團和中國第二大非國有建築承包集團。集團於2017年在中國企業聯合會和中國企業家協會評選的「中國企業500强」中名列第366位,並在《建築時報》評選的「中國承包商80强」中名列第20位。

 

集團業務能力受到各類專業獎項的肯定,集團目前累計18次獲得魯班獎且於2012年成爲首批獲得創魯班獎工程突出貢獻獎金獎企業之一。其他著名將向包括中國土木工程詹天佑獎、全國質量獎、國家科學技術進步獎二等獎及「新中國成立60周年100項經典暨精品工程」。截至2017年6月30日,集團共成功開發出105種國家級及省級建築施工工法。

 

盈利表現

集團截至2017年10月31日止四個月的收益及毛利按年大幅增長,尤其是基礎設施建設項目方面,但集團未有公布詳情。集團擬向自2017年7月1日至全球發售前的股東派付現金股息人民幣500.0百萬元。集團於2014年、2015年及2016年以及截至2017年6月30日止六個月,分別宣派及派付現金股息人民幣304.0百萬元、人民幣176.0百萬元、人民幣14.9百萬元及人民幣1,031.4百萬元。

 

集團2014年、2015年、2016年年收入分別爲人民幣248.6億元、272.2億元和386.1億元,三年複合增長率爲24.6%;同期淨利潤分別爲人民幣3.5億元、4.1億元和8.1億元。2017年上半年,集團收入同比增加7.7%至人民幣200.2億,持續經營業務純利同比增加44%至人民幣4.7億。集團2017年上半年新簽房屋建築合同金額達人民幣222.6億,佔新合同總值的56.3%;新簽基礎設施建設合同價值人民幣163.4億,佔新合同總值的41.3%。集團工程合同收入按完工的百分比分步確認收入。集團大部分建築工程承包項目需耗費六個月至三年時間才能竣工。

 

集團建築項目的主要成本包括勞務成本及原材料成本,於2014年、2015年、2016年及2017年上半年,勞務成本分別佔集團經調整銷售成本的21.0%、20.7%、22.2%、21.1%及21.3%,而原材料成本分別佔集團經調整銷售成本的57.2%、56.4%、52.9%、55.8%及54.1%。集團2017年上半年毛利率同比增加2.1個百分點至5.3%,主要原因一是房地産開發業務毛利率高於工程承包項目,而相關收入佔比在擴大,期內工程承包業務分部毛利率爲4%,而其他業務(主要爲房地産開發項目)毛利率爲27.8%,同時其他業務收入佔比由2014年的0.6%提升至2016年的2.3%,並在2017年上半年進一步提高至4.8%。不過,由於物業開發業務並非核心業務,未來集團可能考慮縮减其規模或於必要時出售該項業務。集團毛利提高的另一個原因是是集團不斷承接毛利率較高的建築工程項目。

 

集團未來的發展策略

1)集團未來將繼續承接及建設建築工程承包項目,同時利用上市資金爲PPP項目的股權投資提供資金。2)持續進行研究開發,推動建設工程承包業務升級及創新。3)繼續改善業務組合,使利潤率高於房屋建築的基礎設施建設項目爲集團的戰略增長領域。

 

主要企業風險

  • 由於集團主要作爲工程總包進行業務,對分包商和分包工人的監管和控制有限,需要承擔一定質量及安全風險。
  • 參與PPP項目需要大量現金,且償付期較長,通常爲10-20年,集團或會出現資金壓力。
  • 建築行業受國家經濟發展情况影響,如若經濟發展滯緩,對集團業績不利。

 

 

權益披露:分析師嚴涵 (CE: BFN097)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

 

 

披露:此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員(“分析員”)負責編寫及審核。分析員特此聲明,本研究報告中所表達的意見,準確地反映了分析員對報告內所述的公司(“該公司”)及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義,分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票;(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票;(3)擔任報告內該公司的高級人員;(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益,而本報告所評論的是涉及該公司的證劵,且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等(不包括分析員),將不時持長倉或短倉、作為交易當事人,及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具(包括期權和認股權證);及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人,或現正涉及其發行的主要莊家活動,或在過去12個月內,曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

重要說明:此報告和報告中提供的資訊和意見,由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備,並且以合理謹慎的原則編制,所用資料、資訊或資源均于出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面,無論明示或暗示,無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融,及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容,而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。

南華資料研究有限公司及/或南華金融,及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員可能在本報告中提到的公司直接或間接擁有股權,或可能不時購買、出售、或交易或向客戶要約購買、出售、或交易此類證券,而該等交易可能是為其帳戶作為交易當事人或代理人或任何其他身份或代表他人。這份報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此,未經南華資料研究有限公司明確表示同意,本報告不得用於任何其他目的,也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券(英國)有限公司分派。南華證券(英國)有限公司為一間獲英國金融服務局授權和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時,應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險,投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。