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安踏體育(2020):中國領先的體育用品公司

2019-02-11

國家發改委聯合體育總局發表《進一步促進體育消費的行動計劃》,目標到2020年,全國體育消費總規模達到1.5萬億元(人民幣。下同)。其中提到大力發展健身休閑消費,推動水上運動、山地戶外等運動項目產業發展。此外,發改委近日亦公佈將加快公共體育場所等設施的建設,奠定了中央政府未來對推廣體育運動和促進體育消費的態度。料上述的政策對作爲國內運動品牌龍頭,安踏體育(「集團」)將帶來正面的影響。

集團主要業務為鞋類,服飾及配飾的銷售和製造,而旗下擁有多元化的品牌組合如安踏、FILA、DESCENTE等品牌。而安踏體育於2018年12月公佈收購芬蘭體育用品公司Amer Sports (AMEAS HE),將有助集團開拓高端體育用品市場及維持多品牌戰略。Amer Sports 旗下運動品牌在攀山、遠足、越野跑、滑雪、潛水等運動裝備都佔有領先地位,是次收購亦迎合中央政府發展健身休閑消費的方向。集團過往亦有成功收購國際品牌的先例,例如向百麗國際收購FILA在中國的商標使用權和專營權。

受惠運動參與人口增加及品牌時尚化,近年運動服裝及用品的銷量在中國增長迅速。據統計,2017年中國運動裝市場規模達2,121億元,按年增長12.5%,而集團同期收益按年上升25.1%,增速較市場快。集團2018年上半年收益同比增四成,毛利率較2017年同期上升3.7個百分點至54.3%。

市場預測集團2018年盈利爲39.83億元,按年增長29%;每股盈利約1.49元,2019財年每股盈利約1.84元,按年增長23.5%。以過去兩年平均預測市盈率加1個標準差即22.8倍和2019年每股盈利推算目標價爲49港元,較現價有約18%潛在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載

披露:此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員(“分析員”)負責編寫及審核。分析員特此聲明,本研究報告中所表達的意見,準確地反映了分析員對報告內所述的公(“該公司”)及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義,分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票;(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票;(3)擔任報告內該公司的高級人員;(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

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