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中國鐵塔(788):中國領先鐵塔公司

2019-01-07

近日公司公布2018年前三季度運營數據,營業收入爲536.4億元,同比上升6.1%。其中,塔類業務收入爲515.4億元,同比增長3.7%,占總收入的96.1%;室分業務收入爲13.3億元,同比增長79.3%;跨行業業務收入由上年同期的0.6億元增加到6.8億元。非塔類收入占比由去年同期的1.7%提升到3.9%。EBITDA同比上升5.4%至317.2億元。EBITDA率爲59.1%。稅前利潤爲19.6億元,同比增長16.7%。股東應占利潤同比上升16.7%至19.6億元。此外,截至2018年9月30日,中國鐵塔站址規模達191.7萬個,總租戶數達286.5萬戶,較上年末淨增17.7萬戶,站均租戶數從2017年底的1.44戶提升至1.49戶,站址共享水平持續提升。

公司亦享受5G爆發紅利,第五代網絡通訊技術的網速相對第四代會有更高的網絡速率,峰值網絡速率達到10Gbps,網絡時延從4G的50毫秒縮短到1毫秒,滿足1000億量級的網絡連接。目前市場普遍認爲2020年5G將會全面商用,而5G要求更高的基站密度以達到5G信號深度覆蓋。據報道,中國將在5-10年內共計投入1.2萬億人民幣用于5G建設,截至2022年,中國市場上5G基站數量將會達到243.2萬,且最終數量將會是4G的2-4倍,對公司直接利好。此外,現有的4G需求仍能促進公司業務增長,提高站均租戶數增加公司利潤,目前公司站均租戶數爲1.49戶,而行業水平達2.3戶,潜力較大。

市場預測集團2018年全年EBITDA約人民幣425.2億元,按年上升2%;2019年EBITDA約人民幣460.7億元,按年上升8.3%。由於5G尚未全面商用,爆發點或在2019年末期至2020年,且公司站均租戶等數據較美國對標公司弱,以9倍EV/EBITDA和2019年市場預測EBITDA保守預計,目標價爲1.8港元,較現價有約25%潜在升幅,建議買入。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載

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