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中國鐵塔(788):中國領先鐵塔公司

2019-01-07

近日公司公布2018年前三季度運營數據,營業收入爲536.4億元,同比上升6.1%。其中,塔類業務收入爲515.4億元,同比增長3.7%,占總收入的96.1%;室分業務收入爲13.3億元,同比增長79.3%;跨行業業務收入由上年同期的0.6億元增加到6.8億元。非塔類收入占比由去年同期的1.7%提升到3.9%。EBITDA同比上升5.4%至317.2億元。EBITDA率爲59.1%。稅前利潤爲19.6億元,同比增長16.7%。股東應占利潤同比上升16.7%至19.6億元。此外,截至2018年9月30日,中國鐵塔站址規模達191.7萬個,總租戶數達286.5萬戶,較上年末淨增17.7萬戶,站均租戶數從2017年底的1.44戶提升至1.49戶,站址共享水平持續提升。

公司亦享受5G爆發紅利,第五代網絡通訊技術的網速相對第四代會有更高的網絡速率,峰值網絡速率達到10Gbps,網絡時延從4G的50毫秒縮短到1毫秒,滿足1000億量級的網絡連接。目前市場普遍認爲2020年5G將會全面商用,而5G要求更高的基站密度以達到5G信號深度覆蓋。據報道,中國將在5-10年內共計投入1.2萬億人民幣用于5G建設,截至2022年,中國市場上5G基站數量將會達到243.2萬,且最終數量將會是4G的2-4倍,對公司直接利好。此外,現有的4G需求仍能促進公司業務增長,提高站均租戶數增加公司利潤,目前公司站均租戶數爲1.49戶,而行業水平達2.3戶,潜力較大。

市場預測集團2018年全年EBITDA約人民幣425.2億元,按年上升2%;2019年EBITDA約人民幣460.7億元,按年上升8.3%。由於5G尚未全面商用,爆發點或在2019年末期至2020年,且公司站均租戶等數據較美國對標公司弱,以9倍EV/EBITDA和2019年市場預測EBITDA保守預計,目標價爲1.8港元,較現價有約25%潜在升幅,建議買入。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載

披露:此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員(“分析員”)負責編寫及審核。分析員特此聲明,本研究報告中所表達的意見,準確地反映了分析員對報告內所述的公(“該公司”)及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義,分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票;(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票;(3)擔任報告內該公司的高級人員;(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益,而本報告所評論的是涉及該公司的證劵,且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等(不包括分析員),將不時持長倉或短倉、作為交易當事人,及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具(包括期權和認股權證);及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人,或現正涉及其發行的主要莊家活動,或在過去12個月內,曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

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