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安踏體育(2020):中國領先體育用品公司

2018-10-29

公司近日公佈2018年三季度營運數據,公司安踏品牌産品零售金額同比錄得中雙位數增幅,同時公司其他産品的零售金額同比上升90%-95%,由於四季度爲傳統銷售旺季,料全年零售數據較好。公司2018年上半年收入同比增長44.1%至人民幣105.5億元;股東應占利潤同比增長34%至人民幣19.4億元。公司上半年産品毛利率同比提高3.7個百分點至54.3%,爲歷史最高水平。不過,由於期內匯兌虧損,股東應占利率同比降低1.4個百分點至18.4%,總體而言,公司經營狀況較佳。

此外,公司公告稱正在與Amer Sports(AMEAS FH)探討收購事宜,目前意向爲按每股 40.00 歐元的價格以現金方式收購Amer Sports的全部股份,交易總價約46.6億歐元。Amer Sports爲芬蘭體育用品龍頭,知名度較高,同時旗下擁有較多戶外産品,能夠補充安踏産品綫,料與安踏能形成較佳的協同作用。

與此同時,公司發展受益於國家政策改革,近日財政部和國家稅務總局發布《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法》的徵求意見稿,幷明確了各個扣除項目的實施細則,爲國內消費帶來增量。同時較早前修改的個稅法也提高了個稅起征點,優化稅率結構,都對大消費環境帶來一定改善,對公司利好。

市場預測集團2018年全年盈利爲人民幣39.7億元,按年增長28.7%;2018年每股盈利約人民幣1.49元,按年增長27%;2019年每股盈利約人民幣1.84元,按年增24.1%。以17.9倍五年平均市盈率和2019年市場預測每股盈利推算目標價爲37港元,較現價有約18.2%潛在升幅,建議買入。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載

披露:此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員(“分析員”)負責編寫及審核。分析員特此聲明,本研究報告中所表達的意見,準確地反映了分析員對報告內所述的公(“該公司”)及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義,分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票;(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票;(3)擔任報告內該公司的高級人員;(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益,而本報告所評論的是涉及該公司的證劵,且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等(不包括分析員),將不時持長倉或短倉、作為交易當事人,及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具(包括期權和認股權證);及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人,或現正涉及其發行的主要莊家活動,或在過去12個月內,曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

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