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中國通號(3969):中國領先軌道交通控制系統提供商

2018-10-15

公司近期公布2018年半年財報,公司整體收入同比增長14.1%至人民幣188.4億元;淨利潤同比上升10.5%至人民幣20.7億元。不過公司上半年毛利率下降3.5個百分點至21.7%,主要由于公司業務結構改變,毛利較高的設計集成和設備製造分部收入分別同比下降17.7%和8.3%,2018年上半年占總收入比重分別爲22.1%和14.8%。同時公司毛利較低的系統交付服務和工程總包業務則分別錄得同比上升45.1%和38.7%,分別占總收入的33%和30%。公司設計集成業務和設備製造業務的收入下降主要由于2018年國家鐵路基建投資整體趨緩,相信下半年受到近日國家鼓勵基建投資的政策影響,該分部收入會有所提高。

近日公司公布今年首九個月業務數據,累計簽訂外部合同總額爲447億元人民幣,同比增長5.2%,其中集團在鐵路領域簽訂的外部合同總額爲171億元,按年升66.3%;城市軌道交通領域簽訂的外部合同總額79億元,按年增長40%;海外業務領域簽訂的外部合同總額爲3.7億元,按年升640%;工程總承包和其他業務領域簽訂的外部合同總額爲185.3億元,按年跌29.9%。可以看到鐵路領域訂單持續增加,對公司毛利的改善有所助益。

市場預測集團2018年全年盈利爲人民幣38.2億元,按年增長15.3%;2018年每股盈利約人民幣0.44元,按年增長14.6%;2019年每股盈利約人民幣0.51元,按年增17.2%。以2年預測市盈率减一個標準差的12.5倍和2019年市場預測每股盈利推算目標價爲7.2港元,較現價有約36.4%潜在升幅,建議買入。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載

披露:此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員(“分析員”)負責編寫及審核。分析員特此聲明,本研究報告中所表達的意見,準確地反映了分析員對報告內所述的公(“該公司”)及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義,分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票;(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票;(3)擔任報告內該公司的高級人員;(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益,而本報告所評論的是涉及該公司的證劵,且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等(不包括分析員),將不時持長倉或短倉、作為交易當事人,及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具(包括期權和認股權證);及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人,或現正涉及其發行的主要莊家活動,或在過去12個月內,曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

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