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理文造紙(2314):中國領先紙企

2018-09-10

商務部公布的經調整的《對美國輸華商品加徵關稅商品清單二》中表示,從8月23日起,對廢紙在內的固體廢物美國輸華商品加徵25%關稅,此前美廢進口實施零關稅,美廢價格提升在下半年或仍會持續,公司毛利率在成本高企的情况下或受到影響,但由於理文造紙爲內地紙業龍頭,收紙渠道廣泛,料影響較少。此外,廢紙價格上升叠加環保限産、淘汰落後産能等因素,會加速中小型紙企退出,對理文造紙利好。同時,央行近日公布“逆周期因子”,人民幣匯率在下半年或會相對穩定,對理文造紙進口海外木漿和廢紙較爲利好。

理文造紙上半年收入按年上升43.1%至163.7億港元,純利也增加35.9%至29.8億港元。不過,由於內地對進口廢紙進行管制,造紙成本有所提升,上半年公司毛利率和下降1.7個百分點至25.2%。

理文造紙衛生紙方面表現持續良好,2018年上半年衛生紙分部收入達23.3億港元,同比去年上升110.6%,佔總收入比重14.2%,同比上升4.5個百分點,成爲公司業務强勁增長點。此外,理文造紙海外擴産持續進行,越南新增的一台造紙機將於2019年底投產,可貢獻每年約50萬噸產能,屆時包裝紙總年產將達650萬噸。

市場預測集團2018年全年盈利爲55.2億港元,按年增長9.4%;2018年每股盈利約1.21港元,按年增長8.9%;2019年每股盈利約1.13港元,按年降7.3%。以2年預測市盈率减1標準差即7.7倍和2019年市場預測每股盈利推算目標價爲8.7港元,較現價有約18.8%潜在升幅,建議買入。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載

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