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中國鐵塔(788):中國領先鐵塔公司

2019-03-11

中國鐵塔近日公佈2018年業績,營業收入爲718.19億元(人民幣‧下同),按年上升4.6%。其中塔類業務收入爲685.97,按年增長2.3%,佔總收入的95.5%;室分業務收入爲18.19億元,按年增長41.7%;跨行業業務收入由上年同期的1.69億元增加到12.22億元。EBITDA同比上升3.5%至417.73億元,EBITDA利潤率爲58.2%。股東應占利潤同比上升36.4%至26.5億元。此外,作爲全球最大的鐵塔公司,集團總站址數194.8萬個,按年增長4%,站址的數量佔中國市場份額超過96%。總租戶數超過3百萬個,同比增長12%;站均租戶數從2017年的1.44提升到1.55,整體共享率水平持續提升。雖然2018年營業收入及EBITDA遜市場預期,但盈利大致符合預期,派息比率達55%亦較預期50%為高,集團仍享有主導市場地位,料整體營業環境將維持。

與此同時,5G發展進程提速將帶來新一輪需求。5G基站頻率高及覆蓋半徑小的特點讓基站之間的傳輸距離會較4G基站短,所以在發展5G過程中所需的基站也較多。而5G牆壁穿透能力較差,應用上需要更多的室內覆蓋解決方案。自去年工信部向三大運營商頒發5G試驗頻譜後,市場預期5G將在2019年進行5G試商用,2020年正式商用,而最近各大手機廠商都分別推出5G手機,使5G落地預期加強。值得注意的是5G基站建設數量取決於內地三大電訊商的規劃。

市場預測集團2019年盈利爲58.08億元(人民幣‧下同),按年增長1.2倍;每股盈利約0.033元。參考同為龍頭的同業美國鐵塔(AMT US)市盈率即65.1倍和2019年每股盈利推算目標價為2.1港元,較現價有約17.3%潛在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載

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