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美國追着來打 中國形勢惡劣

2019-02-01

《資本壹週》690期 (2019年2月1日)

美國追着來打 中國形勢惡劣
.中國5G的發展,超前全球得很厲害,美國一定要打。
.美國唯一想打擊的,一直都只是中國,其餘全是噪音。
.有資產也無用,無資金最現實,相信中央很快會泵錢。

中美貿易戰進展繼續忽明忽暗,就在國務院副總理劉鶴率團赴美,與美國貿易代表萊特希澤為首的代表團進行談判前夕,美國正式向加拿大提出引渡華為首席財務官孟晚舟的要求,並起訴華為、旗下公司及孟晚舟共23項罪名。

其實,美國一定要搞着中國的科技發展。因為觀乎中國5G的發展,實在超前全球得很厲害——持有61項專利,佔全世界的23%;佔全球通信設備市場的30%。工業和信息化部近日亦表示,中國5G已達到了預商用階段,目前最終的商用終端和晶片正加緊研發,有望在2019年年中出現一個較好的商用終端。

事實上,德勤去年8月發表的研究報告,2015年以來,中國在5G基礎建設領域的投資金額,累計比美國高出240億美元。中國已打造了35萬座新的流動通信基站,反觀美國則新增不到3萬座。

雖然,根據另一調研公司IHS Markit預測,由2020至2035年,美國5G相關研發與資本支出金額,將達到1.2萬億美元,高於中國的1.1萬億美元;美國將佔全球5G投資金額的28%,高於中國的24%,不過,要注意的是,中國的人工比美國便宜,成本比美國便宜,正如德勤推算,中國新增一家流動通訊營運商所需的設備成本,比美國低約35%,換句話說,要建設相同的無線網絡,美國的投資額須相當於中國的2.67倍。

涉及國安 理直氣壯
5G為何如此重要?IHS Markit估計,5G可望在2035年驅動12.3萬億美元的全球經濟產出。這還是事少,最重要的是,大家用了中國的5G建設,今天可能無事,但明天或會被中國監聽,因此,特朗普也不是無的放矢,其憂慮絕對可以理解,一牽涉到國家安全,實在有理說不清。

當中,華為可謂被狙擊的首選,其在5G技術的成熟度,比同行至少領先12至18個月不等。以全球電信設備計,根據研究公司Dell'Oro Group的統計,華為穩佔第一,緊隨其後的是芬蘭的諾基亞,第三是瑞典的愛立信,第四才是美國的思科,第五則是又是來自中國的中興(00763)。

以智能電話計,華為也來勢洶洶,從後趕上,去年第二季已超越蘋果。根據IDC最新的2018年度第三季數據,在全球五大中,有三個來自中國。排在榜首的,仍然是三星,市佔率為20.3%,年比下跌1.8個百分點;第二是華為,佔14.6%,比上年同期增長4.2個百分點,拉遠了與第三位的蘋果只佔13.2%的距離;至於第四及第五,分別就是佔9.7%的小米(01810),以及佔8.4%的OPPO。

可以預期,除了俄羅斯,全球頭20大國家將會歸邊,跟晒美國抵制中國5G。且看澳洲,隨着政府早前下令,禁止採用華為5G設備,當地的電訊公司TPG本週二(29日)更宣布,索性放棄鋪設5G移動電訊網絡。

唯一目標 其他噪音
事實上,從頭到尾,美國想打擊的唯一對象,就是中國。特朗普上任後彷彿向全世界「開火」,其實統統是假——退出北美自由貿易協定(NAFTA),劍指墨西哥與加拿大是假,卒之達成美墨加協議(USMCA);與歐盟「反面」,向入口車徵稅,又是假;在中東搞搞震,亦是假,就連與俄羅斯及北韓,最近亦靜了下來。

依此判斷,現時在搞墨西哥,要起邊境圍牆,都是假;因此是與民主黨在扯貓尾,即是美國政府早前局部停擺,為期35日,創出史上最長,也是假;甚至是早前的南海巡邏,亦是製造嘈音罷了。

美國將會從三方面針着中國來打,一是貿赤,二是高科技,三是國家補貼行業,全部違反共產黨一直以來的部署。例如貿赤,美國逼中國買多些美國貨,中國自然要減少向其他國家買,但中國向來是靠跟其他國家做生意而交朋友,這樣一來,將會削減中國在國際舞台的影響力。美國當然不會打死中國,不過就算打個半死,中國已經夠煩。

大把招數 不救A
中國形勢相當惡劣,卻又不敢胡亂還手,因為恐防傷及自己。而事實上,從市面看,內地經濟近期行得很慢,去年第四季國內生產總值(GDP)增長6.4%,全年增長6.6%,是1990年以來28年最低水平,PMI又跌穿50點盛衰分界線,貿易數據則因為趕在談判前先行落單而笠笠亂,就連「一帶一路」,都靜了下來,只剩「粵港澳大灣區」還在不斷提。

估計中國企業業績去年第四季強差人意,今年第一季、第二季也不會好到哪裏去。總而言之,目前在內地,有資產也無用,無資金最實在。因此,相信中央很快便會泵錢,當中,有很多招可以用,譬如降準、降息等,大把空間可以做。

惟其如此,股市卻難以再大跌,因為現在已經是低位,H股更可跑贏A股,即是A、H股價差價將會繼續收窄。況且,要撩起A股,其實很容易,只是中央不做而已。

南華證券錢莊
中美貿易談判已經展開,無論結果如何,估計中國會是較蝕底的一方,皆因目前美方形勢較強,又捉着華為孟晚舟,有人質在手,談判籌碼已略勝一籌。不過,就算最終結果不利中國,內地股市也不會受到太大影響,皆因其早已跌得太多。

根據資金流監測機構EPFR最新週度報告顯示,週內亞太(除日本外)股票型基金對中國股市的配置比例創下一年新高,反映投資者對中國股市持相對樂觀態度。週內全球股票基金出現5.23億美元資金淨流出,表現勝於一週前高達48億元淨流出,但遠不及再之前一週的淨流入61.6億美元。

資金流入中國市場,相信H股的吸金力會比A股佳,因為流入H股資金,來得易去得易,但流入A股資金卻受到內地管制。因而預計H股未來將跑贏A股,而A、H股差價會進一步縮窄。

每週一股——碧桂園(02007)
內房股本週三(30日)表現突出,成為升市火車頭,其中碧桂園(02007)升4.8%,以10.76元收市,在一眾內房股中表現較為突出。

在經濟下行壓力加大下,內地樓市需求疲弱,而內地政府以緩步放鬆取代了大規模放鬆政策,有大行認為,內地樓市前景緩步走弱,有利行業進行整合。

高盛預期,內房股今年物業合約預售可按年平均升18%(2018年按年升31%),對比去年9月時該行曾估計增長只得13%,另外,預期所研究覆蓋的內房股,至2020年的物業預售盈利能力可望回穩及改善,因內地地價已持續回調,相信內房股毛利率至2021年可望見底。

根據過往歷史,內地樓市回調之時,財務強勁、毛利鞏固、物業預售表現優於同業、估值具較大折讓的內房股,股價可跑贏大市,而碧桂園就符合以上條件,難怪高盛亦重申對公司「確信買入」名單。

一週重點新聞
.貿易融資保險商裕利安宜發表報告指,環球企業因無力償還債務而破產的數目,近年節節上升,尤以中國增幅最顯著,中國去年破產企業數量估計按年增加近六成至1萬家,增幅冠全球,並料中國今年破產企業數量將較去年增加兩成至1.2萬家。
.去年12月香港整體出口貨值跌5.8%至3,399.38億元,進口貨值跌7%至3,911.87億元,分別為2016年3月及2月以來最差月份1,當中月內出口往內地顯著下跌8.7%。
.國際貨幣基金組織(IMF)發表報告指出,本港樓市於近數個月初步呈現回軟跡象,港府迄今仍適當地維持三管齊下的方法,包括增加房屋供應、維持嚴緊的宏觀審慎措施及需求管理措施,以維持金融穩定。雖然宏觀審慎措施有效地為金融體系建立緩衝空間以應對樓市調整,但樓價仍然被高估,置業負擔能力進一步惡化。該組織又預期本港今年經濟增長將放緩至2.9%,更警告香港面對的風險平衡已轉為下行。
.新鴻基地產(00016)計畫於農曆年後推售東半山司徒拔道18號豪宅項目,該盤除設有分層戶外,還提供洋房。資料顯示,其首期提供53伙。
.海航集團旗下香港國際建投(00687)正研究出售其最後一幅啟德地皮,公司確認正與一名潛在買方就可能出售事項進行洽商,但迄今未就出售訂立具法律約束力買賣協議。
.阿里巴巴公布截至去年10至12月第3財季業績,季內收入按年增長41%至1,172.78億元(人民幣.下同),創季度新高,符合市場預期。而以非通用會計準則(non-GAAP)純利增長10.3%至297.97億元,則貼近市場預測上限。
.啟德首幅跑道商業、酒店地皮,即使接獲9份標書,但仍然流標收場,即標價未符合政府要求。流標的啟德第4C區5號地皮,屬於跑道區首幅規定作酒店及商業用途的地皮,按照賣地章程規定,在總樓面61.2萬平方呎之中,至少三成或18.4萬平方呎須作酒店樓面,酒店比例最多更達一半或30.6萬平方呎。

本週最重要事件當然是中美貿易會談公布結果,而2月3日薩爾瓦多舉行總統選舉,另2月7日英國央行將公布議息結果。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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