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留意週期性板塊 避開高增長股票

2019-01-18

《資本壹週》688期 (2019年1月17日)

留意週期性板塊 避開高增長股票
.H股指數早前跌穿10,000點大關,相信已見今年低位。
.留意鋼鐵、煤炭、內房、內航、內銀,以至證券股等。
.港股上下波幅兩成之內,首選科技股是聯想(00992)。

踏入2019年已半個月,恒指經歷史上最差開局之後,隨着中美貿易談判似乎頗有進展,港股氣氛不俗,近日拾級而上,向着27,000點大關進發,國指亦已重返10,500點樓上。

按照目前形勢判斷,中美達成貿易戰停火90日的協議後,雖然上週舉行的副部級會談,沒有達成實際成果,最新更有消息指,美國貿易代表萊特希澤直言,雙方在需要進行結構性改革的方面,沒有取得任何進展,但副總理劉鶴將於月底率團訪美繼續談判,一切似乎向著好的方向發展,相信貿戰最壞時刻已成過去。

貿戰陰霾消減,對內方面,中央又全方位出招放水,人行繼月初公布降準1個百分點,分兩階段於15日及25日各降0.5個百分點,分別釋出7,500億人民幣後,本週三(16日)還進行3,500億人民幣7天期逆回購,以及2,200億28天期逆回購,扣除公開市場有100億逆回購到期,即是單日淨投放5,600億元,創出紀錄最高。

這還不特止,國家發改委、人行和財政部三個中央部委本週二(15日)更聯合舉行新聞發布會,除了講解今年工作重點,更事先張揚未來將推出措施振興經濟,重點包括國企改革、減稅降費、基建投資和定向寬鬆。例如去年已減稅降費1.3萬億人民幣,今年的減稅降費將會更大規模,市場就預期將達2萬億。

A股即將一洗頹勢
隨着全方位的刺激措施將會陸續登場,中國經濟相信很快便能穩住,而A股亦遲早會谷上去。除了因為估值便宜,勢必吸引資金流入之外,A股已經先後被三間國際指數公司納入,包括MSCI明晟、富時羅素,以及標普道瓊斯。

中金近日便發表報告指,MSCI明晟將於2月底宣佈,是否將A股的納入權重,由現時的5%提升至20%;如果實現,預計將會帶來資金淨流入約660億美元。再加上富時等指數納入A股的影響,估計未來1年外資淨流入A股可達800億美元甚至更高。

依此判斷,A股將會一洗頹勢,發力向上,因而香港的H股指數,在早前跌穿10,000點大關時,相信亦已見了今年低位。展望未來,投資者不妨留意一眾市盈率偏低的經濟週期股,例如鋼鐵、煤炭、內房、內航、內銀,以至證券股等。

重鋼業績 大幅改善
事實上,內地每逢推出經濟刺激措施,必然少不了基建,就如這次三部委提到的四大方向,亦包括了基建投資,所以對鋼鐵以至煤碳有龐大需求,相關股票自然有利。

當中,值得一提的是重慶鋼鐵(01053)。經過一輪重組後,重鋼的業績得到大幅改善,根據最新預告,2018年1至9月份,集團的鐵、鋼、材產量為421.01萬噸、475.06萬噸、455.35萬噸,年比分別增長63.63%、73.33%、74.27%,預計全年產量為565萬噸、635萬噸、595萬噸,全年歸屬上市公司股東的淨利潤同比變動400.00%,而2017年的淨利潤為3.20億人民幣。換句話說,2018年盈利不少於16.3億,相對於公司目前A股市值175.45億人民幣,加上H股市值6.19億港元(折合約5.33億人民幣),即市盈率約11倍多,估值吸引。

至於內房,鬆綁消息自從去年年底已經不絕於耳,最新公佈的12月70大中城市樓價,按年升幅擴大至9.7%,已是連續39個月上升,按月計算更是連續44個月上升。

騰訊蘋果 避之則吉
有值得留意的板塊,當然也有需要避開的板塊,就是本來被視為高增長的科技股,當中以騰訊(00700)為表表者。雖然騰訊近日走勢偏強,似乎最壞時期已過,但不要忘記,早前復批的新手遊名單,騰訊仍然榜上無名,傳聞短期之內有關監管機構都不會批出騰訊的新手遊,意味其主要收入來源受限,「錢」景難以樂觀。如果投資者鍾情此股,相信只能低買高賣炒波幅罷了,悶局未突破前,或未有新增長點前,「股王」暫時難再大升。

還有一類股分要特別小心,就是一眾蘋果概念股。雖然大陸不會宣之於口,但肯定會釘上蘋果,雖不致於不許蘋果在內地生產,但不讓其舊型號在內地銷售,已經夠其頭痛了。替其生產配件的相關股分,以前因為蘋果業績佳,訂單好,股價愈升愈有,但至去年第4季起,蘋果新手機銷情差,早前又調低銷售預測,一眾向蘋果供應零部件的股分自然無啖好食,難言好景。

至於中資手機製造商又如何?一直以來,中資手機都是用價錢搶市場,在發達國家如美國,似乎不太受歡迎,只由三星打平價市場,蘋果則走高價路線,中資就在發展中國家如印度吃得開。

不過,要買科技股,又不是沒選擇。在現時港股上下波幅兩成之內,首選是聯想(00992)。高盛近日就發表報告指,相信聯想數據中心業務盈利能力轉勢,移動業務表現亦明顯勝預期,加上個人電腦業務穩定增長,估計可帶動聯想於2019至2021年稅前利潤複合年增長率達43%,因此將其評級由「中性」調升至「買入」,目標價更由4元大幅調升八成,至7.2元。

南華證券錢莊
港股週一(14日)受中國差勁的出入口數據打擊跌一跌後,週二(15日)及週三(16日)在幢憬內地三部委將出聯合拳救經濟,不單完全收復週一失地,更升至上月5日以來高位,不過暫時在27,000點前行人止步。

人民幣方面,隨着中美貿易戰有望解決,加上美國加息週期或將完結,在岸、離岸人民幣上週雙雙殺上,更曾收復6.75關口,在岸人民幣(CNY)全週累計大漲1,163點子,漲幅達1.7%,創下2005年匯改以來最大單週漲幅。

當中,「股王」騰訊(00700)由上月21日低位297元,反彈至近日最高334.6元,累積升幅已達37.6元或12.66%,在未有新的利好消息支持下,料短線難再上力。相反,早前相關監管當局公布新一批手遊審批名單,騰訊仍然未能上榜,傳聞短期內都不會有好消息,因此此股暫時難以作出突破。

不過,中美貿易談判循着正面方向發展,相信最壞時刻已過,加上國家大開水喉穩經濟、保就業,估計大市今年低位已經出現,就是本月3日的跌穿25,000點,而國指則跌穿10,000點時已見底。

每週一股——友邦保險(01299)
友邦保險(01299)近日隨大市做好,股價迫近70元關口。早前,市場憂慮中國保險市場開放予外資後,會影響友邦的優勢,但友邦成功捕捉中國保護性保險的結構性上升之外,亦於區內擁有獨特定位及具嚴格執行力,因此,即使中國開放保險市場予外資外,友邦仍然處於有利位置。

集團在中國表現有韌性,而保障險去年第三季平均保費穩定,管理層認為其保障險的名氣及經紀質素將成主要競爭優勢,由於保障險並非簡單透明的產品,故需要高質素經紀出售相關產品,現時公司在內地有3.8萬位經紀並將繼續對新入職經紀採取嚴格規定,以維持質素。考慮到中國市場開放現時仍未有具體詳情,公司現時正在物色及培訓領導級經紀,待開放後分派至新的城市或省分。

香港市場方面,出售予內地客及本地客的產品相若,但內地客業務有較高的平均保費及較聚焦的保障範圍,而內地客業務過去數年佔比大約一半,受銀聯支付禁令影響,平均保費金額有所下降但需求依然強勁。

一週重點新聞
.全球多家國際企業爆發裁員潮,全球最大資產管理公司貝萊德(BlackRock)擬全球裁員約3%,約500人;車廠積架路華(Jaguar Land Rover)及福特汽車分別宣布全球裁減4,500個職位及數千個職位。
.中國海關公布,以美元計,2018年12月內地進出口總值雙雙下跌,分別按年倒退7.6%及4.4%,各創2016年7月及12月以來最大跌幅,更遠低於市場預測的5%及3%增長率。
.中國證監會副主席方星海預料今年海外資金流入A股約達6,000億人民幣,錄翻倍增長,理由是MSCI將A股現時納入因子由5%提升至20%。
.摩根士丹利發表報告估計,本港樓價今年首季有機會見底,理由是港府更改了土地供應的公、私營比例;美國聯儲局今年僅會於上半年加息2次;以發發展商會以合理價開盤,再逐漸推高售價,利好市場氣氛。
.電能實業(00006)宣布控股股東長江基建(01038),向獨立配售人出售4,380萬股電能股分,每股作價52.93元,較1月9日收市價折讓4.71%。
.莎莎國際(00178)截至去年12月止3個月整體營業額按年倒退2.2%,當中港澳同店銷售更跌3.7%。集團解釋是多個負面因素打擊業務,未來會加強推廣及推出新產品吸引消費。
.消息指內地人工智能(AI)公司曠視科技(Megvii)正考慮來港上市,集資額5億至10億美元。若消息屬實,則將成為本港首隻AI股。
.有線寬頻(01097)在內地與廣東廣電網絡簽定合作協議,主要為建設大灣區的智能網絡作出長遠合作,包括在資源運用、技術及節目方面合作。是次合作的主要用戶為大灣區居民,相信區內的1,400多萬的用戶能為公司帶來良好發展。

本週尾,美國會公布消費信心指數及鑽井數據,料對油價有一定影響。下週一起,中國將有多項重要經濟數據公布,包括中國第4季度GDP、12月城鎮固定資產投資、12月社會消費品零售總額等,另德國及韓國將會相繼公布PPI,英國就會公布失業數據,在國會不通過首相文翠姍脫歐方案後,有關數據對英鎊影響更見重要。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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