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中國讓步有理 美國爭取無錯

2018-12-07

《資本壹週》681期 (2018年12月07日)

中國讓步有理
美國爭取無錯

.觀乎人民幣的強勢,反映「習特會」可能真的「傾掂數」。
.美國輸了兩次,特朗普看到如此情況,豈有不出聲之理?
.政府不停將啟德地招標,不知是否有心將地價也鋤落去?

萬眾矚目、於G20峰會後舉行的「習特會」,終於落幕,雙方達成協議,貿易戰「停火」90日,暫停向對方進口商品加徵額外關稅,期間兩國代表將會進行談判,務求達致最終協定,解決中美分歧。

觀乎人民幣轉強的走勢——兌每美元離岸價(CNH)本週一(3日)大升690點,本週二再升262點,短短兩個交易日,大升952點,升幅達到2%,週三(5日)中間價再升463點,報6.8476,創出今年9月25日以來新高,雖然其後回落,至6.86水平,但已遠遠脫離「破七」的大關,反映「習特會」可能真的「傾掂數」。

事實上,本欄一直指出,匯率將會成為中國的主戰場,即是如果美國將貿易戰再升級,人民幣便會一下子貶值,貶到兌每美元7.5亦不出奇;即使與美國有任何協議,隨着前車可艦(此前特朗普便試過反口,將「互不徵稅」的協議推翻),為了以防萬一,人民幣亦沒有這麼快升上去,可是如今卻升得這麼急,因此可能兩者真的「傾掂數」。

中國作出重大讓步
兩者得以「傾掂數」,相信中國除了主權性的政策之外,其他全部作出讓步。根據美方的披露,中國將會向美國購買1.2萬億美元產品,包括農產品、能源和工業製品等,務求讓美國對華貿易赤字降到0;取消對美國汽車徵收的40%關稅,以至對美國晶片製造商高通收購荷蘭同業恩智浦半導體持開放態度。

其實,中國作出如此重大讓步,也是對的;因為美國對中國提出的「指責」,並沒有錯,始終做生意不可能永遠一面倒。而中國在加入世貿組織(WTO)以來,利用制度的好處,經濟規模不斷增長,現已進佔全球第二,僅次於美國,並已從發展中國家,變成發達國家,因此無理由仍享有優惠待遇。

此外,美國一邊廂向中國進口大量貨品(去年逾5,300億美元),另一邊廂向中國出口貨品價值卻只得千多億美元,已經等如輸了一次;這還不特止,中國從美國「賺取」了龐大貿易盈餘後,更用之以跟其他國家做生意交朋友,美國便等如輸了兩次!

且看大豆,中國的大豆用量,有六成靠外國進口。根據中國海關數據,中國2017年從巴西買入的大豆,多達5,093萬噸,佔總進口量的53.3%;從美國的入口,則只為3,290萬噸,佔總進口量的34.4%,是2006年以來最低佔比。特朗普看到如此情況,豈有不出聲之理?

特朗普隨時可連任
至於開放市場,中國亦不得不開。當中,汽車市場無得維護,此瓣令人相當頭痛;就連保險市場,以至資產管理,讓外資殺入去,內企恐怕亦招架不住,只有看條例怎限制。事實上,內地市場亂開、快開,肯定天翻地覆;可是,不開的話又不可以,可謂進退兩難。

唯獨兩瓣,中國絕對不會讓步,一是高科技,二是行當補貼。有關高科技,何謂盜竊知識產權?何謂強制技術轉移?即是從前與你合作要畀你,現在不與你合作又如何?

總而言之,相信經過今次「習特會」,雙方已經有了共識,下一階段只是鬥捽,且看誰可以攞到多點着數罷了。而中國作出了重大讓步,特朗普會很有面,尤其得到農民支持,方便他與共和黨齊齊轉強,兩年後隨時連任總統。

樓價見底 兩大指標
中美貿易戰露曙光,香港股市很容易睇,因為很多股票已經很抵,可是樓市卻較難看得清何時見底。目前樓價正在調整,絕對不容置疑,因為是政府一招一招一下子冚下來,除了一手空置稅逼使發展商清貨尾,還有居屋大減價至五二折發售,更將啟德地皮不停賣,上個月才賣出了兩幅,每方呎樓面地價一幅14,500元,一幅15,500元,現正招標又有一幅,將於本月21日截標;而本週五(7日)亦會再推一幅,將於明年1月18日截標,不知政府是否有心將地價也鋤落去?

前者為第4B區2號地盤佔地約9.74萬方呎,可建樓面約59.4萬方呎;後者為第4C區3號地盤,佔地更達11.79萬方呎,可建樓面達64.86萬方呎。市場預計兩者每方呎樓面地價可達1.6萬元,即兩幅皆是「百億地王」。然而,啟德地皮可謂「絕版」,是否連環推地就可以鋤落去?

除了地價,另一個指標,是大型新盤售價。不過,現時手頭上較多貨的,只有新地(00016),長實(01113)都已沒甚貨賣,其餘就是內地發展商前幾年投到地的,亦夠鐘出貨,惟中資地產商只是一人一兩個盤,根本不急着賣。因此,除非新地自己「隊冧」,否則新盤售價難以大跌,只會賣樓步伐有所放緩。來緊信置(00083)在觀塘有個與華置(00128)及市建局合作的大型新盤凱匯,第一期便涉及1,000個單位,如果開價便宜,不妨入市,因為該項目位置好,且在人口密集地區,新供應很少。

南華證券錢莊
「習特會」前夕,剛好11月月結,恒指於最後一個交易日收報26,506點,全月累升1,527點,升幅6.11%,結束連跌六個月的弱勢,總算沒有創下歷史最長跌浪。

而12月首個交易日(3日),大市亦有個好開始,在中美貿易談判傳來好消息下,週一恒指裂口高開,最多升逾700點,成功收復100天線及重上27,000點關口以上。

及至週二(4日),聯儲局第三把交椅、紐約聯儲銀行行長威廉斯聲言,美國經濟表現強勁,並將繼續強勁增長;且有大量指標表明,勞動力市場相當強勁、健康,認為未來繼續漸進加息是適宜的,引發市場對未來息口走勢的憂慮,加上美債孳息曲線出現倒掛,道指單日急挫近800點。在美股大挫拖累下,翌日港股亦跌441點。不過,在貿易戰舒緩下,加上港股十分便宜,投資者不妨盡量趁低吸納。當中,中興(00763)可以多加留意。

每週一股——領展(00823
美國10年債息跌至2.9%水平,為近3個月低位,30年長債息更跌10個點子至3.1%,創半年來最大單日跌幅,市場擔心經濟出現衰退風險,道指挫近800點,拖累港股週三(5日)跌440點,而市場資金再次流向防守性高的收息股,領展 (00823)顯著做好,股價逆市升0.45%,最後更以全日高位77元收市。

領展近年積極拓展內地業務,近日以25.6億人民幣,購入位於北京的京通羅斯福廣場,是次收購物業經營淨收入收益率(NPI yield)少於3.5%,有大行估計,當領展在2019/20年分別續租33%及19%租約後,物業經營淨收入收益率有望在未來兩年改善至4%,集團債務成本佔比僅3.2%,料初期對每單位基金分派影響不大。完成上述交易後,領展中國業務佔比將由8.2%輕微增至9.5%。市場預期領展未來在內地將添購更多項目,成為增長動力,加上派息穩定,可謂攻守兼備。

一週重點新聞
上交所和倫敦證券交易所之間的「滬倫通」有傳於本月14日(下週五)舉辦「揭牌」儀式,最快1月正式交易。綜合媒體報道,首批入選的中、英企業各有10家左右,內地華泰證券、豐(00005)料在首批名單內。

國家主席習近平在G20峰會後,展開對阿根廷的國事訪問,雙方達成逾30份協議,其中一項是簽署規模90億美元的貨幣互換協議,並在會後發表聯合聲明,指會加強各領域交流與合作。

中共中央政治局常委、全國政協主席汪洋稱,兩岸經濟融合大勢無法阻擋,提出3點不變,又強調實現統一是人心所向。

卡塔爾宣布,明年1月起退出石油輸出國組織(OPEC),改為專注出產液化天然氣(LNG),又指退出油組是反映卡塔爾「技術及策略」的轉變,與政治無關。

法國政府擬明年提高燃油稅,卻引發多場示威,並演變成騷亂。總理菲利普週二表明,避免國內混亂局勢持續,將暫緩加稅6個月,而有關決定已獲總統馬克龍同意,呼籲國民冷靜。

據土地註冊處最新資料,11月錄得2,787宗住宅物業註冊(撇除一手公營房屋),較10月減少約35.4%;涉及註冊金額約265.89億元,較10月約381.09億元減少約30.2%,註冊宗數及金額同創近32個月新低。

地政總署公布,於上週五截標的大嶼山嶼南道地皮,由信置以逾2.03億元投得,較市場估值介乎9,000萬至1.16億元為高。地皮可建樓面約1.16萬方呎,即每呎地價為17,604元。

11月財新中國製造業採購經理人指數(PMI)錄得50.2,較10月微升0.1個百分點,略高於市場預期。

未來一週,美國經濟數據焦點在於週五公布的11月非農就業職位報告,市場料美國11月就業職位增幅放緩,增加19.9萬個,同期的失業率估計維持3.7%,而平均時薪預料按月升幅擴大至升0.3%。同日亦有12月密竭根大學消費者情緒指數初值,分析估計回落至97;另10月消費者信貸則料增幅較9月有所擴大,增加150億美元。

此外,週四會公布國際貿易收支,市場預料10月美國貿易逆差擴大至550億美元;同日公布的10月的工廠訂單,估計由升轉跌2%。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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