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地王流標有啟示 思捷或者好事近

2018-10-19

《資本壹週》675期 (2018年10月18日)
地王流標有啟示 思捷或者好事近
.地王流標,可能是政府太「離地」,亦可能是太「貼地」。
.差勁業績公布過後,思捷股價卻拾級而上,遠遠跑贏大市。
.集團並無大股東,但屬國際企業,無理由大陸人無興趣。

港股未有好消息出現,繼續一浪低於一浪,上週四(11日)低見25,125點,其後反彈卻是乏力;就連樓市亦爆出壞消息——地政總署本週二(16日)公布,山頂文輝道地皮,由於入標價未及政府的底價,因此流標收場。

文輝道地皮是山頂區內8年來首幅供應,由於位置優越,附近是山頂道、施勳道、白加道等超豪地段,雖然海景欠奉,加上勢必以「屋仔」加分層的方式發展,但市場估計每方呎樓面地價仍可達到6萬至12萬元;以地皮佔地18.94萬方呎,地積比2.1倍,可興建樓面40.43萬方呎計算,總值達到242.59億至485.18億元,隨時創出呎價及總價歷史新高紀錄,成為雙料「地王」。

結果,如今卻是流標,5個入標財團,包括獨資的新地(00016)、長實(01113)、恒地(00012)、嘉華(00173),以及九倉(00004)夥拍新世界(00017)、信置(00083)、南豐、華懋及中國海外(00688)的出價,都不合政府心水,難怪市場譁然,發展商亦批評政府「離地」。

市場趁機冷靜一下
其實,即使發展商以低於市場估值下限的每方呎樓面地價5萬元入標,已經打破新地2006年買入山頂加列山道地皮所創的42,196元最貴呎價紀錄;以此角度看來,如果政府仍不滿意,就真的是十分「離地」。

不過,調轉頭看,可能政府十分「貼地」至真,因為明知自己手頭上根本無地,地皮極度值錢。事實上,自從2017/18財年下半年以來,政府明顯拖慢賣地步伐,今個2018/19財年,上半年便只賣了寥寥6幅地皮,賣地收入只得333.58億元,比起去年同期的643.04億元,少了差不多一半,惟當中不乏地王的誕生——啟德第1F區1號住宅地皮,由新地以251.61億元投得。

及至第三季,淨計住宅用地,亦僅推出4幅,可發展2,630個單位罷了,連同私人發展及重建項目,合共則提供3,360伙;計及首兩季可建的2,350伙,加上港鐵(00066)上蓋的2,700伙、市建局的470伙,三季合共只能提供9,840伙,稍稍多於全年目標1.8萬伙的一半罷了。

供應根本沒有增加,樓價何以下跌?流標的「壞消息」爆出,只能給市場冷靜一下,尤其是高價樓,即是呎價賣到四、五萬元那些特色單位,以至新界洋房。然而,上次「娥六招」一出,個人也以為高價樓會回一回,惟至今還未回過。

思捷績差 股價卻升
樓市有機會冷靜一下,股市則急凍了一段日子,不過當中還有一些股分可以留意,例如思捷(00330)。集團9月中公布的2017/18年全年業績,相當差勁。先看收入,只得154.55億元,按本地貨幣計算按年減少11.1%。無論以產品分部、銷售市場,抑或銷售渠道計,統統都跌。譬如銷售市場,主力的德國市場(佔50.4%)跌10.9%,其次的歐洲其他地區(佔37.3%)亦跌9.8%,亞太區(佔12.3%)更跌15.2%。

再看股東應佔利潤,更由盈轉虧,去年還賺6,700萬元,今年則勁蝕25.54億元;從經營溢利看,更已連蝕4年。值得注意的是,今年截止宣布業績當日,思捷股價徐徐下跌,跌幅超過一半,市值只剩37億元。

然而,差勁業績公布過後,集團股價卻反而拾級而上,由翌日跌到1.65元,回升到本週二(16日)重陽節假期前的2.13元,升幅達到三成;同期恒指則由27,407點跌到25,462點,跌幅為7%。

曾經風光 市值大縮
業績差股價卻升,估計可能與有心人正在收集有關。事實上,集團並無大股東,從聯交所股權披露資料可見,目前三大主要股東包括Marathon Asset Management LLP持股11.98%、Sun Life Financial Inc.持股11.95%,以及前大股東邢李㷧兩名女兒邢嘉倩及邢愛林共持股10.97%。

可是,集團卻是一家國際服裝公司兼擁有世界知名的品牌,無理由大陸人無興趣。且看思捷曾經風光一時,1993年11月掛牌時,招股價為1.95元,市值14.6億元;至1998年亞洲金融風暴爆發,股價曾低見1.25元。還記得當年思捷大減價,必有大批OL搶購,難怪其股價在2007年攀登至111.64元的歷史高峰,不足10年飆升近90倍,相當驚人,市值高達1,637億元;可惜高處不勝寒,隨着歐洲經濟下滑,集團業績每況愈下,股價便愈跌愈低。

事實上,內地企業特別喜歡買入國際品牌,雖然暫時都以高檔為主,近日就有上海之禾時尚集團收購法國CARVEN,所以不排除思捷早被中資看上。且看前恒生(00011)「大班」柯清輝被委任非執行主席及獨立非執董,已經甚有「托管人」的況味,而今年4月1日「坐正」執行主席以來,亦暫時未見有任何大動作,近日集團股價異動,很可能是好事近了,大家不妨留意。

南華證券錢莊
過去一週恒指相當反覆,上週四隨美股的大跌固然,就連重陽節假期前夕,升幅也在高開141點後擴大至逾260點,之後又倒跌近180點,收時微升17點至25,462點。週三(17日)內地有市,A股同樣表現反覆,先升後回再升。滬指曾創調整以來新低,創指續創5年新低,但最終報升告終。

A股托極不起,當然與中美貿易戰脫不了關係,而貿戰一日未見突破,A股仍難樂觀。以目前情況看,不排除人民幣匯價再跌5%,加上年初至今已跌10%,累跌約15%,美國貿易數字將會亂龍。

皆因美國從中國進口的貨品,將會因為人民幣的貶值,而抵銷了關稅的影響;相反,美國向中國出口的貨品,卻因為人民幣的貶值,加上中國徵收的25%關稅,等如加價40%!換句話說,美國對華貿易赤字將會擴大,而隨着中國市場龐大,美資豈會不做中國生意?於是便會加速在華設廠,因此中國經濟受打擊不會太大。

不過,科技股除了轉型成功的聯想集團(00992)及有5G加持的中興通訊(00763)外,其他應該有排跌。事關兩大龍頭阿里及騰訊(00700)的影響力太大,以前國家還容許兩者入股股改國企,成為策略股東,如今很大可能調轉來做,發展空間受到限制,所以阿里巴巴創辦人馬雲宣布1年後退休,自有其道理。且看騰訊便被手遊牌照審批問題困擾,聽聞今年批了300個,騰訊都不獲批1個。而月前監管部門已要求,第三方支付機構必須斷開與銀行直連,接入合法清算組織(銀聯及網聯)。

每週一股——聯想(00992)
聯想(00992)早前在跌市之下,曾經是逆市奇葩,股價10月初更逆市創6元一年新高。然而,10月上旬《彭博商業週刊》報道,中國涉嫌將黑客攻擊芯片嵌入Super Micro服務器,且近三十家美國公司受到影響,包括亞馬遜及蘋果。由於聯想有約20%至25%收入來自美國市場,大部分是個人電腦業務,而伺服器及手機業務收入貢獻亦正提升,若市場對黑客攻擊關注持續發酵,對聯想集團潛在影響將會更大,故消息拖累股價由高位急速回落,最低跌至4.5元水平。

惟聯想之後已就事件作出澄清,之後股價亦從低位穩步回升,週二(16日)更成功重返5元關口以上。最新調查顯示,聯想個人電腦銷量列榜首。隨着公司手機及伺服器業務虧損收窄,個人電腦業務規模及盈利能力擴大,盈利前景看好下,股價有望進一步回升。

一週重點新聞
.美國總統特朗普連番批評儲局處於瘋狂狀態,錯誤地加息重挫美股,但美國聯儲局前主席耶倫反駁,以目前行動來看,儲局並不瘋狂,她形容加息是非常理智,又稱對現任主席鮑威爾很有信心。
.中國政府智囊、清華大學國情研究院院長胡鞍鋼表示,十九大後中國進入強國時代,貿易戰不可能妨礙「中國製造2025」戰略,但屬不確定因素。
.人民幣兌一籃子貿易貨幣的CFETS指數跌至近92水平,創2015年開始編算以來的新低。
.國家統計局數據顯示,受食品價格上升帶動,9月內地CPI按年上升2.5%,升幅較8月的2.3%擴大0.2個百分點,創7個月新高。
.美國電動車大廠特斯拉(Tesla)在上海的公司獲得上海臨港逾86萬平方米的地皮,獨資建設超級工廠。有指該地皮拍賣價約10億元,Tesla是獨家投標方。
.世界經濟論壇公布2018年全球競爭力排名報告,香港連續兩年排名全球第七,但總得分稍升至82.3分,在亞洲排名第三,落後於全球排名第二的新加坡及第五的日本。
.特首林鄭月娥指,「明日大嶼」計畫將會分階段進行,先就交椅洲填海1,000公頃作研究,才決定最終規模,認為社會毋須糾纏於1,000或1,700公頃。
.中華煤氣(00003)宣布,投資5.5億元於佛山水務環保股分公司,佔增資後股本約26%,為煤氣在大灣區內的首個水務項目。
.地政總署公布,第三季補地價金額僅錄近16億元,屬八季新低,而首三季計更較按年同期挫六成。
.發展局局長黃偉綸稱,短中長期土地供應,合共提供逾61萬伙,而填海1,700公頃的明日大嶼,則「接力」作為長遠供應來源。

未來一週,市場焦點在於美國週三晚發表9月的議息會議紀錄,市場或者能從中得知對美國未來的加息步伐得到更多啟示。另外,週四會有10月費城製造業指數,市場估計會回落至正20。同日亦有反映未來3至6個月經濟發展趨勢的9月領先經濟指標,預期升幅擴大至升0.5%。週五則有9月二手房屋銷售,預期按月減少5萬間至529萬間。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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