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人行放水有理 港樓易升難跌

2018-10-12

《資本壹週》674期 (2018年10月11日)
人行放水有理 港樓易升難跌
.人行不得不放水,因為內地真的很水緊。
.聯想眼光並非侷限本土,而是衝出國際。
.填海造島遠水難救近火,樓價還是會升。

本週市場焦點,首數十.一黃金週長假期結束後A股表現。而在復市之前,人民銀行突然宣布降準1個百分點,釋放出1.2萬億資金,當中4,500億用以償還當日到期的MLF,其餘還有7,500億增量資金。

「放水」本來算是好消息,但本週一(8日)A股復市,還是逃不過大跌的命運。上綜指大跌3.72%,創3個半月以來最大單日跌幅,收報2,716點,再度失守2,800點大關;深成指更急挫4.05%,收報8,060點;創業板也大插4.09%,收報1,353點。

事實上,人行不得不放水,因為內地真的很水緊,普通老百姓可能感受不到,生意人卻知道發生甚麼事。且看人行公布的最新金融數據,8月份新增貸款只有1.28萬億人民幣,低於預期的1.4萬億及7月的1.45萬億。更重要的是廣義貨幣(M2)餘額178.87萬億人民幣,按年增速由上月的8.5%再跌至8.2%,遠低於預期的8.6%;狹義貨幣(M1)餘額53.83萬億,按年增速由7月的5.1%跌至3.9%的年內最低,亦遠低於預期的5.3%。

這還不特止,日前公布的截至9月底止中國外匯儲備,亦環比減少226億美元,減至3.870億美元,已經連續兩個月下跌之餘,更是2017年7月底以來的最低。同時,人民幣正向「七算」的心理關口亦步亦趨,到「七算」時,買家可能加碼買,沽家可能加碼沽,且看好淡力量哪方較大,最驚是跌穿「七算」吸引市場造淡,人民幣跌勢不止,引發資金外流,到時就認真麻煩。

然而,隨着中美貿易戰沒完沒了,內地近日出現「國進民退」論調,先是財經作家吳小平發文指出,「私營經濟已完成協助公有經濟發展應逐漸離場」;其後中國人力資源和社會保障部副部長邱小平公開表示「民營企業要讓職工參與企業管理」,民企更加不會借錢。

就連大如BAT(百度、阿里巴巴及騰訊(00700)),亦因為業務覆蓋太廣、影響力太大,因而招致增長被壓抑。如此看來,阿里主席馬雲突然宣布退休,不是沒有理由。騰訊方面,一直是其主要收入來源的網絡遊戲,便備受打壓。以今年首兩季度計,網遊收入佔首季總收入的比例逾39%,次季也達34%。而次季收入佔比下降,正因為內地監管當局自今年3月起,暫停遊戲版號審批,截至上月為止,已有逾3,000款遊戲在排隊等待版號審批。而近日騰訊已跌穿300元大關,且愈跌愈深,本週三收報286.4元。

最聰明的科技公司
科網股無運行,尤其是在港掛牌者,皆因選擇太多,除了普通科網新股源源不絕上市,還有「同股不同權」,先是小米(01810),再有美團(03690),隻隻集資規模都大。唯獨聯想(00992),本來形勢一片大好,從去年年底的4.14元,升到上週四(4日)的5.96元,升幅達到44%,豈料因為一粒「米粒芯片」,股價上週五(5日)單日大跌15%,及至本週繼續拾級而下,本週三(10日)收報4.8元,將今年升幅蒸發了超過一半,不過以今年低位3.6元計,仍然升了三分之一。

個人認為,聯想不會進行此等行為,因為集團在捉一盤很大的棋。事實上,聯想可謂最聰明的科技公司——早就收購IBM個人電腦業務及摩托羅拉手提電話業務,除了技術,還有人才,盡收麾下,眼光並非侷限於人人覬覦的龐大中國市場,而是衝出國際。

由是之故,即使美國要向中資科技企業開刀,也難以向聯想動手;相反,中興(00763)則較容易受打擊,因為其優勢在於5G的發展,但5G仍然只在第一代,而江山代有人才出,當第二代、第三代的出現,中興或會被超越。

造島非開支是投資
本週另一矚目盛事,是《施政報告》。當中,林鄭月娥提出「明日大嶼」計畫,填海造出面積廣達1,700公頃的人工島。不過,首階段的填海工程最快也要2025年才展開,所謂可發展出26萬至40萬個住宅單位,供70萬至110萬人口居住,首階段的入伙日期更在2032年,即是14年之後。遠水不能救近火,樓價還是會升。

事實上,未來幾年,政府已經無地。房委會更新2018/19年度至2022/23年度的「公營房屋建設」數字,每年度的建屋量,都低過「十年長遠房策」年均的2.8萬個單位;其中,4年後的2022/23年度,預計更只有1.48萬伙,僅及平均的不足53%。那5年後呢,相信情況更堪虞。

因此,林鄭所說的公私營建屋比例,將由六比四,提升到七比三,可謂得個講字。既然無地,講到增加至九比一亦是徒然,因為地皮供應是零。啟德、西九,以至港鐵上蓋,已經賣到最後一批,政府只能在現有制度下將地皮改用途推出來,其實解放軍有地,可惜港府不敢問阿爺攞。

至於坊間有說造島將會耗盡香港萬億財政儲備,此論調認真白癡,事關造出來的土地,是有價值,麵粉變麵包;另外,本欄一直強調,基建從來並非開支,而是投資,會有經濟效益,不可以死數計揼了幾多錢出來,幾時能夠收回。況且,港府現時正是有錢,只要使得其所,便應該使,其他措施包括醫療、延長產假等,也應該使,有錢好辦事,容易得人心,相反,巧婦難為無米炊便最慘。

南華證券錢莊
中美貿易戰打擊港股投資氣氛,但回看恒指現水平相對去年年底而言,累積跌幅只是3,726點,跌幅12.45%;當然,如果比較今年1月26日的收市高位33,154點計,跌幅達6,961點或20.99%,亦即技術性進入熊市。然而,這龐大的跌幅其實大部分來自單一股分──騰訊(00700),大市的實際跌幅未見太多。

騰訊年內創出的歷史高位為476.6元,週三(10日)收市報286.4元,即累跌190.2元或39.91%。市值由超過4萬億元跌至如今僅2.73萬億元。該公司將於下月14日派成績,相信以往派績後挾高的日子已不復再,反而擔心這份成績可能成為投資者繼續沽落的藉口。

回說大市表現,恒指完成這次反彈浪後,繼續保持一浪低於一浪的形態,但這次穿底後的深度就不似前三次。以目前走勢看,26,000點的支持力度頗強,如果短線確認見底,則不排除短線再出現較強勁的反彈,再見28,000點也非不可能,始終現價港股仍然便宜,恒指的市盈率只是10倍多。

每週一股——中國移動(00941)
港股走勢疲弱,恒指一度跌近26,000點水平,多個板塊均顯著受壓,在貿易戰陰霾持續擴散,加上美國有機會將中國列為貨幣操縱國,這將促使大市進一步向下,因此近日市場避險情緒顯著升溫,而資金亦繼續流向防守性較強的板塊。

中國移動(00941)近日明顯擔當着資金避難所的角色,跌市之下資金持續流入,令其股價節節上升,週三(10日)更創81.05元一年高位。中移動現價往績市盈率約11倍,而週息率經過近日股價上揚之後,仍然高達7.9厘,在高息之下,加上業務穩健及有穩定收入,難怪會成為資金停泊的對象。

目前,內地正加快5G的部署,國家工業和信息化部副部長辛國斌在北京一個論壇上表示,對於下一代5G網絡,要加快部署和全光網絡建設,大力發展工業互聯網網絡和平台建設,推進形成萬物互聯、人機交互、天地一體的網絡空間,在憧憬5G可為中移動帶來新的機遇下,料股價可繼續跑贏大市。

一週重點新聞
.IMF公布最新世界經濟展望,調低今明兩年全球經濟增長至3.7%,較早前預測的3.9%低0.2個百分點,主因是貿易戰及新興市場風險。首席經濟師奧布斯特費爾德促請各國持續經濟合作,否則會令全球經濟變得更貧窮、更危險。
.彭博報道,美國總統特朗普關注人民幣持續貶值,美國財政部正考慮是否將中國列入滙率操縱國,但中國外交部則反駁,中國無意通過貨幣競爭性貶值刺激出口,替美方相關言論是毫無根據的猜測,是不負責任。
.面對盧比持續貶值,印度央行意外按兵不動,維持利率於6.5厘,反映央行不欲令當地經濟增長受損。
.中國9月財新服務業採購經理指數(PMI)較8月回升,其中服務業PMI由8月份10個月低位51.5升至53.1,為3個月高,超預期的51.4,但較年初仍偏弱,亦低於歷史均值。
.十一長假結束,官方數據顯示,內地旅遊人次、收入按年增長放緩,按年增長分別為9.43%及9.04%,是10年來首次降至單位數,消費增長亦略降。
.今年度《胡潤百富榜》公布,阿里巴巴創辦人馬雲家族以2,700億人民幣問鼎中國首富,名列第2和第3名分別是許家印和馬化騰,其中馬化騰身價大跌100億元,為有紀錄來首次。
.世邦魏理仕指出,政府重啟工廈活化計畫的決定可提供更多樓面以配合不斷轉變的社會及經濟需要,但同時或會令本來已經緊拙的工業土地資源更加緊張。
.文華東方集團決定將銅鑼灣怡東酒店拆卸,並重建成甲廈,提供近70萬方呎樓面,總投資額達50億元,重建需時6年,預計2025年落成。

未來一週,美國通脹有否加速上升將會是市場焦點,於週四公布的9月消費物價指數,市場估計整體按月維持升0.2%,按年升幅預料收窄至2.4%。至於扣除食品和能源價格的核心消費物價指數,估計按月和按年升幅都有所擴大,料分別升0.2%及2.3%。此外,週五則有10月密竭根大學消費者情緒指數初值,分析估計升至100.6。同日亦有9月進出口物價,估計兩者都由跌轉升,並預料都是升0.2%。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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