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科網股冷鋒下 兩大選擇

2018-10-05

《資本壹週》673期 (2018年10月4日)
科網股冷鋒下  兩大選擇
.聯想成功轉型,未來3年都要「持有」,買了千祈不要沽出。
.中興的故事與聯想差不多,前景就是買其5G市場領先地位。
.政府賣地的步伐慢了下來,今年情況尤甚,原因共有三個。

《美墨加協定》出爐,中國更顯被孤立,加上中國9月官方PMI創下7個月新低,市場憂慮中國經濟放緩,恒指於國慶假期後首日(2日)急挫662點,本週三(3日)再微跌35點,至27,091點收市,但個人認為,關鍵在於內地十.一黃金週悠長假期,而往後亦要小心港股在成交淡薄下,成為外資空軍出擊目標。

 「股王」騰訊(00700)在國慶前夕(9月30日)宣布進行架構調整,將會保留原有七大事業群的四個,包括企業發展事業群、互動娛樂事業群、技術工程事業群、微信事業群,另外新增雲與智慧產業事業群(CSIG),以及平台與內容事業群(PCG),時隔6年再度作出優化。不過,此舉未能令其股價止瀉,假後復市當日由323.2元,跌到317元。

騰訊積弱,同類股分即科網股亦無運行。雖說小米(01810)的收入只得一成左右來自互聯網,但始終都是首隻「同股不同權」股分,隨著現時市場上太多科網股供應,暫時還是避開為妙。就連新股亦然如是。

聯想可望破頂
不過,當中兩隻較為傳統的龍頭,卻可以留意,首選自然是本欄一直密切關注的聯想(00992)。集團股價近期可謂氣勢如虹,恒指連跌5個月,此股卻逆市連升5個月,4月尾時還不過3.75元,9月尾已升至5.72元;本週二港股大跌,聯想仍然節節向上,本週三以5.96元收市,創出超過兩年新高。個人認為,今年年底之前升上7.5元甚至8元,亦不出奇。

聯想在9月26、27日舉行創新科技大會,董事長楊元慶表示,集團已經走過戰略轉型低谷,開始處於上升軌道,未來將推動全新業務模式,主攻智能製造、物聯網。去年智能解決方案收入達到1億美元,預期今年會翻3倍。

事實上,根據聯想最新公布的截至6月底首季業績,已經撥開雲霧,扭虧為盈;如果即將公布的截至9月底的第二季,以至截至年底的第三季,表現依然理想,本欄預期,此股明年隨時創出新高,而此前歷史最高在2015年4月的14.3元。如此看好,只因聯想已經由一間低端的個人電腦(PC)製造商,轉型為提供解決方案的高科技公司;亦由一間內地公司,透過不斷併購拓展業務,成為一間國際性企業;更是唯一中資品牌,因為收購了IBM及摩托羅拉,而用了美國制度。成功轉型,結果便是從盈利復甦(earnings recovery),轉化成價值重估(rating recovery),因此未來3年都要「持有」,買了千祈不要沽出。

中興5G先驅
除了聯想,另一可以留著的科網股,是中興(00763)。其故事與聯想差不多,經過截至今年6月底止中期盈轉虧,蝕78.24億人民幣,上年同期賺22.93億,預期截止今年9月底止首三季蝕68億至78億之後,隨著罰款屬一次性,以及禁令解除,盈利勢必反彈;至於前景,就是買其5G市場的領先地位。

《人民網》日前報道,在IMT-2020(5G)推進組組織的中國5G技術研發試驗第三階段測試中,中興通訊率先完成多項SA模式下3.5GHz系統基站測試。這也是繼2018年6月3GPP宣布完成5G 第一個國際標準R15以來,業界首個關於SA系統(包括實驗室基站功能測試與外場測試)的驗證。驗證再一次確立了中興在5G技術上已屬全國領頭羊之一,甚至可能是領先全球。

根據美國無線通信和互聯網協會(CTIA)發表有關全球5G競賽的報告,位列前四名的分別為中國、韓國、美國及日本。CTIA主要根據各國的頻譜及基礎建設政策、行業投資,以及整體國家支持,列出5G發展排名前十國家,並分成三級,第一級是已蓄勢待發,該國電訊商已展開不同測試。韓國在全球發展佔先機,主要是年初平昌冬奧作大規模測試;日本能夠晉身第一級,是因為日本正急起直追,冀在2020年東京奧運啟用5G。

其實,本欄投資組合內的重慶鋼鐵(01053),也是盈利復甦股之一,據聞尤其是在重慶的業務,做得很好;不過值得一提的是成交偏少。

賣地步伐緩慢
股市便宜,樓價則繼續高企,而且相信易升難跌,唯一問題是一手樓空置稅,無端端將八、九千個單位推入市,而翻查過往紀錄,新盤成交每年不足2萬宗,即是市場突然多了一半供應。不過,長遠來看,供應依然稀缺,想買樓的,趁今次調整就要買。

事實上,去年下半年以來,本欄已經指出,政府賣地的步伐慢了下來,這情況今年尤甚。根據地政總署資料,今個財政年度,上半年只賣出寥寥6幅地皮,而發展局剛公布的第三季賣地計畫,更僅有4幅住宅地及1幅商業地,當中3幅位於啟德。

究其原因,第一,當然是政府手頭上根本不夠地,如果急急推地,過多兩、三年,豈非無地可賣?第二,則是出於政治考慮——不想令政府尷尬,予人透過炒樓搵錢的感覺,因為賣地賣得愈多,賣地收入愈發豐厚,遠遠超過財政預算;第三,又是另外一樣政治考慮——隨發展商傾向保持現有的農地轉用途發展方式,不願意公私合營,更不願意被收回,即是政府無地發展公營房屋,如果將口袋裏的地皮儲備都賣出去,何來土地興建公屋?公屋新供應比例何來增加至七成?依此看來,在供應緊絀下,香港樓市何以大跌?除非中美貿易戰打到亂龍,大家恐慌到全部要現金。

每週焦點股分——騰訊(00700)

騰訊(00700)公布啟動新一輪整體戰略升級,主要亮點包括新成立雲與智慧產業事業群(CSIG)、平台與內容事業群(PCG),前者專注於跨部門數碼化和升級,後者釋放社交平台與內容的協同作用;此外,公司將成立技術委員會,加強基礎研發。

今次是騰訊2005年及2012年後第三次進行業務重組,第一次重組令騰訊把握個人電腦互聯網上多種機會,而非僅止於即時通訊;第二次重組令公司在手機互聯網年代專注於電商、線上線下的偕同效應;今次重組將標誌在公司科技基建支持下,新一輪的數碼化及不同板塊升級。

騰訊今年股價拾級而下,主要由於主要增長引擎手機遊戲業務增長放緩,加上面臨政策風險,因此騰訊今次進行重組,顯然是要為公司未來盈利增長注入新的動力,令公司的發展前景更加明朗。

一週重點新聞
.意大利政府上週五落實,未來3年預算赤字上限為GDP的2.4%,違反此前向歐盟承諾限制於1.9%。歐盟委員會主席容克警告,意大利或步希臘後塵,引發新一輪歐債危機,甚至關乎歐元的存亡。不過,意大利政府表明寸步不讓,副總理迪馬約強調,政府會堅守2019年的預算計畫。
.印度盧比因油價走高而持續貶值,今年累跌逾14%,為亞洲表現最差貨幣。市場普遍預期,印度央行本週五會加息25點子,今明兩年會繼續加息。
.人民銀行數據顯示,今年8月,內地金融機構各項存款餘額年增8.3%。在此之前的39年,金融機構各項存款餘額年增率從未跌破9%。
.內地官方公布,影星范冰冰因「陰陽合同」行為涉及逃漏稅,經過調查及裁定,須補繳稅款及滯納金、罰款共8.839億元,震撼中國社會。
.渣打銀行發表研究報告指,將今年香港經濟增長預測由3.8%降至3.6%,以反映第二季香港經濟增長較弱,以及中美貿易戰延長。
.土木工程拓展署剛就8幅粉嶺北及古洞北發展區用地,申請放寬最多2成密度及高限,估計可增多逾240萬方呎樓面,以額外多建4,300個公營房屋。
.特首林鄭月娥下週三(10日)將公布施政報告,其中將具體交代取消強積金對沖建議方案,據悉,行政會議已通過將補貼僱主年期延長至25年,補貼金額加碼至近300億元。
.香港房地產協會倡與廣東省合作填海發展「大灣區國際商貿互聯港」,開發130平方公里土地,料可容納350萬人,當中撥100平方公里地予香港管理,首期最快3年後上馬。
.據差估署數據,8月份私人樓價指數按月跌約0.1%,終止連續28個月升勢,除細單位外,其餘面積單位全線下跌。有學者料,受加息因素影響,未來6至12個月樓價或跌5%至10%。
.澳門旅遊局公布,10月1日整體訪澳旅客按年增18.4%至13.2萬人,當中內地旅客佔11.2萬人,按年增長達35.5%。
.尚家生活地產牽頭的東半山渣甸山項目,於倫敦正式命名為「皇第」,提供16伙,單位最大近7,000方呎,料年內推出,呎價參考同區同類豪宅,挑戰每方呎10萬元。

未來一週,美國將公布多個重要經濟數據,週五有9月非農新增職位,預計會增加18.5萬個,較8月約20萬個略為減少;同日亦有失業率數據,預計按月下跌0.1個百分點至3.8%。另外,週四則有美國8月耐用品及工廠訂單、首次申請失業救濟金人數等數據。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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