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新股源源上市 港股雪上加霜

2018-09-14

《資本壹週》670期 (2018年9月13日)
新股源源上市 港股雪上加霜
.大型新經濟新股上市,逼使基金經理換馬,騰訊自然是首選。
.美禁中資通信企業參與當地5G的建設,只會令其發展更緩慢。
.山頂文輝道地皮每方呎地價逾8萬元屬很貴,低過6萬則麻麻。

港股低處未算低,恒指本週三收報26,345點,從今年年初高位33,484點計,已經回落超過20%,技術上正式踏入熊市。本來,港股應該叻過內地股市,如今卻跟着大陸走,究其原因,是港交所自己推冧大市所致。

港股呈弱勢,原因之一固然是中美貿易戰,不過,踩多一腳,令其雪上加霜的,卻是港交所自己,所說的是不斷批准新股上市,抽走市場資金之餘,更令投資者尤其是基金經理換馬——為了認購新股,沽出手頭上持有的同類型股分。特別是新經濟股,而且是大型的,被沽出的同類型股分,就是騰訊(00700)與阿里巴巴,但後者不在香港上市,因此有大型新經濟新股在港上市,被沽的便是騰訊。

可鑑前車已有首隻「同股不同權」股分小米(01810)。小米7月9日上市,由於市況不佳,估值比起市傳集團最初尋求的目標1,000億美元,大幅縮水超過一半,但仍達到484億美元,雖然只能以下限每股17元定價,總集資額比起最高的480億元大減超過兩成,但仍達到371億元,成為截至當時計算今年以來最大IPO。

更重要的是,小米神速地獲納入恒生綜合指數(恒生綜合行業指數——資訊科技業、恒生綜合大型股指數、恒生綜合大中型股指數)、恒生環球綜合指數、恒生互聯網科技業指數,以及富時環球指數、富時MPF全球指數、富時中國50指數等6項指數;換句話說,基金經理焗買。結果,從6月25日小米正式公開招股計,騰訊從397.4元,徐徐下跌到7月20日獲納入恒生綜合指數的376.6元;而騰訊作為權重股的恒指,同期亦由29,338點,拾級而下至28,224點。

騰訊勢再遭殃
可惜,港交所似乎並沒汲取小米的「教訓」,繼續批出第二隻同股不同權股分美團點評(03690)上市。集團計畫發行4.8億股,每股介乎60至72元,集資額又是以百億計,最多達345億元,成為繼中國鐵塔(00788)及小米後,今年第三大IPO。可以預期,美團將重蹈小米的覆轍,吸引投資者及基金經理換馬,最後遭殃的是誰?必定又是騰訊,繼而拖累港股。

除了美團,近期較受注目的新股還有海底撈(06862),雖說此乃舊經濟股,但其招股價介乎每股14.8元至17.8元,每手1,000股,即是入場費高達17,979元,還貴過首隻無收入生物科技股歌禮製藥(01672),成為本港史上入場費最貴新股;其2019年預測市盈率達25.1至30.2倍,亦貴絕全港餐飲股。依此看來,目標並非普通散戶。

基金換馬推冧新經濟股,當沽無可沽的時候,便會沽重磅股;當中,四大內銀便佔恒指超過一成,君不見近日亦低處未算低,中行(03988)市盈率低至5倍,收益率高逾6厘,便宜到離晒譜,但仍可能繼續尋底。

不過,新經濟股中,亦非沒有亮點,譬如5G概念股中興(00763)。所謂「得5G,得天下」,而中國通信企業在5G的發展上,遙遙領先西方國家。根據德勤的研究,中國2015年以來建立的基站,是美國的超過10倍;即使以每萬人計,中國有14.1個基站,美國則只有4.7個。當中,走得最前的表表者,是中興及華為,合共佔了半壁江山,但華為並沒上市,因此中興可謂獨佔鰲頭。

此之所以美國及澳洲等,相繼禁止中興及華為參與當地5G的建設,理由是牽涉國家安全,但實際上誰向誰學習卻說不清,唯一可以肯定的是,美國將中興與華為摒除於當地5G建設之外,將會令美國的5G發展更加緩慢。

豪宅蓄勢待發
港股被自己累死,港樓則被自己谷高,所說的是一眾辣稅,將買樓成本扯高,發展商將高成本附加到樓價上,二手市場則供應大減,於是樓價乾升。至於最新提出的「娥六招」之一,向空置逾1年的新樓,徵收「空置稅」,稅率為應課差餉租值的200%,相當於樓價的5%,相信將會對高價樓構成一定壓力。持重貨的發展商,例如新地(00016),勢必要掟貨。

不過,所謂高價樓,指的是特色單位,以至新界洋房而已,並非位置靚、景觀好、供應稀的豪宅。好像會德豐(00020)與南豐合作的山頂Mount Nicholson,賣到每方呎十幾萬元,成為亞洲最貴,要賣也急不來。若然要付空置稅,相信只會轉嫁到樓價上。未來豪宅市場會有幾癲,還看本週五(14日)開始招標、下月12日截標的山頂文輝道地皮的成交價,如果每方呎賣到6萬至8萬元便算「正常」,如果超過8萬元則是很貴,相反如果低過6萬元就屬麻麻。

本來,以該地皮的位置,附近是山頂道、施勳道、白加道等超豪地段,每方呎樓面地價達到10萬元亦不過分,但大前提是全部興建洋房,而現時政府卻將地積比率由0.5倍,提升到2.1倍,以地盤面積18.94萬方呎計算,可建樓面多達40.43萬方呎,因此相信除了「屋仔」,項目還有分層住宅。以發展商賣樓的利潤,通常起碼相當於地價計,如果每方呎地價為10萬元,落成後項目平均樓價豈非賣到廿幾萬元?

不過,即使最後只以每方呎樓面6萬元成交,成交價也達到243億元,挑戰今年5月新地投得啟德1F區1號地皮的251.61億元全港最貴住宅地皮紀錄,以及超越同樣是新地所創,2006年買入山頂加列山道地皮時的42,196元最貴呎價紀錄。

南華證券錢莊
港股弱勢畢呈,除了「賴」中美貿易戰可能升級,其實罪魁禍首是自己,讓新股不斷上市,尤其是新經濟股,以致騰訊(00700)捱沽之外,其他科網股亦好不到哪裏去,大市最後跌的一成,全拜新股所賜。

最新再有美團點評(03690)。美團主要經營內地外賣餐點平台,市佔率今年首季達到近六成,是行業龍頭,目前平台還覆蓋內地市民其他生活所需,包括團購、酒店、叫車、購票等。旗下平台用戶、交易數目節節上升,收入連續兩年保持三位數增幅,2017年完成交易超過58億宗,涉及金額3,570億人民幣,全國共有3.4億用戶和440萬活躍商家,經營概念相當不俗。

事實上,另一隻新股海底撈(06862)亦一樣,不過現時市況差勁,跌破發行價可期,因此兩股雖好,但認購還是不急於一時,等待上市之後,「破發」再算。

值得一提的是,除了中興,另一隻科技股聯想(00992)也值得留意,皆因集團乃唯一中資品牌,因為收購了IBM及摩托羅拉,而用了美國制度。就像吉利(00175)買下Volvo一樣。另外還有一些無理由被提款的板塊,包括公用股、本地地產股,以及恒生(00011);而被提款的板塊,就有內銀及濠賭。

每週焦點板塊——濠賭
中美貿易關係持續惡化,美國對中國2,000億美元進口貨品徵收關稅隨時上馬,特朗普再威脅對額外2,670億美元徵稅,貿易戰對港股的衝擊持續擴散,一直被市場認為能避過風眼的濠賭股,近日亦被捲入風暴之中。

隨着人民幣貶值,最新憂慮是兌每美元向着「八算」進發,內地經濟勢必受到牽連。市場對大陸經濟放緩的憂慮增加,加上人民幣貶值令購買力下降,內地居民的外遊意慾下降,成為濠賭股被沽的藉口,在擔心賭收出現逆轉,進入下調週期下,濠賭股近日洗倉式下挫,兩隻藍籌賭股銀河娛樂(00027)及金沙中國(01928)上週分別累跌19.47%及13.5%。

多間大行近日相繼下調澳門博彩收入增長預測,其中德銀認為增長將大降至4%,同時下調多隻濠賭股的評級及目標價,在大行一沉百踩下,相信濠賭股仍有下調壓力,現時宜觀望為上,不宜急於入市撈底。

一週重點新聞
.為期5天的「東方-2018」軍事演習週二展開,這是俄羅斯歷史上最大規模的戰略性演習,動用兵力達30萬人,各型作戰飛機、直升機和無人機有1,000多架,艦船近80艘。中方則派出3,200名解放軍、出動900台武器裝備和30架固定翼飛機參與,這是俄羅斯首次邀請一個不屬於前蘇聯盟國的國家,參加其規模最大的年度軍演。
.摩根大通發報告指,中美貿易戰持續或令中國流失70萬個就業職位,而一旦美國決定向全部中國進口貨加徵25%關稅,而中國又作出報復,將令550萬中國人失業,導致中國經濟增長減少1.3個百分點。
.路透社消息指,中國將要求WTO授權,對美國實施貿易制裁,理由是美國並無遵守2017年一項貿易爭端裁決。
.美銀美林的報告認為,若蘋果將iPhone手機全部在美國生產,iPhone手機的價格將會上升最多20%,以抵消勞動力成本上升的影響。
.波音公司發布市場展望報告,預測中國未來20年將需要7,690架新飛機,價值1.2萬億美元,較去年預測高6.2%,是全球唯一一個萬億級美元的民用飛機市場。
.外電報道,安踏(02020)有意收購芬蘭運動用品製造商Amer全部股權,Amer確認意向收購作價為每股40歐元,涉資約46.6億歐元(約423.9億港元)。
.市值約3.2萬億元的巨企阿里巴巴公布掌舵人接班大計,成為首家落實換班計畫的中資科網企業,馬雲將於明年9月10日,即阿里巴巴成立20週年兼馬雲55歲生日當天卸任董事局主席,由現任首席執行官張勇接任。

未來一週,美國將公布重要經濟數據,本港時間週四凌晨聯儲局公布褐皮書,報告是聯儲局兩週後議息時的重要依據。同日美國會公布8月消費物價指數,市場料整體按月升幅擴大至升0.3%,按年則料升幅收窄,升2.8%。至於扣除食品和能源價格的核心消費物價指數,估計按月和按年都維持7月的升幅,分別升0.2%和2.4%。

週五則有8月零售銷售,預料會連升2個月,整體預料升0.4%,不計汽車銷售估計升0.5%:同日亦有9月密竭根大學消費者情緒指數初值,估計升至96.8。週五會有上月進出口物價,估計進口物價跌0.3%,出口物價則預料無升跌。而8月的工業生產,估計升幅擴大至升0.3%。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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