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北京人看貿易戰

2018-08-10

《資本壹週》665期 (2018年8月9日)

北京人看貿易戰

.如果中央不想人民幣再大跌,就要搞起A股。
.卡拉OK門庭冷落,是生意人景無信心的指標。
.兩個政協副主席加特首這三角組合,相當合拍。

本週二(8月7日),美國公布將對價值160億美元中國進口貨品徵稅的清單,中美貿易戰升級;同日,人在北京,與當地朋友閒聊,聊到一些題目相當有趣。

有關中美貿易戰,北京朋友指出,當地人認為,雙方已經開戰。當中,是美國先開第一槍,中國則被逼一定要應戰,不能夠「閃」;而今次貿易戰更是持久戰,美國總統特朗普並非虛張聲勢「靠嚇」,因此中央亦已經有全盤策略對應。

首先,當然不得不提人民幣。現時內地根本無人敢沽空,尤其是人民銀行上週五(8月3日)在人民幣兌每美元跌穿6.9關口後宣布,將遠期售匯業務的外匯風險準備金率,從0%大幅調升到20%,大大增加造空人民幣的成本。

此外,人行也不再像以前般,以賣美元、買人民幣的方式穩定匯價,轉以其他方式,譬如利用較為間接而成本較低的外匯掉期交易。難怪國家外管局最新公布的外匯儲備不跌反升,截至7月末為31,179億美元,環比增加58.2億美元,連續兩個月回升,並高於市場預期的31,070億美元。

至於人行認為人民幣在哪個水平才叫穩定,便要視乎一眾老闆們的意思,而現水平算是可以接受,因為不想太強,亦不想太弱,所以未有新策略對應前,相信人民幣暫時會在6.8至7之間上落。

其實,如果中央不想人民幣跌,就要搞起A股,否則,美股節節上升,A股徐徐下跌,投資者很難有信心。反觀美股,就很難會大跌,因為有企業盈利支持,而企業盈利向好,不會只好一年,隨着利息高、通脹高,盈利才會調頭,現時美企盈利向好只是開始。

重鋼返生
不過,際此烽火連天之時,內地銀根仍然很緊張,銀行除了大企業,根本不願借錢出去,此將導致行業內強者愈強,弱者愈弱。且看恒大地產(03333)近日便發盈喜,預料截至6月底的中期業績,稅後淨利潤年比增長125%以上,核心業務利潤則增長100%以上。以兩者去年上半年分別為231億及273億人民幣計算,今年上半年稅後淨利潤便超過520億,核心業務利潤更超過546億,均創行業有史以來最高紀錄。隨着下半年入賬比上半年多,全年豈非勁賺過千億?

鋼鐵行業亦是一樣,需求很大。本欄投資組合內的重慶鋼鐵(01053),早前也發盈喜,只是公關做得不好,沒有大肆宣揚,讓市場知道,其預計截至6月止的中期盈利,有7.6億人民幣,從去年同期蝕9.98億扭虧為盈。回顧過去五年中期業績,重鋼年年都錄得虧損,今年得以實現盈利不特止,也是自集團2007年上市以來最好的成績。

重鋼扭虧為盈,多得三大因素。第一,是完成了以股換債。第二,則是入主的股東四源合基金,是由寶武集團牽頭成立的鋼鐵產業併購基金,而寶武鋼鐵是北方最大鋼鐵生產商,如今重鋼的管理層,之前便在寶鋼任職,寶鋼需要全國布局,西南部的生意,便全部交予重鋼。第三,經營方針大改,從前是在全國揀嘢來做,現在則是在區內專注地做,淨計最基本的,已經應接不暇,總生產力少於需求,即是還有提升空間,加上運輸、貯存成本的優勢,外來者根本不夠撼。

旅遊、零售市道方面,似乎沒受到貿易戰的影響,酒店依然爆滿,飛機、高鐵就算是商務位,繼續爆滿。值得注意的是,在機場見到很多學生,有的是父母帶着的年幼子女,有的是十多歲的年輕人。猶記得早前從南京飛返香港的航班,還要是港龍的,並非內航的,估計有多達半班機的乘客,在16歲以下。

然而,卡拉OK卻是另一番光景,在並非「掃黃」的情況下,竟然生意淡薄。相信是因為隨着貿易戰爆發兼升級,生意人無心情,等同以往香港經濟環境不好,高級食肆立即門庭冷落一樣,此指標頗為有趣。

香港重要
最後與北京朋友聊到香港,聽到對方的評語,個人相當高興。事關對方認為,香港對比內地城市,仍然擁有不可比擬的優勢,包括法制、與外國接軌、深懂國際的一套等,大陸有排學,因此在中央的布局中,需要用到香港,與本人一直以來的觀點不謀而合。只要香港「食住條水」,自己不愁發展之外,還可貢獻祖國,簡直是雙贏的局面。

正正由於大陸需要學香港,一個暑假不知有幾多學生來學習,才會有外國記者會(FCC)邀請陳浩天演講,遭林鄭以至梁振英批評的事件。其實,雙方沒有對錯,例如FCC,邀請講者表達意見,哪裏有錯?本人作為FCC會員40年,很明白該會作風。不過,政府已經講明,認為那是毒藥,食了會毒死我,不要給我食,不要在這裏賣,你卻說一直食開、食慣,不認為是毒藥,即是搵來拗。

但願各自表態之後,事件不了了之,反正演講下週便舉行;當中,內地喉舌報最好不要提,由得香港自己搞掂好過,北京盡量少參與,還能顯示出對香港、對林鄭的信任。

事實上,林鄭到目前為止表現不俗。至於兩位全國政協副主席,一個做白面,一個做黑面,各有角色,也配合得很好;且看今次陳浩天事件,如果是董伯伯出來讉責,豈有梁振英的效果?再加上林鄭在中間,這個三角組合,相當合拍。

南華證券錢莊
港股從7月27日收市28,804點開始「5連跌」,至8月3日收報27,676點,期間跌了1,128點,之後又出現「3連升」,至本週三(8日)計的3天累積升幅達683點,收報28,359點。技術上,指數剛好重返10天線(28,306點)及20天線(28,349點),距離50天線(29,167點)則尚有一段距離。

雖然導致近期大市調整的主要因素——中美貿易戰,未有緩和跡象,不過港股已經跌到極度便宜的水平,目前市盈率約12倍,週息率約3.8厘。相信資金將會流入大公司,例如友邦保險(01299)、恒生(00011)、長和系,以及本地地產股等。

至於近日大市反彈功臣之一的騰訊(00700),雖然由低位340.4元回升到本週三的364元收市,反彈6.93%,但暫時仍然不會彈得太急,並非因為手遊業務放緩,而是始終年初時大股東沽鬆了底,加上新股源源上市,攤薄了資金,不過,中長線而言,此股仍然值得看好。

每週一股 — 恒生銀行 (00011)
恒生銀行(00011)剛公布中期業績,截至6月底止,淨利息收入增加 20%至142.28 億元,股東應得溢利增加 29%至126.47 億元;除稅前溢利增加 28%至148.64 億元;營業溢利增加 25%至146.62 億元。成本效益比率為 27.7%,而去年上、下半年分別為 29.8%及 31.1%,顯示該行於實現增長的同時,亦能提升生產力。平均普通股股東權益回報率為 17.4%,高於去年同期的14.6%。
恒生業績理想,故在業績公布後股價明顯有追捧,週三創出216元新高,最後以全日高位216元收市,升1.88%。
恒生上半年淨息差持續擴闊,並高於市場預期,相信在加息週期下,集團可持續受惠息差擴闊。加上集團主攻本港市場,相對受環球金融市場波動影響較細,以週三收市價計,恒生息率有3厘,相信在市場仍然波動之下,資金會繼續流入恒生,料股價可再試新高。

一週重點新聞
.Tesla業務漸有起色,但仍未賺錢,行政總裁馬斯(Elon Musk)表示有意私有化Tesla,圖改善運作。
.住建部提出要加快制定住房發展計畫,並對樓市調控不力的城市堅決問責,據統計局數據,截止6月,成都、海口、三亞、丹東4個城市等新建商品住房在過去的半年中漲幅超過10%,或成最先被問責的地區。
.團結香港基金提出《強化東大嶼都會計畫》研究報告,在港島與大嶼山之間的中部水域大規模填海增至2,200公頃,較官方建議的1,000公頃方案增加1.2倍,面積相當於半個九龍。
.差估署公布,6月份私樓落成量錄1,056伙,按月跌61%,今年上半年共錄6,220伙落成,按年減近三成,僅佔全年預測目標34%。業界料,一手空置稅或令發展商延緩申請入伙紙,將難達全年目標。
.中原集團主席兼總裁施永青指出,現時住宅只佔全港用地的7%,香港並非土地不足,而是地價太貴,市民有能力付建築費,但卻難以負擔地價。
.沙中綫工程再爆醜聞,港鐵(00066)7月提交的紅磡站連續牆施工圖則,與6月提交獲批圖則不相符,政府質疑港鐵披露資料真確性,直言對相關管理層失去信心,要求解除有關人員職務,並於上月底將資料轉交警方進行刑事調查。
.黃竹坑站上蓋第3期項目週二截標,共收5份標書,為黃竹坑項目中標書數目最少,項目投資額較大,中標發展商需全數支付補地價涉約129.71億元,每呎補地價約8,614元,加上需將商場交還港鐵(00066),或因而令發展商卻步。
.香港銀行業上半年大豐收,滙豐(00005)港區業務稅前盈利大升29%,專注中港業務的恒生(00011)按年亦升28%,遠超市場預期。
未來一週,美國公布的經濟數據不多,週五將會有7月消費物價指數,市場料整體按月升幅擴大至升0.2%,按年預料維持升2.9%。至於扣除食品和能源價格的核心消費物價指數,估計按月和按年都維持6月份的升幅,分別升0.2%及2.3%。
而週四則有同期的生產物價指數(PPI),估計整體按月升幅收窄,僅升0.2%,按年估計維持升3.4%。至於核心部分,則估計按月和按年都維持6月升幅,分別升0.3%及2.8%。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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