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貿戰發展難料 小米後市看好

2018-07-13

《資本壹週》661期 (2018年7月12日)

貿戰發展難料 小米後市看好
.美國打貿易戰,特朗普已計了數,但也有計錯數的地方。
.中國的對應,似乎是股市、匯率跌定先,伺機化危為機。
.政府做了很多重工夫,人、財兩旺小米擺明是炒上格局。

美國對中國咄咄逼人,上週五(6日)開出貿易戰第一槍,本週二(10日)再宣布將對2,000億美元中國產品徵稅,似乎這場仗很難擺得平。

特朗普得勢不饒人,究其原因,就是他覺得自己有使命要做,即是「美國優先」、「讓美國再次強大」。尤其是當他提出將向中國產品徵稅後,其支持度節節上升。

最新民調顯示,6月中時,特朗普的經濟政策支持度達51%,比起上季增加6個百分點,更是上任以來首次超過一半,不滿度則下跌6個百分點至36%,另有54%人認為目前美國經濟狀況是好或極好,屬10年調查以來最高。至於總體支持度,亦升2個百分點至41%,不滿度就大跌10個百分點至47%,雖然淨值仍是負數,但已是上任以來最好。

這還不特止,除了國民的支持外,就連其對手——民主黨,反對聲音亦大大減少,且看無論參議員,以至傳媒,都沒有大肆批評,皆因在此等大是大非——長遠為國家好——的事情上,豈會反對。

有說中國向美國進口大豆徵收關稅,特朗普的票倉——農民,受到關稅及農產品價格下跌的雙重打擊,利益受損時,對特朗普的支持度可能便會調頭,個人認為未必,因為特朗普打得這場仗,相信已經計了數,會向農民作出補貼,令其不會有損失。

特朗普算盤打不響
不過,特朗普可能計錯數的,是附加值高的美國對華出口產品,或會跌得很急。這不關關稅的事,而是大陸抵制美國貨。因為共產黨黨員多,不用說國企,就連大民企都歸晒邊,不須中央下令,都會自動波「做嘢」。

相反,美國企業的反應,卻可能是特朗普如意算盤的相反,加速美企在華設廠,始終大陸擁有13億人口,市場太大,哪有生意人不想做?好像電單車製造商Harley-Davidson,上月便率先「扯白旗」,宣布計畫將部分生產線由美國搬到海外;另外,Tesla本週三(11日)更正式簽約,落實在上海興建超級工廠 Gigafactory 3,生產電動車,年產 50 萬輛,產量跟美國加州費利蒙(Fremont)的廠房相若。

高端產品的出口受到衝擊,低附加值譬如在中國做OEM的玩具行業,也可能出事。雖然受影響的美企有90日時間申請豁免,豁免期限1年,即是可以拖1年,但股市卻話之你,而大跌還會觸發其他後遺症出來,尤其是美股幾乎未跌過,一跌可以有不少下跌空間、

股匯先跌化危為機
至於中國怎樣接招,則要拭目以待。有說中央正在拉攏歐盟齊齊對抗美國,相信歐盟只會做做樣,盡量表演出中立便算數,因此此路根本不通;英聯邦更加會歸美國邊,日本亦然,即是這場仗,只會是中國單打獨鬥美國。

觀乎A股已經跌了落去,上綜指即使跌穿2,700點,跌到2,500點又如何?人民幣更在關稅加碼消息一出後大跌,本週三在岸人民幣(CNY)和離岸人民幣(CNH)兌一美元分別失守6.68和6.69,接近11個月低位,相信中央的局就是這樣——股市、匯率跌定先,開戰後隨時將「危」變成「機」,並且盡量不要造成附帶性破壞。譬如中國在「一帶一路」投放了不少,如果受到影響,將拖累回報。

小米擺明炒上格局
本週市場焦點,除了貿易戰的進展,還有首隻「同股不同權」股分小米集團(01810)掛牌。此股雖然首日跌穿招股價17元,以16.8元收市,但觀乎政府做了這麼多工夫,則擺明是炒上格局。

首先,是中國預託證券(CDR)讓路;然後,是掛牌當日,已經有窩輪,以至期貨、期權同步上市;這還不特止,恒指服務公司又宣布,由於小米符合恒生綜合指數的快速納入指數規則要求,因此獲納入包括恒生綜合指數、恒生環球綜合指數及恒生互聯網科技業指數之內,而隨着恒生綜合指數是滬深港通股的合資格股分範圍的參考指數,即是小米最快月底便會成為北水可以投資的港股通股分,再加上富時也公布,將納入小米於富時環球指數、富時MPF全球指數、富時中國50指數等6項指數內,換句話說,追蹤相關指數的基金須買入。

除了精心鋪排,名人撐場更加不在話下。出席上市儀式者,可謂星光熠熠,包括財政司司長陳茂波、港交所(00388)主席史美倫及行政總裁李小加;真金白銀入股成為策略股東的,則有李嘉誠、馬雲、馬化騰等。

事實上,小米上市翌日已經拗身而起,逆市大升13%至19元收市;本週三雖然大市繼續下跌,惟小米亦能平收,期間更曾高見19.8元。創辦人雷軍就豪言,要讓首日投資者賺1倍。

南華證券錢莊
小米上市,買入的資金,很大機會從騰訊(00700)以至阿里巴巴流出,始終三隻算是同類股分,而且騰訊與阿里此前已經升了不少。從此,大市便多了小米做指標,如果小米不升,大市都難以大升。

不過,按照目前市況看,又不似會大跌。第一,因為強勢股不願跌,且看恒生銀行(00011),高位在204.2元,現價198.7元,只跌了2.7%;另外,本地地產股都跌得少。第二,多日以來,恒指期貨均很少低水。

總括而言,未來港股將會以一個字——「靜」來形容,大波幅將會在人民幣匯價。投資者如看淡貿易戰發展的話,則應該買港股、沽美股,因為港股跟A股一樣已跌了落來,美股卻在高位。

事實上,港股已經超賣很久,很多股分都極便宜,例如內銀、內房。尤其是內房,所謂撳價全是假的,因為中心區根本無樓起!近日人在南京,身處酒店50樓,放眼窗外,皆不見吊機。現時內房是高價去量,利潤很厚。

此外,今個月值得留意的股分,還有聯想(00992)。其電腦、手機、數據的三合一發展策略,如果推得成功,便會由低科技變高科技,到時豈止虧轉盈,簡直會價值重估,加上即將公布業績,不妨留意一下。

每週一股 — 東方航空(00670)
東方航空(00670)公布,建議非公開發行A股及H股,包括不超過16.16億股A股,以及不超過5.17億股H股,分別集資最多118億人民幣及35.5億港元。所得淨額擬用於引進18架飛機、購置15台模擬機、購置20台備用發動機,以及補充一般運營資金。其中,吉祥航空、均瑤集團及中國國有企業結構調整基金將分別認購最多3.42億股A股、10億股A股及2.73億股A股;吉祥航空將全數認購最多5.17億股H股。

回看今次的配股價,A股為7.3人民幣,比起本週三收市價6.15人民幣,溢價18.7%;至於H股,配股價為6.85港元,比起最新的收市價5.08港元,更加大幅溢價34.8%。

高價買入股分的吉祥航空及其母公司均瑤集團,完成後將持有東航一成A股、一成H股,成為第二大股東,其在上海航空市場的佔有率,加上東航,將佔超過一半。此外,財務方面,東航配股後,負債比率可由2倍降至1.5倍。因此,相信東航股價已經見底。

一週重點新聞
.國家統計局數據顯示,6月內地CPI按年升1.9%,較5月輕微回升0.1個百分點,連續3個月處於2%以下,通脹總體溫和。而今年1至6月,CPI則按年升2%。
.中國與德國簽署多項雙邊合作文件,總計金額約200億歐元,寶馬、大眾汽車和巴斯夫等德國知名企業亦有參與合作,並宣布擴大在華投資,有傳中國金融業亦會加大對德國開放。
.英國首相文翠珊說服內閣大臣接納「軟脫歐」方案,卻惹來強硬脫歐派不滿,外相約翰遜與脫歐事務大臣戴德偉同日辭職,外界憂慮文翠珊可能面對逼宮危機。
.瑞信發表告,預測騰訊(00700)第二季收入將按年增長29%至730億人民幣,較同業預測低8.6%,特別是看淡其次季手遊業務,故將目標價由523元下調至496元,成為首家看低於500元目標價的外資大行。
.騰訊(00700)確認旗下騰訊音樂將會在美國掛牌,目前外資券商給予騰訊音樂290億至310億美元的估值,是內地最大串流音樂平台。
.差估署公布數據顯示,5月份的中小型(B類)單位租金回報率按月跌0.1個百分點至2.3厘,創有紀錄最低。反映樓價升幅較租金為快,並料今年租金回報率或繼續下跌。
.世邦魏理仕認為,目前處低息環境,即使下半年加息,但對市場影響不大,預計下半年投資市場仍向好,甲廈租金全年升5%至10%。

未來一週,美國將公布多項重經濟數據,週四會有6月消費物價指數,整體將會錄得逾6年來最大的按年升幅,估計上月消費物價指數,整體按月維持升0.2%,按年預料升幅擴大至2.9%,將會是2012年2月以來最大升幅。在扣除食品和能源價格的核心消費物價指數,估計按月維持升0.2%,按年估計升幅擴大,升2.3%。

至於週五則有7月密竭根大學消費者情緒指數初值,估計輕微回落至98。同日亦有上月進出口物價,估計兩者升幅都有所收窄,料進口物價升0.1%,出口物價則升0.2%。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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