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股匯判中國輸 港府殺一儆百

2018-06-22

《資本壹週》658期 (2018年6月21日)

.A股發展未成熟,跌到此水平很傷,難明白「國家隊」怎麼不見踪影。
.太古地產出售遠離主收租群的兩座寫字樓,呎價1.9萬元,相當好價。
.港鐵工程「偷工減料」,隨時造成人命傷亡,政府應該有殺錯無放過。

中美貿易戰如箭在弦,雖然最後很可能打不成,但對投資市場的衝擊已經造成。而無論從股市抑或匯市的反應看,都是中國輸晒。

美國宣布將對中國進口商品徵收懲罰性關稅,中國反擊,雙方互相叫囂,尚未開打,已經嚇得全球股市暴瀉,事關金融市場最不喜歡無厘頭的不明朗,投資者寧願沽貨離場觀望,有的則選擇拋空。

從股市的表現看,市場認為中國輸了。雖然道指本週二(19日)都下跌了287點,即1.15%,但標指與納指算是企穩,而且比起上證綜合指數同日狂瀉3.8%,連3,000點大關都失守,可謂小巫見大巫;就連恒指都急跌了841點,即2.8%。

大陸股票市場發展尚未成熟,仍處於半開放的階段,跌到這個水平其實很傷,不托住會很麻煩,然而就是不見「國家隊」的踪影,認真叫人摸不着頭腦。

自己罰自己
尤其是內地上市公司控股股東質押股票的情況很普遍,根據最新統計,滬深兩市逾3,500間上市公司當中,共有多達3,447間公司涉及股票質押,佔比高達97.75%,沒有質押的,僅得不足100家;反觀港股,沒將股分抵押的,則佔了絕大部分,因此相對穩陣得多。

資料顯示,以上週未大跌市前的水平計,A股質押的總市值已達6萬億人民幣;當中,質押市值逾10億人民幣的上市公司,有86間;超過50億人民幣的,也有9間。以質押比例計,超過50%的,有128間;此外,404家上市公司控股股東股票質押觸及平倉線,市值達3,289億元。

6月以來,已有超過10隻A股宣布存在質押股權平倉風險,涉及的市值接近百億;近一個月以來,則有超過20間上市公司遭平倉。如果愈來愈多A股遭打靶,則承押的金融機構便須承受風險,中央由得股市跌,等如自己罰自己。猶幸內地股市有跌停機制,只能每日跌一成,不會像港股般一下子暴瀉,跌無止境。

中央不出手止住A股弱勢,究竟葫蘆裏賣甚麼藥?難道讓A股跌低些,以免道指下跌時A股再跌會更傷?反正內地經濟仍然暢旺,根據人在國內所見,即使A股沉痾不起,近日更遭逢大跌,惟市道還是十分興旺,航班爆滿,週圍人頭湧湧,不少人在週一端午假期後都放多兩日假,到週四或五才返工。

此外,從外匯市場看,也是認為中國輸了。因為人民幣走勢明顯轉弱,還弱過美元的上升,但值得注意的是,離岸人民幣波幅不算大,反映參與者增加,倒是一個好消息。

其實,主導全球金融市場的,從來都是美國,加上國家主席習近平是政治家,不夠生意人出身的特朗普鬥,實屬正常,只是特朗普如此反覆,動搖了投資者的信心,對美國也沒有好處,除非他認為有新興市場墊底就已足夠?

寫字樓有價
講完國際形勢,不如說說本地市場。先說地產,本欄一直指出,住宅樓價上升如今只是開始,未來在「一帶一路」、「大灣區」、「國際創科中心」的推動下,升勢更是前所未見,商業物業的需求猶甚。

且看太古地產(01972)近日出售太古城中心第三及第四座,作價150億元,即每方呎樓面1.9萬元,觀乎其位置與主收租群脫節,與其說是位處商業區,不如說與住宅更近一些,其作用似乎是帶旺太古城中心,提高其商業價值。如果說近年愈整愈靚的太古坊是A級寫字樓在B級區域,那太古城中心此兩座商廈便是B級寫字樓在C級區域,賣到如此價錢,算是相當好價。

事實上,太古地產賣資產,向來賣得好價,唯一例外是2011年時,以188億元賣出九龍塘又一城全部股權。至於今次交易,是因為太古覺得好價,還是在賣非核心區域資產,抑或過去十年八載,總有小項目一座一座出售,而現時環顧鰂魚涌、灣仔,以至半山,卻已經賣少見少?

公交零錯誤
最後要說的是港鐵(00066),近幾個月來可謂事故一籮籮,更一單比一單大鑊。先是高鐵試運「甩轆」,緊接是西九高鐵站滲水,繼而是沙中線十個車站中,有三個先後被揭發工程出現問題——紅磡站鋼筋接駁位造假、土瓜灣站有鋼筋被削走、會展站的挖泥工程更竟然未有放置足夠數量的工字鐵支撐架。須知道工字鐵基於其設計,加上縱橫相扣,可為牆身提供支撐,萬一「偷工減料」,地盤隨時塌陷,造成人命傷亡,非同小可。

為了殺一儆百,港府應該向有關工程公司罰款,罰到其破產之餘,還要進行刑事起訴,更要告到母公司的母公司,不能只告子公司了事。始終,項目這麼大,拖了這麼久,少放幾支工字鐵,慳得幾多錢幾多時間?幾支工字鐵,可能對做工程的公司是很多,但以整個項目而言,可能只是萬分之一,所慳完全不合比例,換句話說,即是港鐵的監管問題!因此,除了承判商需要負上責任,總判頭亦要負責,就連港鐵亦然,有關部門一定要「交人」,交個阿頭之中的阿頭出來!

依此看來,從前的小問題,包括發生多次系統故障,以致班次延誤,短則十幾分鐘,長則更以小時計,乃港鐵管理不善的徵兆;如今出此大事,港府一定要有殺錯無放過。因為公共交通系統關乎人命安全,應該零錯誤,現在出了錯,鑊都無得補,似乎在等出事?再加上,全世界都望着,港鐵的監管如此質素,還怎樣走向國際幫其他國家搞?

南華證券錢莊
投資市場向來講信心,但中美貿易糾紛就令投資者大失信心,因為之前講過的共識、聲明,原來脆弱不堪,一吹就散。雖然特朗普可能只是在「開天殺價」,雖然徵收懲罰性關稅的日期在7月6日,但談判手段及之前能否傾得掂數,已經不是問題,問題在於投資者的信心,如果覺得不明朗,後果可大可小。

不過,港股在週二(19日)急挫841點後,週三(20日)還是反彈228點,而這主要來自A股逆轉刺激,一來內地媒體唱好,二來有說國家隊又入市,同時要求大股東及公司增持及回購。

恒生指數目前已跌穿主要平均線組合,10天線快跌穿20天線甚至50天線,除非大市能急速反彈,否則技術走勢極差,短線或會下試今年2月9日低位29,129點。

投資組合內,內航股在油價止升後尚且高企,根本不願跌;聯想集團(00992)自派成績後更已轉強;另外,騰訊(00700)亦撐得住,不像上次般跌穿390元關口;地產股的表現亦可以,唯獨內銀股相對較弱。

如此市況,仍然擔心新股上市扯走資金,最近的是小米,而有報告指,2018年下半年,香港將有最少5隻每隻集資最少100億港元的新股,另會迎來大約10間獨角獸上巿。

每週一股 — 騰訊(00700)
近日受中美貿易戰升溫困擾,環球股市包括中港股市亦顯著下挫,而重磅股騰訊(00700)在大市積弱之下,亦跟隨調整,週二(19日)曾失守400元大關口,以396.8元收市,不過已算硬淨,不像此前般弱勢。

近日北水持續減持騰訊,但在北水頻頻沽貨下,騰訊的跌幅相對有限,週二收市失守400元之後,週三(20日)已經成功重返400元關口之上,以400.2元收市。

事實上,騰訊基本因素強勁,首季業績表現更較預期理想,因此不乏長線投資者捧場。由於騰訊於400元以下有不俗承接,因此只要大市喘定,相信股價不難重拾升軌,初步目標先行收復50日線403.2元水平,若企穩,目標可上移至420元。

一週重點新聞
.北韓領袖金正恩於19至20日對中國進行訪問,這是他3個月內第3度訪華,亦是美朝峰會後首次。
.德國政府因難民問題引發分裂危機,總理默克爾面臨盟友基社盟(CSU)通牒,兩週內須得出解決方案,並獲歐盟首肯,否則恢復封鎖邊境措施。
.內地備受關注的個人所得稅法修正案草案,正式提請全國人大常委會審議,修正案建議將個人所得稅免稅額,由每月3,500元人民幣提高至5,000元,並增加子女教育、大病支出等專項附加扣除,冀減輕居民財政負擔,鼓勵內需消費。
.Google與中國第二大電商京東宣布達成戰略合作關係,Google將投資京東5.5億美元,雙方計畫在全球提供融合零售解決方案,而京東商品將在Google平台上銷售。
.外電引述消息人士稱,小米本港IPO擬以每股17至22元發售約21.8億股股分,集資最多約480億元。若然屬實,集資額較早前預期的100億美元大減近四成。
.內地手機廠商Oppo在巴黎召開發布會,公布新旗艦電話之餘並宣布正式打入歐洲市場,同時宣布3大進入歐洲市場策略,包括循序漸進、本土化運作和講部分設計團隊歐洲化,首批進軍國家為荷蘭、法國、意大利、西班牙。
.德勤中國預測,香港股市全年將約有180隻新股上市,總集資額達1,600億至1,900億元,有望成為全球3大新股融資市場。
.地產建設商會籲政府不應一刀切針對所有空置的一手樓,並稱不排除個別發展商或司法覆核挑戰,對此財政司司長陳茂波指,不擔心遭司法覆核,形容政府是想清楚才推出。

未來一週,美國公布的經濟數據不多,週四會有上週初請失業金人數、4月FHFA房價指數及5月領先指標。另外,同日英國會公布3月工業產出年率;週五歐元區則有一系列採購經理人指數。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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