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貿易戰倘爆發 美失一哥地位

2018-04-06

《資本壹週》647期 (2018年4月5日)

.中國的力很「聚」,美國則很「散」。
.中國一出招,美國兩種「票」受累。
.前車可鑑,中國已證明有能力應變。

對於中美貿易戰,坊間的討論已經由之前的打不打得成,變成現時的誰會成為「跪低」的一方。個人認為,事情發展下去,將會造就中國加快上位,而美國的氣數則會走到盡頭,失去全球一哥的地位。

按照目前形勢看來,如果打下去,美國將會輸得很慘。原因上期已經提過,就是中國特色社會主義當中,領導人一手抓着政治、經濟的話事權,一切盡在控制之中,一呼百應,上令下達,反觀美國的西方資本主義社會,既有兩黨在角力,兩黨之下還有選民;換句話說,中國這邊力量很「聚」,美國那邊則很「散」,情況就如一束火柴比起一支火柴,誰照得遠一些?

且看效率,已經高下立見。特朗普3月1日(美國時間)宣布,向進口鋼鐵及鋁分別徵收25%及10%關稅,一個星期後即3月8日已簽署行政命令,但要再過15日才生效。期間還要面對白宮首席經濟顧問、美國國家經濟委員會主席科恩呈辭,以及炒掉國務卿蒂勒森,去除不同政見的阻力。

反觀中國,因應美國徵收鋼及鋁的關稅,商務部3月23日宣布,將會對價值約30億美元的美國進口產品加徵關稅,繼而同樣是一個星期後,即剛過去的週日(4月1日),已列出相關128種商品的清單,包括對8項豬肉及製品等進口商品加徵25%關稅,對120種水果及相關製品等加徵15%關稅,翌日立即生效。

至於特朗普3月22日簽署備忘錄,擬對中國價值約600億美元的科技產品,開徵25%關稅,並限制大陸企業對美投資併購,則要到本週二(4月3日)才公布涉及的建議清單,覆蓋1,300種產品,包括航空航天、信息和通信技術、機器人和機械等行業,而且實施日期更要在60日之後。

而中國的反應極為迅速,本週三(4月4日)下午國務院關稅稅則委員會已宣布,對美國106種商品,包括大豆、汽車及化工產品,加徵25%關稅,實施日期則視乎美國對內地製品的實施情況。

觀乎中國如此口脗——敵不動我不動,美國實施科技產品關稅,內地才實施新一輪關稅,似乎頗有可商量的餘地,這場表面看來劍拔弩張各不相讓的貿易戰,實際上可能打不成。

兩「票」齊失
事實上,回看以上加稅清單,雙方並非正面衝突,而是在不想打的情況下做到盡罷了。美國徵稅的項目,主要集中在科技製品,目的顯而易見,就是遏抑「中國製造2025」的推進,拖慢中國從後趕上,超越美國成為全球第一大經濟體的步伐。至於中國徵稅的項目,則並非同類型。始終,美國與中國的製品,是互補性的,而非像與日本、歐洲的產品般,是競爭性的。

不過,如果特朗普不懂收斂,繼續玩下去的話,中國肯定奉陪到底,而到頭來美國將會付出沉重的代價,中國則負擔得起。因為從立場上看,共產黨堅定得多,事關內地剛剛經過兩會,領導人還會再坐10年,反觀特朗普,則可能還有兩年而已,雖然今年年底舉行的中期選舉也很重要,卻不會被趕下台,惟就算參眾兩院大執位,都夠頭痛了。

事實上,中國一出招,影響到兩種「票」,特朗普已經吃不消。第一種「票」,是股票——即使貿易戰未開打,只是陰霾密布,股票市場已經極其震盪,道指大跌,即是美國大型企業有問題。當然,美股下挫,香港股票市場亦會受累,但港股已習慣了發上發落,況且中央要維護也很容易。

第二種「票」,則是選票。根據美國商務部統計,美國出口中國最多的商品,第一位是航空設備,第二位是大豆和穀物。前者即是飛機,暫時仍然未被列入徵收關稅商品清單,否則波音定單大減的話,實際影響尚未傳到實體經濟,已反映於股票與選票,因為波音的最大客戶正是中國。

至於大豆,62%美國出口的大豆,目的地是中國。美國農業部的數據顯示,美國出口大豆到中國的前十個州當中,兩年前的大選,特朗普奪得了八個州的選票,而密歇根州和威斯康辛州這兩個重要的搖擺州,則是前十五的大豆出口州。當然,隨着大豆在內地屬剛性需求——作為家禽家畜飼料,向大豆徵關稅,殺敵一萬也傷己三千,內地家禽家畜的肉價可能因此上升,但正如以上所說,經濟控制權都集中在中央的手裏,一方面國企付出貴少少價錢買巴西大豆,另一方面中央可以進行補貼。

弄巧反拙
除了受到兩種「票」的拖累,最嚴重者,是美國甚至全球經濟可能進入衰退。雖然,現時在日本幫美國講了幾句、俄羅斯又幫中國講了幾句外,暫時無人表明立場,站在中或美哪一方,但如果特朗普執意搞大,大陸落不了台,勢必將全世界拖下水。

而前車可鑑,08年雷曼兄弟破產導致金融海嘯席捲全球一役,已可見當全球經濟受到衝擊,已發展國家往往最大鑊,相反發展中國家所受影響較細。尤其是大陸,更證明了自己有很多方法去應變,攤薄影響,譬如人縮我谷、人谷我縮,調轉來做。且看去年全球經濟正在增長,內地已積極去槓桿。況且,內地擁有龐大內需市場,即使外圍環境風雨飄搖,自己也頂得住。

如果事情真的如此發展,美國就會弄巧反拙,本想遏抑中國追上來,反倒造就了中國的上位,自己則拱手讓出全球一哥的地位。特朗普作為生意人,應該睇得通,但他會不會這麼蠢?相反中國可能樂見其成,況且已被美國在南海「蝦」了很多次,現在再來一劑,不反擊真的當中國好欺負?

南華證券錢莊
正如內文所言,貿易戰一爆發,美國將會很「傷」,兩「票」齊失,一是股票,一是選票。當中,港股亦會受到牽連。且看本週二(3日)港股本來一片大好形勢,翌日卻來個大逆轉,因為美國公布針對中國進口科技產品徵稅清單後不足24小時,中方立即還以顏色,宣布會追加106項商品在徵稅名單。早於4月1日,中方已公布對美7類共128項進口品徵收關稅,今次追加價值以百億美元計,市場反應激烈。

受消息所累,恒指週三午後急跌,全日大跌661點至29,518點收市,從圖表看走勢相當麻麻。但以成交金額僅1,095億元計,沽壓其實不算太大,只是買家變成觀望而已。

貿戰以外,騰訊(00700)大股東Naspers之前沽出1.9億股,套現近770億元,亦意味騰訊街貨多了近770億元,難免令該股受壓之餘,亦令港股受壓。當然,美國科技股下跌,對騰訊等中國科技股也有一定負面影響。然而,從現水平看來,港股應該頂得住,未來走向視乎有無資金買入。

每週一股 - 騰訊(00700)
港股可謂成也騰訊(00700),敗也騰訊——之前大升全靠騰訊屢創歷史新高,如今受壓也因「股王」壓力重重。自從其南非大股東Naspers在3月減持近1.9億股,套現769.41億元後,已注定了該股股價必須調整,其後還有騰訊總裁劉熾平也加入減持行列,賣出100萬股,每股作價434.6元。

Naspers減持後,騰訊的街貨驟然增加,而公司去年業績又平平,未能視作好消息,股價早有壓力,而且聞說騰訊這批近770億元的股分,不少落入對沖基金手中,他們向來以走位靈活見稱,而在配售股分出街後,騰訊股價一度彈高至438.6元,有足夠水位讓對沖基金轉身。

至於高層減持,以往在騰訊高增長下不會被視作負面消息,如今卻有Naspers減持消息及去年業績未見突出的背景,情況就作別論。更重要是美國科技股都已進入調整模式,一班去年重注騰訊的「芬佬」,自然借機會獲利,所以405元這個配股價未必是騰訊支持,400元心理支持也一衝即破。走勢上,該股已跌穿2月9日的上一個低位398元,若短線未能反彈,可能要下望去年12月6日的低位365.2元。

一週重點新聞
.IMF第一副總裁利普頓(David Lipton)認為,中國政府需要採取措施,解決全球對該國貿易政策的擔憂。
.安永報告顯示,首季度中國A股市場IPO數量為去年同期的四分之一,募集資金按年下降四成,佔全球IPO市場募集資金總數的七分之一,但全球最大的20宗IPO中有3宗均出自中國內地市場。
.內地釐定CDR試點意見,為境外科網巨企回流和未上市「獨角獸」企業開啟大門,港交所(00388)行政總裁李小加稱,不認同和內地構成競爭,認為大多數獨角獸有國際私募或風投基金股東,而香港是他們首要的國際市場。
.香港工程師學會前會長周明權指,本港現有住宅物業有不少都設於港鐵站或公共交通交匯處上蓋,於碼頭上蓋建屋於本港有例可循,政府應考慮碼頭建屋的可行性,釋放市區供應。
.港鐵(00066)推出本年度首個項目油塘通風樓發展用地,共接36份發展意向書,為鐵路項目歷來第三多,中資雅居樂(03383)、碧桂園(02007)亦鮮見出手。
.住宅樓價及地皮造價持續上揚,地政總署宣布,每半年釐定一次的農地收購價格亦作上調,其中農地基本定率由每平方呎的1,000元增加4%,上調至1,040元,為近20年以來紀錄新高。
.彭博引述消息透露,中國國務院原則上批覆中船集團(南船)及中船重工(北船)合併,2間公司營收至少5,080億人民幣,但細節有待相關部門敲定,合併後,收入規模將高於南韓3大造船商總和。

未來一週,市場的重點將會是週五公布的美國非農就業數據,預計美國3月份新增非農就業人數19.8萬,2月份增幅為31.3萬,預計失業率下降0.1%至18年以來最低水平的4%。同時,薪資增長亦是市場焦點,2月份薪資按年增長速度意外從2.8%降至2.6%,市場預計3月份按年增長2.7%,按月則上升0.2%。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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