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風雲人物特朗普

2018-03-16

《資本壹週》644期 (2018年3月15日)

.特朗普一連串的動作,包括徵收重稅、人事更替,以至與金正恩會面,在在皆影響着全球,有壞有好。
.國泰虧損擴大,燃油對沖其實收窄,即是營運上出現問題,估計是港龍不夠內航撼,票價定得不夠狠。

要數近期風雲人物,非美國總統特朗普莫屬。

特朗普的風頭,真是一時無兩,更令金融市場震盪不斷。先是簽署行政命令,向鋼、鋁徵收重關稅,貿易戰如箭在弦,傳聞對此不滿的白宮首席經濟顧問科恩因而辭職,導致道指期貨曾經大跌超過400點;繼而本週二(13日)更透過推特宣布,撤換國務卿蒂勒森,當日道指曾升197點,最後卻倒跌171點收場。

科恩與蒂勒森同屬溫和派,特朗普一下子剷除兩個意見與自己相左的人物,固然十分犀利,亦凸顯出其一言堂的作風,難怪市場憂慮美國將推出更多及更激進的貿易保護措施,並將矛頭直指中國。

事實上,有報道指,特朗普考慮向價值600億美元(4,680億港元)的中國進口科技與通訊為主的貨品,徵收懲罰性關稅。若真如是,便大鑊了。很簡單,說到科技與通訊,便會想起華為,如果美國向華為開刀,中國則可能向美國科技與通訊的代表——蘋果開刀,到時便天下大亂。

且看特朗普簽署行政命令,阻止新加坡晶片商博通(Broadcom)以1,170億美元收購美國高通(Qualcomm)時,理由就是交易落實的話,將會影響國家安全——美國在發展下一代5G流動通訊技術時,可能不敵華為。

動盪金融 影響經濟
除了激起金融市場恐慌,其實特朗普對世界經濟也有貢獻,所說的是答應5月跟北韓領袖金正恩舉行會談,雙方如果傾得掂數,便會大大緩和威脅東亞安全的朝鮮半島緊張局勢,兼且中韓貿易將會來個大反彈。

此外,美國自己的經濟數據亦向好,2月份消費者物價指數(CPI)未調整按年升幅加快至2.2%,為去年11月以來最高,且已連升29個月,3月加息幾乎毫無疑問。可以預期,未來美國經濟將會進入高增長、高通脹、高就業的時期,企業盈利向好,不過,最大風險是美股已經升了很多,會否在經濟最好的情況下「收檔」?

大陸的情況則剛剛相反,因為股市內的大型股,大部分是國企,而國企往往要擔任一些任務,因此,企業盈利並不像美國般大幅增加。不過,不少板塊經過一輪供給側改革後,已經賺錢,當中包括鋼鐵、煤炭,以至鐵路、航空等。

例如鋼鐵業,2016年完成去產能6,500萬噸,2017年亦去了5,000萬噸,短短兩年之間,產能利用率由2015年的67%,大幅提升了17.7個百分點,至84.7%,以致鋼價也節節上升,根據發改委資料,2017年12月,中國鋼材價格綜合指數為124.05,按年上升24.1%,創下自2011年底以來的歷史新高。根據統計,已公布2017年業績預告的29家鋼鐵上市公司,淨利潤總和逾700億人民幣,較2016年的400億元增加近1倍。

國泰績跌 股價難跌
航空業更加不在話下,即使面對高鐵的競爭,三大內航國航(00753)、東航(00670)及南航(01055)去年上半年盈利分別都達到33.41億人民幣、43.41億及27.72億,相信即將公布的全年業績亦會相當亮麗。

反觀國泰航空(00293)本週三剛派發的成績表,則仍然令人失望,截至去年底止,全年蝕12.59億元,比2016年的5.75億元,擴大了1.19倍。不過,燃油對沖虧損其實已減少了24.6%,至63.77億元。此反映出兩個問題,第一,七、八年前做錯的事,竟然纏繞到現在?燃油對沖不是應該兩三年、兩三年滾落去的嗎?管理層實在欠小股東一個合理的解釋。第二,對沖蝕少了,整體卻蝕多了,即是經營出了問題,相信問題出在港龍身上,因為內航的機票定價十分進取,淡季乃對着高鐵來砌,港龍完全不夠撼。

惟其如此,國泰股價下跌的空間卻有限,因為三大股東揸貨很多——太古(00019)持45%,國航持29.99%,卡塔爾航空持9.94%,即街貨只有15.07%,扣除基金持貨,當中可能還有不少中資持貨。

發展商 港府 皆缺地
最後一提的是會德豐(00020)旗下將軍澳日出康城第5期MALIBU,過去週末兩日勁銷750伙,近日連環加推加價,賣到1.6萬元一方呎,而翻查資料,集團2014年投得地皮時,補地價才不過20.64億元,每方呎樓面補地價只需1,900元左右,是該區10年來最平,計及建築費及其他成本等,毛利率分分鐘高達60%,賺到笑矣。

其實,若非海航週轉不靈,需要賣掉過去幾年投得的地皮,本地地產商都不夠土地儲備發展,過去幾年只得新地(00016)一個保持着市佔率去投地,長實(01113)更加不在話下,手頭上的大型項目,隨着荃灣海之戀已經開賣,僅得日出康城第8期罷了。

歸根究底,就是港府自己都沒有土儲,去年推地已經十分緩慢,由於新地一下子補地價的項目,隨時可分10年發展,而日出康城共分13期發展,目前只剩下3期未招標,啟德亦最多賣多兩年,未來私樓供應如何增加?

南華證券錢莊
港股繼續震盪,尤其是美國總統特朗普動作多多,一時又向鋼鋁分別開徵25%及10%關稅,一時又傳還會向中國科技及通訊設備出招;人事變動方面也是一浪接一浪,繼經濟顧問離職後,再炒了個國務卿!總之,短期之內大跌跌不到,大升亦未是時候,只能繼續低買高沽炒波幅。

事實上,本欄認為,後市向好的因素多於向淡。始終,經濟向好,企業盈利向好,基本因素全部向好。本欄此前已經提過,港股唯一要擔心的是,新股洶湧上市,尤其是在同股不同權開通下,不少重磅新經濟股將會來港集資,其中一隻是小米。

話說回頭,A股在之前一輪環球升市,包括美股與港股皆創新高下,卻斯人獨憔悴,其中一個原因正是指數當中,欠缺大型新經濟股。且看此前富士康計畫分拆在A股上市,火速獲批,市值只要高於3,400億人民幣,便已躍身成為內地最大科技股,由此可見一斑。

每週股分——九倉(00004)與九倉置業(01997)
九倉置業(01997)剛公布了全年業績,截至去年12月底止,純利172.18億元,按年大升73.62%,核心盈利則增加12%,至95億元,符合市場預期。

至於同系的九倉(00004),核心利潤按年增長14%,至157億元,惟由於去年11月分拆業務,故有關比較不適用。若分拆於2016年之前完成,去年核心利潤實增36%,至71億元,高於市場預期,主要由於內地物業發展盈利表現理想。

自分拆九倉置業後,九倉正尋求新的發展方向,近期積極補充土儲,似乎已有大計。集團於內地發展物業的版圖,將由以往的16個城市,精簡至集中於北京、上海、廣州、深圳、蘇州及杭州6個城市,2018年目標銷售額為220億人民幣,而目前集團於內地可供發展的土儲達390萬平方米,2018年可售資源為100萬平方米。至於今年5月將會開幕的長沙國金中心,將成為集團新的收入增長引擎。

至於九倉置業,在香港零售銷售復甦下,應該可以受惠,旗下的海港城是旅遊地標,到達的旅客人數增長相信會較其他地方快,盈利前景樂觀。

投資者若鍾意收租股,便揀九倉置業,若鍾意全套,則揀九倉。

一週重點新聞
.美朝峰會前夕,國務卿蒂勒森(Rex Tillerson)突遭革職,由中情局(CIA)局長蓬佩奧(Mike Pompeo)接替,蒂勒森跟大部分共和黨人一樣,透過Twitter才知悉國務卿換人。
.特朗普以國家安全為理由,下令禁止總部設在新加坡的博通(Broadcom)收購美國晶片巨頭高通(Qualcomm)。
.中國商務部部長鍾山表明,貿易戰沒有贏家,只會給中美和世界經濟帶來災難,中國不希望打貿易戰。
.人民銀行行長周小川表示,隨全球數量擴張和低利率告一段落,中國的貨幣政策和外匯政策都將會有響應,且中國已進入穩槓桿和逐步調降槓桿階段。
.國務院機構改革方案出爐,大幅削減15個正副部級機構,重組為26個部門,其中包括合併中銀監及中保監變為「一行兩會」金融監管架構,以及整合部分市場監管、資源管理的同類型部門。
.國家統計局的數據顯示,今年2月全國CPI按年上升2.9%,為2013年11月以來的逾4年新高,遠超路透社調查預測中值的2.5%。
.在樓市調控從嚴擠泡沫的背景下,內地房貸利率繼續上揚,2月份全國首套房貸平均利率為5.46厘,按月上升0.55%,按年則上升逾22%。
.萊坊財富報告指,香港每10萬人便有70名超級富豪資產5,000萬美元以上,按年增兩成,比例為亞洲最高,全球排第2。
.內地媒體引述消息指,去年以白武士身分入主樂視網的融創中國(01918)董事長孫宏斌,或將辭任樂視網董事長一職。
.近期接連出售資產救亡的海航集團,分別與仲量聯行及戴德梁行兩大測量師行簽署合作協定,負責海航的商業房地產及境內外房地產投資,市場料是為日後進一步出售物業鋪路。
.海航集團1個月內連沽3幅啟德住宅地,日前以63.6億元將第1L區1號地皮售予會德豐(00020),每呎樓面地價約1.49萬元,料投資額約90億元,最快2年後賣樓。單是近4個月內集團便斥資約360億元吸納3幅中大型住宅地皮,總樓面涉約185萬方呎。

未來一週,美國將公布多項重要經濟數據,週四有3月費城製造業指數,料回落至正22.5;同日亦有同期的紐約州製造業指數,估計回升至15。至於上月進出口物價,估計兩者的升幅都有所收窄,進口物價估計升0.3%,出口物價則料升0.4%。3月房屋市場指數則估計維持72。

此外,週五則有3月密竭根大學消費者情緒指數,市場料初值估計回落至97。同日亦有2月新屋動工,按月減少4.6萬間至128萬間;而同期的建築批則估計按月減少7.4萬張至130.3萬張。

投資者若鍾意收租股,便揀九倉置業,若鍾意全套,則揀九倉。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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