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股市形勢難辨 人幣強勢難擋

2018-02-09

《資本壹週》639期(2018年2月8日)

.美股動盪,A股穩定,港股則亂晒坑。
.升得多的要沽,借了錢的更沽為上着。
.中國經濟要追上美國,人民幣須升值。

股市形勢難辨 人幣強勢難擋
今個星期的焦點,當然是股市。當中,美股繼經歷了「黑色星期五」後,再來個「黑色星期一」,週二則先跌後升;不過,港股形勢更加混亂,相信要一個星期才能夠看清楚,投資者宜做好三大部署。

由上週五(2日)至本週二(6日)的三個交易日,美股相當動盪。道指先是大跌666點,以為已經是總統特朗普上任以來跌得最慘烈的一天;結果週末過後,走勢更加惡劣,一度崩跌超過1,600點,最後收跌1,175點,雙雙創下史上最大即市及收市跌幅,還失守25,000點,將今年以來升幅全部蒸發掉;翌日的刺激程度亦不遑多讓,低開500點後拗身而上,最後更倒升567點收場,單日波幅逾1,000點。

美股動盪,有分析歸咎於程式盤的作祟,即是根據既定設定,跌穿某個價位便要自動沽貨,升穿某個價位則要夾硬追貨,將升跌的幅度及速度放大。尤其是本週一收市前1小時,短短15分鐘內,道指跌幅由700點急速擴大至1,600點,再由低位反彈400點。

A股靠穩
大陸方面,其實過去一年已經一直致力去槓桿。A股週二還是細股下跌、大股不跌,週三則是大股都跌,就很明顯是call孖展的關係。

且看不少強勢板塊都下跌,例如內航,即將公布的業績肯定省鏡之餘,發改委又推出新政,容許航空公司在定票價時更市場化,但都要跌;此外,升了幾個星期的內銀,亦是要跌。而其實,不止股票,就連房產也去槓桿。

不過,國家救市隊很明顯在3,300點買貨,到3,500點則沽貨,如此看來,券商這波動盪的生意應不俗,業績可看好;況且,A股過去一年升幅遠遠不及美股與港股,今次在全球震盪下,應該相對穩定。

唯一風險
至於港股,在流動性極大,再加上期指、期權,以至向下炒的推波助瀾,可謂亂晒坑。而事實上,現時股市走勢已經非常技術性。如果下跌兩成叫做熊市,那現在已經是熊市(並非以指數計,而是以股分計),但從任何角度看,卻不似是熊市。因為基本因素向好,企業盈利向好,大陸又不想股市跌。唯一令人擔心的是,正常而言,總是有人看好、有人看淡,今次跌市卻竟然無人走出來話牛市已完,意味市場全部都是好友,此才是風險所在。

如此動盪之下,相信要一個星期才能夠看清楚,一是穩定下來,一是再插下去。不過無論如何,未來三個月內都難以再大升。投資者宜「睇餸食飯」,做好三項部署,避免壓力。

一.正如本欄上期所言:去年賺了大錢的,由低位買到現在的,不妨定下目標價,到價就沽一半貨;若然過去這個星期趕不及沽貨,如今可能需要人掟我掟,此乃提高流動性的做法,並非看淡後市。

二.若然有借錢的,更加需要沽貨,選擇一些未大跌的,先行沽出。雖然,有些板塊市道大好,企業可賺大錢,譬如煤碳業、房產業。且看兗州煤(01171),行業環境大好,集團上月便發盈喜,預告2017年全年淨利潤可按年增加39.9億至50.7億人民幣,即同比增長達193%至245%,主要由於隨着國家供給側結構性改革政策深入實施,煤炭價格保持中高位運行,集團商品煤銷售價格按年大幅上漲。惟其如此,其股價由上週五至今也下跌超過兩成。

三.就是有錢的話,不妨將心水股分,以mark低10%的價錢,限價買入。

人幣強勢
股市要一個星期才看得清,惟可以肯定的是,人民幣強勢不可擋。早前,即使人民幣呈強勢,但也不及日圓及歐元強;近日,人民幣之強,則更甚於日圓、歐元,以至英鎊,甚至強過美元,本週三中間價報6.2882,上升190個基點,創2015年8月11日以來新高。

根據美國商務部公布,去年第四季以年率計經濟按季增長2.6%,去年則增長2.3%,遠遠高於2016年的1.5%,國內生產總值(GDP)去到19.3868萬億美元;中國國家統計局則公布,內地2017年GDP為82.7122萬億人民幣,7年間翻了一番,折合12.65萬億美元,換句話說,中國經濟總量相當於美國的三分之二。

如果國家主席習近平的目標,是5年後中國經濟總量追上美國,即是未來5年需要增長四成;簡單計數,不計複息效應,即是每年要增長8%。如此這般,單靠經濟增長不能達標。因此,便要靠雙引擎——一方面經濟增長比起美國高出4%,另一方面則是貨幣——人民幣兌美元的升值。值得注意的是,未來5年每年升值4%的預期不會如此一步一步實現,而是可能一年便升6%甚至8%。

南華證券錢莊
立春過後,港股經歷了「大時代」,只是這個大時代並非大升,而是短短3個交易日,就急跌了2,278點。單看指數,有點似曾相識。去年11月22日,港股高見30,199點高位,11個交易日後,則低見28,134點,短時間下跌2,065點,調整幅度達6.84%,當時不少坊間分析以為,牛市已經完結。

由於恒指基數已大,所以近日這次跌市,3個交易日跌了2,278點,其實也是6.80%,與11月的那次差不多,不過僅僅3天就達成該次要用11天的調整,難怪震撼人心。但值得注意的是,今次卻無人走出來表示牛市已死,熊市到來,此反而可能是凶兆。

後市走向如何,暫時難看得清,相信要待一個星期下來,方向才會確定,一是穩定下來,一是再插一插,惟其如此,卻不似是熊市,但3個月內也難以大升。讀者不如提高流動性,趁低價再撈貨。

每週一股 - 恒大地產(03333)
港股過去一週受到外圍拖累急挫,強勢股亦無一倖免,恒大地產(03333)即使公布的銷售數據理想,亦難逃下跌的命運,股價本週三(7日)一度低見21.5元,最後以22.45元收市,較上週三收市跌13%。

恒大於2018年1月份的合約銷售金額約643.6億人民幣,按月增加1.11倍;合約銷售面積約623.7萬平方米,按月亦增1.09倍;合約銷售均價為每平方米10,319元,表現強勁。

目前,內地房地產市場繼續處於高速增長勢頭,加上在大型整合潮下,料行業今年銷售仍會錄得三成以上的增長,在整體市道良好下,恒大的銷售可望保持強勢,加上集團可銷售樓宇面積充裕,因此相信銷售增長絕對有機會跑贏同業。「錢」途大好之下,恒大股價仍要跟隨大市下跌,可能由於此前升勢太過凌厲。而事實上,去年今日,集團股價才不過5.56元,現價已經升了3倍,這也是本欄投資組合早前決定剔出此股的原因。

一週重點新聞
.中梵據報將於數月內簽署關於任命主教的框架協議,中梵關係有望在斷交近70年後出現突破,重啟建交之路。
.英國首相文翠珊稱,將在未來7週內,就脫歐過渡期跟歐盟達成協議,重申英國人民已利用選票決定取回邊境、法律和預算的控制權。歐盟官員則促英方交代貿易要求,以免拖延下階段談判。
.美股大地震,週二港股亦大瀉1,649點,是08年初股災以來最傷,市值蒸發1.92萬億元;成交激增,達2,580億元的22個月高位。
.港交所(00388)表示,將按計畫於今年第二季將衍生產品市場上交投最活躍的4隻股票指數期權,納入T+1時段(收市後交易時段),並預期第二季內取得監管機構批准後正式推行,實施日期將另行公布。
.據美聯物業房地產數據,以去年交投較活躍的100個屋苑計算,平均實用呎價萬元或以下的屋苑數目,由去年1月的17個減少至今年1月的3個。
.地政總署公布,1月4個新盤申請預售涉及1,021伙,按月減少7成,不過累積待批伙數持續增加至1.35萬伙,創近16個月新高,當中以市建局紅磡鶴園街項目規模最大,涉493伙。
.差估署公布,去年12月私樓落成量錄得3,180伙,按月升5倍,累積全年錄得近1.78萬伙,超標4%,為逾10年新高。另外,去年12月份細單位租金回報率跌至2.7厘,按月減0.1%,創紀錄新低。
.阿里巴巴宣布,履行2014年上市前公布的協議,入股經營支付寶的關聯公司螞蟻金服33%,為2011年分拆後重新入股,並預計今年下半年完成交易。
.深圳市規劃和國土資源委員會公布,深圳今年1月份新建商品住宅成交均價為每平方米5.4萬人民幣,自2016年10月出台新一輪樓市調控政策以來已連續16個月下降。
未來一週,美國公布的數據不多,但中國則會公布1月份的外貿進出口、居民消費價格指數和工業品出廠價等數據,當中市場預料,居民消費價格指數的年率為1.5%。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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