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內航起飛

2017-11-24

《資本壹週》628期(2017年11月23日)

.內航股一直便宜得離譜,近日終於起動。
.東航受高鐵衝擊最大,運載量仍高增長。
.樓價難大跌,貧富懸殊只會愈來愈嚴重。

內航起飛
恒指愈升愈有,本週三(22日)更是10年來首次升穿30,000點大關;當中,主力並非市值剛於本週二突破4萬億元的騰訊(00700),而是滙控(00005)再升2%,單一股分已經貢獻恒指50點升幅。

值得注意的是,除了一眾重磅股,一些落後板塊似乎終於有動靜。譬如內航,表現更是亮眼,國航(00753)急升6.9%,南航(01055)亦飆升8.5%,東航(00670)更爆升11.3%,如以過去一個星期計算,東航上週三才不過4.05元,短短5個交易日已經升了超過兩成。

內航股突然受追捧,坊間認為是剛公布的10月份營運數據亮麗所致。且看東航,10月份載客量962.86萬人次,按年增加7.5%;其中,國內及國際航線分別上升7.1%及7.6%。今年首十個月,累計載客9,220.49萬人次,上升8.2%。然而,內航的增長其實相當穩定,9月份累計載客量也是按年上升8.2%,8月份則上升8.3%,7月份更上升8.9%。

全球三甲
事實上,本欄一直指出,內航股便宜得離譜,今次未上升前,市盈率只得六、七倍,而每年運輸量增長閒閒地都有6%至9%。

根據民航總局資料,內地民航運輸規模增長得相當急勁,2016年已經連續12年穩居世界第二,全年旅客吞吐量首次突破10億人次,航空運輸總週轉量、旅客運輸量和貨郵運輸量分別是2012年的1.58倍、1.53倍和1.23倍。

截至2016年底,中國各航空公司共開通國內定期航線3,055條,比2012年的2,076條,增長47.2%;國際航線增長更加迅猛,從2012年的381條,增至2016年底的739條,增長94%。「一帶一路」沿線更成為國際航班開放的熱點,2016年航班班次比2012年增加逾100%,每週定期航班4,551班。截至2017年5月,全行業共有飛機5,225架,其中運輸飛機3040架,是2012年末的1.57倍。

民航總局估計,到2025年,中國將會成為全球最大航空市場。本欄亦早已預言,三大內地航空公司將會囊括全球三甲,因為簡單計數,三大內航服務全國13億人口,平均而言每間服務超過4億人口,還多過美國全國的人口。而事實上,內地機場不斷擴建,南京更索性蓋了座新的。

消費力強
內航前景如此秀麗,但一眾外資行,不知道是政治原因還是其他,卻經常唱淡內航,相反,國泰(00293)業績節節敗退下,繼今年5月被剔出MSCI香港指數後,本月10日再被恒指服務公司剔出恒指成分股之列,意味集團逾31年的藍籌地位將於12月2日後告終,卻仍然備受力捧。

事實上,國泰落得今日如斯下場,除了因為「賭」油賭輸,還是由於內航的競爭力十足。即使所謂面對高鐵的競爭,其運輸量仍然節節上升,其運載率仍然超過八成。

理由十分簡單,就是內地人民消費能力愈來愈高,愈來愈多出外旅遊。先看國航,基地在北京,重慶亦是其「地頭」,並透過深航覆蓋深圳;再看南航,基地在廣州,瀋陽亦是其「地頭」,即是勢力範圍直達東北;至於東航,基地則在上海,觸鬚並伸延至浙江、江蘇,以至南京、合肥、西安,但比起國航與南航主要服務北與南,東航的服務範圍位於中間,換句話說,受到高鐵的衝擊最大。

簡單舉個例子,即是由北京落廣州,乘客仍然會選擇坐飛機,相反由南面北上亦然,唯獨由上海上北京或落廣州,則會考慮乘搭高鐵。惟其如此,東航的生意仍然穩步上揚,原因是其服務的幾個省分,都相當有錢,人們願意消費。

富者愈富
近期人在國內,正正週圍看不同地方的消費能力,發現處處也升得很急。例如最具指標性的北京,除了樓價非常高,就連食餐飯的消費都非常高,所說的不止是商務或高級餐廳,而是普通食飯的地方,單價非常貴——還貴過香港!但仍然去到量!

如此這般,人民幣還怎樣跌?這樣內地也頂得住,香港樓還怎樣跌?發展商如果看淡,眼見地價被大陸房產商搶高,而甘願放棄市場佔有率,例如長實(01113),只能徒呼荷荷,就連九倉(00004),也賣少見少,恒地(00012)猶幸還有農地可以轉換,這樣看來,芸芸本地地產商當中,新地(00016)最醒目,咬着市佔率不放,不斷買地。

總而言之,港府一日不大規模填海——由曾蔭權年代,拖到梁振英,以至現屆的林鄭月娥,仍然未見行動,一日樓價都難以大跌,貧富懸殊只會愈來愈嚴重,沒有樓者愈來愈貧,有樓在手則愈來愈富。

南華錢莊
多得騰訊(00700)過去一星期最多達14%的升幅,恒指本週三(22日)成功衝破30,000點大關,收報30,003點,全週累積升幅近4%。技術上,大市走勢很強,尤其連續兩天成交金額都達1,500億元以上,反映買盤強勁,尤其週三騰訊腳軟時,資金分散至其他藍籌股之上,至於未來動向,還看資金是否持續流入,以及北水如何算盤,是否希望拉近H股與A股的距離,繼而吸引外資買入A股。

滙控(00005)這隻備受北水愛戴的股分已呈突破,中國平安(02318)更迭創新高,內航此個一直備受冷落的板塊,亦出現了強烈買入訊號,港股能否殺上,似乎要看內銀造化。然而,內銀備受網上金融衝擊,只餘大額貸款有得做,其實內銀應該照辦煮碗,跟着做,在網上鬥過。

事實上,港股升得急過A股的原因之一,是港股摻雜了傳統經濟與新興經濟,至今的升幅,不少是科技股貢獻;反觀A股,只代表了傳統經濟,新興經濟的科技龍頭如阿里巴巴及騰訊,都不在內地上市。如此看來,A股要大升,又談何容易?

每週一股 港交所(00388)
港股近日氣勢如虹,恒指本週三(22日)成功突破30,000點關口,收市成功企於樓上。在港股氣氛轉趨熾熱下,交投亦持續上升,成交金額已經連日超過1,000億,週二及週三更進一步增至1,500億元。最能直接受惠的,首數港交所(00388)莫屬,故週三港交所亦發力,股價突破一年高位,收市升3.8%,報254.2元。

事實上,港股日均成交於11月已上升至1,150億元,高於本年至今的840億元水平,南下資金目前佔總成交額約13%至14%。

除受惠成交增加外,今年第四季多隻大型新股招股上市,相信亦可拉動港交所的收入上升,帶動盈利保持強勢增長。港交所週三剛破位而上,料股價有力再挑戰高位,目標280元。

一週重點新聞
.國家新聞出版廣電總局電影局透露,2017年截至11月20日,全國電影票房首次突破500億人民幣大關,創下新紀錄。全國觀影人次達14.48億,較去年同期增長19%。
.中國住建部、國土部、人民銀行強調,堅持「房子是用來住的、不是用來炒」的定位,指調控目標不動搖,並加強金融管理,防止資金違規流入房地產。
.全國人大財經委副主任黃奇帆稱,房產稅能抑制房地產某些炒作,預計內地未來幾年內會開徵房產稅。
.國際貨幣基金組織(IMF)報告指,中國短期主要樓市風險是大城市的樓市泡沫擴至較小城市,但相信政府實施因地制宜政策,將有助解決有關問題。
.自施政報告出台後,中原經紀人指數CSI由68.22點連升6週至74.89點,期間累升6.67點,是有記錄以來首次出現連升6週。
.政府推出樓市「辣招」已7年,期內樓價不但沒有下跌,更累升達85%。
.城市土地學會及羅兵咸永道聯合編製發表《2018年亞太區房地產市場新興趨勢報告》指出,本港上半年錄得多宗大額交易,合共涉及82.69億美元,成為上半年亞洲最大的投資目的地。
.中原數據顯示,現時全港餘下4個CCL成分屋苑實用呎價仍低於1萬元,較去年底的14個,按年減10個,該4個屋苑均來自新界西,包括上車熱門屋苑天水圍嘉湖山莊。
.瑞士洛桑管理學院公布2017世界人才報告,香港今年的得分為77.9分,排名較去年下跌3位至第12位,但仍力壓排名13的新加坡,蟬聯亞洲區首位。
.騰訊(00700)週二市值一度超越Facebook,成為首間躋身全球前五強的亞洲企業;創始人兼行政總裁馬化騰的身家亦水漲船高,不僅坐穩中國首富,更晉身亞太第一。
.滙豐(00005)宣布,第三輪20億美元回購計畫終完成,里昂認為,滙豐開始重拾收入動力,而其資本水平充裕,有力支持明年再推回購,料明年2月會公布25億美元回購。
未來一週美國公布的數據不多,週四為美國的感恩節,美股週四休市,週五亦僅半日市。而較重要的數據則有週五公布的11月Markit製造業採購經理人指數,市場料將會優於10月表現,料錄得55。另外,稅改進展及聯儲局11月份議息聲明亦是市場焦點之一。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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