市場動向
[文章] 期貨佣金低至$5              [技術支援 | 支援] 全新流動保安編碼-雙重認證              [文章] 《南華金融》「1.26 齊拆局 豬年投資大豐足」投資講座花絮              [文章] THE ROAD TO IPO              [市場資訊及研究 | 資本政經] 深圳建示範區 香港地位大降              [市場資訊及研究 | 吳老闆週記] 政治動盪不斷 經濟代價沉重              [南華研究 | 市場分析] 南華金融 Sctrade.com 企業要聞 (08月23日) |國壽/友邦盈利倍增 海螺毛利率降              [南華研究 | 動力推介] 南華金融 Sctrade.com 動力推介 (08月23日) | 天倫燃股息增              [南華研究 | 市場分析] 南華金融 Sctrade.com 市場快訊 (08月23日) |美股反覆,美聯儲內部就降息問題現分歧,美債孳息率曲線一度再倒掛              [南華研究 | 市場分析] 南華金融 Sctrade.com 收市評論 (08月22日) | 恒指收跌221點,吉利汽車(175 HK)領漲藍籌              [南華研究 | 市場分析] 南華金融 Sctrade.com 企業要聞 (08月22日) |BYD增速將放緩 中海油服扭虧              [南華研究 | 動力推介] 南華金融 Sctrade.com 動力推介 (08月22日) | 雅居樂股息吸引              [南華研究 | 市場分析] 南華金融 Sctrade.com 市場快訊 (08月22日) |美股回升,紀要顯示委員對減息意見不一,周五聯儲局演說將顯示他對美降息為周期中一調整的立場有否變化              [南華研究 | 市場分析] 南華金融 Sctrade.com 收市評論 (08月21日) | 恒指全日升38點,信義光能(968 HK)升逾10%              [南華研究 | 市場分析] 南華金融 Sctrade.com 企業要聞 (08月21日) |小米盈利或放緩 煤氣受經濟影響              [南華研究 | 動力推介] 南華金融 Sctrade.com 動力推介 (08月21日) |中藥建規模優勢              [南華研究 | 市場分析] 南華金融 Sctrade.com 市場快訊 (08月21日) | 美股跌 歐洲的不確定性增加              [南華研究 | 市場分析] 南華金融 Sctrade.com 收市評論 (08月20日) | 恒指全日跌60點,石藥(1093 HK)業績佳升逾11%              [南華研究 | 市場分析] 南華金融 Sctrade.com 企業要聞 (08月20日) | 藥明生物/石藥盈利增 長實購業務              [南華研究 | 動力推介] 南華金融 Sctrade.com 動力推介 (08月20日) | 潤啤毛利率升              

百威亞太撤上市 豈止定價般簡單

2019-07-19

《資本壹週》714期 (2019年7月11日)

百威亞太撤上市 豈止定價般簡單
.任何理由例如招股書資料有誤等,都有理由過「定不到價」。
.在此中美博奕之時,香港實在不應該再生事端,搞着北京。
.聯想在個人電腦市場的佔有率,增加到超過30%亦不出奇。

要數今個星期最矚目、最震撼的財經新聞,非百威亞太臨宣布定價才決定擱置在港上市計畫莫屬。本欄認為,這並非單純的市況甚至估值問題,而是政治事件。

由全球最大啤酒生產商百威英博分拆出來上市的百威亞太,本來計畫最多集資764億元,是今年迄今全球最大IPO,也是香港歷來第五大IPO,足以令到香港在今年全球集資王排名中,由上半年的第三位,躍身成為第一位。

根據百威英博的解釋,取消分拆百威亞太上市的決定,緣於「多方面因素,其中包括現行市況」。然而,港股現時雖然沒隨美股造好,成交亦頗淡靜,上週日均成交金額只得680億元,但市況卻不算差,尤其是新股市場,甚至有點熱火朝天的況味。

史上最大新股擱置
至於有指百威英博有此決定,是因為招股價「定不到價」,就更荒謬。根據外媒報道,美國機構投資者不滿意百威亞太的估值太高,不斷壓價,百威英博卻不肯屈服,卒之大戶「抽飛」,百威英博於是「不到價收回」。

然而,有關定價問題,保薦人早於招攬生意時,應該已與集團達成共識,傾好晒數,尤其是今次百威亞太上市的保薦人,是兩間美資大行摩根士丹利及摩根大通,做過不少IPO生意,豈會如此老貓燒鬚?

況且,面對如此大生意(市場估計摩根士丹利及摩根大通將因此役損失逾10億元收入),兩個保薦人無可能不死力找機構投資者「圍飛」,應該死都「隊」客戶落去。因此,「定不到價」這個理由,實在很難令人置信,任何其他理由例如招股書資料有誤等,都有理由過這個理由。

個人從事金融行業這麼多年,從未聽過如此大型「甩轆」事件,而事實上,今次百威亞太擱置上市,是史上最大新股擱置;而記憶所及,過去十年以來,摩根士丹利與摩通安排的IPO,都未試過如此「肉酸」收場。

為何美國基金會「抽飛」,摩根士丹利及摩通會放軟手腳,搵不足夠客戶圍飛?個人認為,這可能與美國基金響應總統特朗普有關。此前前白宮經濟顧問班農已提出,在貿易戰外,美國要在金融市場下手,禁止中資企業在美上市,集了美國的資。

若真如是,美國不單止不讓美國資金投放於中資公司,就連搵中國錢的,美國資金都不容投入!而今次更是一箭雙鵰,既阻截了美國資金對中國生意的投入,亦落了香港這個國際金融中心的面,玩了香港一記。

舉腳贊成「分區戒嚴」
在此中美博奕之時,香港實在不應該再生事端,搞着北京。尤其是將遊行地區化,更會搞到民生,搞到經濟,有人將要為此埋單,而此人是誰?就是老百姓。所以,傳聞港府正在研究「分區戒嚴」,在指定區域、指定時間內,禁止市民進行公眾集會,個人簡直舉腳贊成,此舉應該有效,可令社會回復秩序。

事實上,遊行往往是局部在某些地區進行,譬如政府總部,外國亦是如此,哪有週圍去,擾亂民生的道理?加上今次地區性遊行,很明顯是反對派利用以劍指區議會選舉,現時建制派可謂一面倒地蝕底,搞到鄉議局都要在遊行路線途中派水,圖挽回一些民心。

事件發展到現在,內地也有報道,暫時只是愈來愈暴力之類,尚未致於當年「佔中」搞到大陸旅行社不辦訪港團般嚴重;不過,地區性遊行再繼續下去,後果則不得而知了。

聯想三業務齊向好
港股方面,即使百威亞太取消上市,也只是跌一跌;其後特朗普又稱隨時可向3,250億美元中國進口產品加徵關稅,大市仍然反應冷靜。值得留意的,是聯想(00992)轉強。

研究機構Gartner近日公布全球第二季個人電腦(PC)銷量,經過兩季下滑後,季內PC出貨量增長1.5%,至近6,300萬台;這主要受惠於全球企業希望把作業系統升級到《Windows10》,以及中央處理器(CPU)的產量短缺終見紓緩。當中,聯想以25%市佔率居首,惠普則以22.2%排名第二,戴爾就以16.9%緊隨其後。

其實,集團早前公布截至今年3月底止全年業績時,成功轉虧為盈,已叫市場對其重拾信心。期內純利5.97億美元,相對上一年度虧損1.89億元;收入按年上升12.5%,至510.38億美元的新高;EBITDA升65.4%,至21.91億美元。

展望未來,隨着企業換電腦,不會一次過換,估計電腦業務的回升將會持續,而聯想的市佔率,亦不止於25%,隨着中國市場只此一家獨大,出到國際市場才需與競爭對手搶生意,市佔率增加到超過30%亦不出奇。

除了PC業務向好,其餘業務亦會向好。移動業務方面,去年收入下滑11%至64.6億美元,但淨計第四季度錄得15%同比增長,加上第7代Moto G的成功推出,以及Motorola One的強勁勢頭,足以抵消調整商業模式所帶來的負面影響。去年除稅前虧損1.39億美元,遠遠低於對上一年的6.03億美元。

至於數據中心,去年收入便創出了60.25億美元的新高,佔集團總收入約12%。隨着市場對雲服務的需求持續增長,相信此瓣業務可保持強勁增長,第二季收入可符合公司指引12億至14億美元。三瓣業務皆勢頭大好,本欄重申其股價可創歷史新高紀錄的預期。

南華證券錢莊
港股本週三在連升5日後斷纜,但跌幅只是26點,表現算是不錯,尤其在特朗普又出口術,威嚇或加徵中國進口品關稅下,市場仍然冷靜。本欄投資組合暫時仍然「低吸」,待恒指升到上30,000點樓上,才改為「低買高沽」。

港股近日走勢轉強,其一原因與騰訊(00700)呈強有關。港股連升5日期間,騰訊升了4日,如果計算截至17日止的6日,則騰訊有5日錄得升幅,與恒指相同。總計過去6天,騰訊累升12.4元或3.53%;同期恒指累升477點或1.70%,可見騰訊跑贏大市。

究其原因,相信與市場憧憬其下月14日派發的第二財季季績有關。由於內地政府已放寬網遊審批,騰訊的多隻焦點遊戲亦已被批,市場普遍相信公司的最壞時期已過,未來的季度業績可望在遊戲業務支持下,重拾增長。值得一提是聯想集團(00992),將會緊隨騰訊後一日派季績,以其上個財年末季表現,相信可續見佳績,近日股價已經轉強。

每週一股——恒大(03333)
恒大(03333)週三(17日)逆市做好,走勢出現突破,單日大升6.4%,以23.15元收市。集團將於18日公布業績,上週則表示將於同日舉行董事會會議,藉以討論是否宣布分派2018年年度末期股息。在憧憬派息之下,恒大在績前顯著有資金流入。

目前,全球央行將放水,市場估計人民銀行或隨其他央行一樣,有機會減息,而減息對內房股應帶來正面支持,一方面減息可以減輕息口成本,二來可以增加流動性,令內房發展商更容易取得融資。

恒大6月份合約銷售金額為502.6億元(人民幣,下同),按年升0.4%;合約銷售面積為464.9萬平方米,按年跌2%;平方米均價為1.08萬元。

一週重點新聞
.國家統計局公布,今年第2季國內生產總值(GDP)按年增長放緩至6.2%,創27年有季度紀錄以來最低增速。

.中國海關總署公布,以人民幣計價,6月進口按年跌0.4%,連跌兩個月。同月出口增速亦放緩至6.1%,以致整體貿易順差達3,451.8億元(人民幣.下同),當中對美國的貿易順差達 2,041.3億美元,兩個數字都創今年以來的單月新高。

.將於本季推出的啟德第4A區2號地皮,社會福利署向城規會提交申請,求將地皮部分上蓋樓面用作社會福利設施,面積不多於12.3萬平方呎。

.莎莎國際(00178)公布截至今年6月底止首財季,整體零售及批發業務營業額按季下跌8.28%至18.86億元,按年跌10.8%。公司解釋自今年6月第2週開始,社會事件拖累部分店舖生意,尤其6月中下旬銷情受壓。

.仍在停牌的康健國際(03886)發盈警,預期截至今年6月底止半年未經審核綜合溢利將大減,原因包括期內無有關承兌票據的減值虧損撥回;公司的投資物業於期內錄得公平值虧損;以及集團6月出售部分業務及資產錄得虧損。

.佐丹奴國際(00709)發盈警,經採納新增香港財務報告準則第16號租賃後,截至今年6月底止6個月未經審核的股東應佔溢利將按年減少約38%,去年同期盈利為2.5億元。

美國聯儲局將於亞洲時間18日公布經濟褐皮書;澳洲及本港分別公布最新失業率數據;日本於19日會公布6月全國消費物價指數(CPI);香港則於22日公布CPI。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

免責聲明
- 投資涉及風險。
- 本演示或材料不構成任何要約、市場推廣、保證、擔保、意見或建議。
- 保留版權所有及一切權利。
- 任何用途均須遵守所有適用之法律。