南華金融 SCtrade.com 動力推介 (5月25日) | 行業復甦利中飛租賃

中國飛機租賃(1848 HK)受惠航空公司逐漸復航,低息及低油價有助推動未來增長

隨著全國新冠疫情防控形勢逐漸向好,各大航空公司已陸續復航,根據OAG Aviation Worldwide數據,中國的國內運力是1月(疫情前)水平的75%。此外,低息環境和油價低企亦有助航空公司降低運營成本,平衡市場供求,推動未來增長。截至2020年3月底,境內客戶佔集團機隊139架自有和管理的飛機的65%,其中大多數是雄厚財務實力和充足流動性兼具的國有航空公司,良好的客戶基礎及國內强勁的客運需求使集團得以規避國際運輸中斷帶來的影響;而境外客戶則大多數是國家級航空公司,或擁有强大的股東支持。集團機隊中93%是窄體機,屬流動性强的資産類別,一旦市場復蘇,窄體機將是國內和短途航綫運營最需要的機型。且集團機隊剩餘租期長,近幾年未有對飛機資産進行再處置的壓力。集團與茅臺租賃及建設銀行(939 HK)簽署戰略合作協議,將在航空産業鏈相關領域建立長期緊密的合作夥伴關係,共助中國航空金融業發展。是次合作將與集團不斷優化的輕資産模式相互協同,提升集團平臺籌資能力。截至2020年3月底,集團的現金及銀行結餘總額爲38億港元,未動用借貸額度爲43億港元。市場預期集團2020年調整後盈利為人民幣10.2億元,按年增14%;預測市盈率為4.2倍,低於過去兩年均值5.6倍,周息率爲12.9%。

 

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