三生製藥(1530):中國領先製藥企業

三生製藥(「集團」)創新能力較强,如公司主要産品特比澳爲集團自主研發的專利産品,主要用於兩種適應症:治療化療引起的血小板减少症及治療ITP。2018年上半年,以銷量計算,特比澳佔據治療血小板减少症的中國市場份額的18.2%。截至2018年6月底,公司32項在研産品中,17項爲中國國家一類新藥開發。目前有八項腫瘤科在研産品;12項自身免疫疾病及其他疾病産品;7項腎科在研産品;2項代謝類在研産品及三項皮膚科在研産品。同時,2018年12月7日公布的「4+7」的藥品帶量採購結果的31個品種中,有25個擬中選,成功率爲81%。其中,22個爲通過一致性評價的仿製藥,佔中選的88%。創新藥及生物藥幾乎不受帶量採購影響。

集團2018年上半年收入同比增長27.4%至21.74億元人民幣;股東應佔溢利同比升30.9%至5.14億元。毛利率則較去年同期的85.4%下跌5個百分點至80.3%,主要由於公司2018年上半年將毛利率較低的優泌林有關收入入帳所致。銷售收入的增長則主要由於佔集團整體收入38.7%及20.3%的特比澳及益賽普被納入2017年《國家醫保目錄》,在2017年9月1日該醫保目錄正式實施後,相關銷售加速增長。2018年上半年,醫保帶來的增長完全體現於財報,其中特比澳的收入同增長70.7%至8.41億元,銷售額市佔率提升至63.2%,2018年全年特比澳的收入增長指引仍有50-60%。

市場預測集團2018財年盈利爲人民幣13.4億元,按年增長40.2%;每股盈利約人民幣0.45元,2019財年每股盈利約人民幣0.57元,按年增長27.7%。以22倍市盈率和2019年每股盈利保守推算目標價爲14港元,較現價有約11%潜在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載

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