爱康医疗(1789):中国骨关节行业的领导者

爱康医疗(「集团」)设计、开发、生产及销售骨科内植入物,亦专注于髋关节及膝关节置换内植入物,并将3D列印技术商业化且应用于骨关节及脊柱置换内植入物,在中国骨关节内植入物市场占据领先地位。2019年盈利为2.7亿元(人民币,下同),按年增84.2%;收入为9.3亿元,按年增54.3%。其中髋膝关节产品收入增55.7%至7.7亿元;3D打印产品收入增76.5%至1.2亿元。整体毛利率上涨1.3个百分点至69.4%。

集团2019年逾86%的收入来自中国,随着国家分级诊疗的进一步深入和医保覆盖能力的加强,国产骨关节植入物市场前景广阔。集团的A3全膝关节系统通过欧盟CE认证,成为获得中美欧三大质量体系认证的国产人工膝关节假体,达到或超过进口同类产品品质标准,有助集团进一步提升产品市占率。此外,国家工信部组织召开推动高端医疗装备创新发展视频会议,指出要加快补齐中国高端医疗装备短板;并应用人工智慧、5G等新技术不断提升产品质量、性能和智慧化水准。集团作为首家在中国市场推出国家药监局批准的3D列印金属植入物的骨科公司,将继续研究探索骨科领域的创新技术,把握下一代医疗科技的涌现,为未来的临床应用进行准备。

集团拟以4,020万美元(折合约人民币2.84亿元)收购美敦力(MDT US)旗下北京理贝尔全部股权,相当于29.4倍的2019年税后溢利967.1万元,及1.5倍的2019年底资产净值1.87亿元。理贝尔是一家具有历史和品牌知名度的中国骨科企业,产品线完善、产品质量稳定、销售管道成熟,有助集团进一步拓宽骨科业务产品线;其脊柱产品线及创伤产品线将与集团的3D产品线形成完善的产品组合,带来新的手术解决方案;双方的销售网络亦可互相渗透,推动创建更具规模的骨科公司。

集团股票新近纳入MSCI中国指数,将于5月29日收市后生效。集团2020年、2021年及2022年每股盈利分别为0.32元、0.46元及0.58元,年复合增长率为32.4%,基于2021年每股盈利0.46元,以PEG1.7倍推算目标价为27.5港元,较现价约有12.7%潜在升幅。

 

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥 (CE:AAA815)–香港证监会持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一个交易日刊载

 

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