股匯齊跌 為貿易戰作準備

《資本壹週》660期 (2018年7月5日)

1.中央似乎認為,中美貿易戰必定開打,於是先行「自殘」。
2.無論股市,抑或匯市,出手干預的選擇權,均在中央手裏。
3.美國總統特朗普似乎低估了環球股市的震蕩對美國的影響。

股匯齊跌  為貿易戰作準備
六月下旬以來,人民幣跌跌不休,本週二(七月三日)離岸價與在岸價更雙雙跌破六點七,成為去年八月以來最低,及至人民銀行五名官員先後放話,尤其是副行長潘功勝與行長易綱聲言,將「保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定」,人民幣匯率才拗身而上。雖然本週三中間價低開九十八個基點,是去年八月二十五日以來首次跌破六點六五關口,惟離岸價與在岸價已轉跌為升。

近日除了人民幣匯率下跌,內地股市亦拾級而下——環顧全球,表現最差的股市,首數內地,其次便是香港;這相信是中央認為,關鍵日期在本週五(七月六日)的中美貿易戰,必定開打,於是先行「自殘」——股、匯齊齊下跌,把內部執好位,做好準備面對衝擊,防守性十分強,以退為進。

事實上,中國的金融市場,仍然相當封閉,與外面幾乎隔絕。即使A股已獲納入MSCI指數,涉及資金仍非常小,不足以左右大局,因此實在難言甚麼市場力量。無論股市,抑或匯市,出手干預的選擇權、主動權,始終在中央手裏,問題只是在甚麼關口出手。

況且,即使內地股市下跌,對經濟的影響也很小,皆因A股自從上次股災以來,根本升得不多;即使人民幣今次跌勢很急,殺生意人以至投資者一個措手不及,難以進行部署,但也不會像上次人民幣貶值般,造成恐慌及資本外逃,外匯儲備大幅下降,二○一五年「八.一一」匯改前,還有三萬六千億美元,短短一年半間,到二○一七年一月已跌穿三萬億大關。

若然中央認為人民幣貶值百分之十仍是在可控範圍,此招共有兩個效果。第一,其他主要從事生產、仗賴出口的東南亞國家,為了維持競爭力,匯率也會跟隨人民幣下跌,就連南韓亦然,只得日本除外。

第二,則是人民幣貶值百分之十,再加上對美國入口商品徵收的百分之二十五懲罰性關稅,一來一回美國貨便貴了百分之三十五,如此這般,中國消費者還會購買美國貨?美國貨缺了中國這個龐大市場,商家可能就會減慢投資,企業盈利增長就會放緩甚至倒退,最後便會影響股市以至整個經濟。

更重要是,美國總統特朗普似乎低估了環球股市的震蕩對美國的影響,亦對美國經濟前景太有信心,然而,投資市場只要出現人嚇人,造成恐慌,便會出事。尤其是美股已經升了很多,三大指數均已創出新高,一跌下來,拖累經濟,隨時步入衰退。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生 南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

免責聲明
– 投資涉及風險。
– 本演示或材料不構成任何要約、市場推廣、保證、擔保、意見或建議。
– 保留版權所有及一切權利。
– 任何用途均須遵守所有適用之法律。

免責聲明
投資涉及風險。
本演示或材料不構成任何要約、市場推廣、保證、擔保、意見或建議。
保留版權所有及一切權利。
任何用途均須遵守所有適用之法律。