新股報告:齊屹科技 (1739 HK)–下調上市價和要求合資格 申請人確認申請認購的全部發售股份

齊屹科技 (1739 HK)
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齊屹科技 Qeeka Home 將發售價下調至每股 4.85 港元,並要求有意繼續辦理申請的合 資格申請人須於補充招股章程提供的指定期間內(最後期限為 2018 7 6 日中午 12 ),確認其根據香港公開發售申請認購的全部(並非僅部分)香港發售股份的有關 申請新發售價較舊價範圍每股 6.80–9.00 港元低约 28.6%–46.1%。因此,完成全球 發售後的股份市值為 5,869 百萬港元,估計淨資產每股 1.22 港元,緊隨全球發售後已 發行股份维持 1,210 百萬股,估計集資淨額為 1,072.0 百萬港元。齊屹科技將全球發 售所得款項淨額用作下列用途修訂為約 60%(修訂前為 45%)於開發網上平臺、約 10%(修訂前為 15%)於開發自營室內設計/建築業務、約 15%(修訂前為 15%)於技術基 礎設施及系統的投資、約 10%(修訂前為 20%)於戰略投資及收購和約 5%(不變)於一般 營運資金。

中國最大的網上室內設計及建築平臺據弗若斯特沙利文報告,齊屹科技(「公司」) 是中國最大的網上室內設計及建築平臺,按交易總額 GMV 計算,公司網站 Jia.com 2017 年擁有 25.7%的市場份額,其品牌知名度也排名第一,是客戶有關室內設計 及建築服務需求的首選。公司成立於 2007 年,當時從事商場經營以及室內設計及建 築設備及材料銷售,或商場管理及租賃業務,後於 2012 年通過其網站 www.jia.com 開 展網上平臺業務,並於 2015 年將重心轉移至網上平臺業務。截至 2018 4 月,其平 臺包括超過 7,502 家室內設計及建築服務供應商,覆蓋全國超過 290 個城市,於 2018 4 月的每月獨立訪客達 5,060 萬名。公司透過其自營室內設計及建築業務和特許經 營商在全國 176 個城市建立業務。

中國房地產行業發展,支持中國室內設計及建築服務行業據弗若斯特沙利文報 告,房地產開發投資總額從 2012 年的人民幣 71,804 億元增加至 2017 年的人民幣 109,799 億元,複合年增長率爲 8.9%,預期於 2022 年進一步增至人民幣 151,852 億元, 2017 年至 2022 年的複合年增長率預測為 6.7%。房地産行業暢旺對室內設計和建築行 業利好,2012 年至 2017 年,按收入計算的中國室內設計及建築服務行業市場規模從 人民幣 15,157 億元增長至人民幣 23,035 億元,複合年增長率爲 8.7%。在宏觀經濟穩 定的情况下,支撑公司室內設計和建築業務的未來發展。

百度(BIDU US)爲公司第二大股東百度在公司 2010 A 輪融資時引入百度旗下境 內聯屬公司北京百度作爲戰略投資者,代價爲人民幣 1.9 億元,為第二大股東。百 度是中國互聯網最大流量入口,據管理層介紹,公司過去通過流量與技術給予公司 較大支持,未來公司仍會繼續與百度保持合作關係,互惠互利。

網上平臺業務收入大幅增加,帶動 2018 年首四個月業務持續增長公司持續經營收 入從 2015 年的人民幣 1.4 億元,增至 2017 年的人民幣 4.8 億元,複合年增長率達 84.1%。公司 2018 年首四個月收入持續增長達人民幣 1.6 億元,較 2017 年同期的增長 36.9%。收入增加主要由於公司網上平臺業務收入增加所致,2018 年前四個月該分部 收入同比增加 119%至人民幣 9,240 萬元,佔總收入的 56.6%。公司除平臺業務以外, 仍在持續發展自營室內設計和建築業務,公司 2017 年該分部收入同比增長 45.1%至 人民幣 2.8 億元。公司現有三個室內設計及建築品牌:博若森、居美和典尚。博若森 專注於個人消費者,居美專注於爲住宅房地產開發商及服務式公寓提供室內設計及 建築服務,而典尚則針對三、四線小城市的網上室內設計及建築市場。

2018 年首四月公司錄得純利公司收入增速較快,毛利率則從 2016 年的 41.5%逐步 上升至 2018 年首 4 個月的 63.0%。同時在控制成本支出的情况下,其持續經營業務 虧損逐漸减少,在 20152016 2017 年分別錄得虧損人民幣 1.6 億元、1.5 億元和 8,930 萬元。雖然公司於 2018 年首 4 月銷售及營銷開支按年增加 36.9%至人民幣 7,340 百萬元,研發開支按年增加 66.7%至人民幣 1,200 萬元,但是公司於 2018 年首 4 月錄 得純利,但並無保證未來期間仍會錄得純利。

公司未來的發展策略
1)通過細化並增加服務種類,滿足日漸差異化的客戶需求,增加用戶基數。
2
)針對 覆蓋率不足的市場强化針對服務供應商的市場營銷力度,吸引更多優質服務供應商 使用公司平臺。
3)探索基於平臺的多渠道變現能力,包括廣告服務、貸款轉接服務 和供應鏈管理服務等。
4)增加對自營室內設計及建築業務和特許經營模式的投入, 滿足不同客戶的需求。

主要風險因素
• 公司持續經營業務一直錄得虧損,雖然未經審計的 2018 年首四月錄得純利, 但未來仍可能持續虧損。
• 公司平臺連接第三方室內設計及建築供應商和客戶,第三方服務供應商的服務 質量産生問題將對公司品牌形象産生損失,影響客戶留存度,從而對公司業務 有所影響。
• 公司從事建築設計行業,受宏觀經濟環境影響較大,在經濟狀况不佳,或房地 産行業不够暢旺的情况下,對公司業務量會有較大負面影響。
• 公司將投入資源發展自營室內設計及建築服務,與第三方服務供應商形成一定 競爭關係,或會對公司業務起到負面影響。
• 公司業務需要處理大量數據,對個人及公司隱私數據的保護不當,將對公司信 譽和業務産生重大損失。

 

權益披露
分析員 嚴涵 (CE: BFN097) 及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

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