港股內外因素兼備 美元強勢有違邏輯

《資本壹週》654期 (2018年5月24日)

.香港經濟未來肯定大好,政治環境也會平靜下來。
.香港發展科研,除屬中央的統戰,也在於有條件。
.美國若要解決貿易赤字,美元應貶值,現卻相反。

中美貿易戰暫時偃旗息鼓,惟港股反應仍然麻麻,似乎短期內難以大升。雖然內在以至外在因素均向好,惟資金流向更重要。

內在因素方面,香港經濟未來肯定大好,因為在粵港澳大灣區,以至「一帶一路」的布局下,「錢」途已經無可限量,最近更得到國家主席習近平的加持,支持香港成為國際創新科技中心。

根據統計處最新公布,2至4月經季節性調整的失業率再跌0.1個百分點,至2.8%,創下超過20年以來新低;就業不足率亦低企,維持在1.0%的水平。與去年同期相比,各行業的失業率均顯著下跌;其中,金融業下跌0.8個百分點,零售業下跌1.1個百分點,住宿服務下跌近2個百分點。

因此,一眾工會要求將最低工資,由現時的每小時34.5元,增加到40元甚至44元,其實完全無意思。因為除了看更之外,現時以最低工資請人,根本請不到人。譬如一般酒樓、餐廳的洗碗工,月薪便要1.5萬至1.8萬元,外籍家傭的最低工資則為4,410元,難怪不少人寧願聘請外傭,然後自己出去洗碗。

事實上,在不可輸入外勞下,人工成本正在節節上升,再加上樓價上升,最大受害者是一眾企業。早幾年經濟不好,政府要保護職工,實在無可厚非;但現時各樣成本不斷上升,搞到營商環境正在惡化,政府則應該要調返轉頭,保護企業,尤其是中小企,給予空間經營。高升的成本,可以轉嫁到用戶,當然無事;但若轉嫁不到,便會出事。

狙擊統治全布局
經濟前景大好,就連政治環境,似乎也會平靜下來。且看本民前成員梁天琦,經過五十多天的聆訊,終被裁定一項暴動罪成立。撇開其動機是對或錯不講,其背景亦不需要詳細睇,政府現時只是執着一句——當晚旺角是發生暴動,參與暴動是否犯法,已經足夠將之定罪。

既然犯法,政府便一定一巴掌打下去,以表明立場——不容許反對派再像以往一樣,以一毫子「大」政府一百萬,而須付出成本。柴娃娃者眼見代價沉重,便不敢再亂來。

不過,政府狙擊反對派的行動,可能並未就此完結,處理完旺角暴動,下一個便輪到佔中。雖然,隨着反對派已經靜了下來,政府可以隻眼開隻眼閉讓事件不了了之,可是,又實在無理由放過幕後黑手,始終,佔中明顯是很有組織、很有目的去搞,只是因為無暴動,不能像旺角暴動案般舉證容易,須遲一步行動。

且看佔中三子,目前只剩戴耀廷依然在搞搞震,其餘二人已經銷聲匿跡;以往還有一班泛民永遠走出來支持,如今亦已經無晒聲氣。似乎反對派也意識到,政府不會就此罷休,所以不知是無心,抑或有策畫性地,只留戴耀廷在台前,即是政府要「隊」,便「隊」戴耀廷。

依此看來,不計對外,淨計對香港人,港府根本不須動用到《國安法》,即《23條》,只須使用原有殖民地的法律便已足夠。況且,香港現行的法例,已經極具彈性,判刑可輕可重,判監幾日又得,幾年也可。

政府這邊廂揸正來做,以法律途徑打擊反對派,那邊廂在批核科研基金時則很手鬆,似乎是在統戰。事實上,香港甚有條件發展創新科技,雖然「人頭」不足,但勝在見得外面多,能夠將內地連通到國際,而落馬洲河套區的設立,當中港深創新及科技園的建設,正好容許香港吸納內地以至外國的科技人才。

除了發展創新科技,正如文首所說,加上大灣區及一帶一路的布局,香港經濟一定好,而樓市亦與股市一樣,視乎資金流向,既然經濟發展大好,資金必定流入,但似乎選擇不流入股市,寧願買入「磚頭」,樓市也自然向好。即使「辣招」限制了按揭成數,大價樓只能按四成,然而「有錢人」卻可以將手頭上差不多已供斷的物業再造按揭,又借四成,換句話說,「辣招」根本阻止不了「有錢人」買樓。

美元呈強存矛盾
內在因素大好之餘,外圍亦不俗。雖然,特朗普經常搞風搞雨,前陣子便掀起貿易戰,但本欄早已指出,這場仗根本打不成;近日又因為與南韓進行聯合軍演,以致北韓取消了與南韓的高層峰會之餘,更考慮取消原定於6月12日在新加坡舉行的「特金會」。

事實上,美國以至南韓在處理與北韓的關係上,表現得相當差勁,完全是一面倒,而非對等的關係,金正恩已經退了很多步,但我敬你一尺,並無換來你敬我一丈。美朝關係當中,北京也擔當一個重要的角色,可以跟聯合國的大隊,對北韓實施制裁,亦可以話之你,正如北韓能夠發展出核武,相信不少科技正是由歐洲經大陸進入。因此,特金會延期並不出奇,但個人看好雙方會傾得掂數。

最後一提的是,市場充斥着矛盾的現象,最明顯的是美元強勢,美元指數短短一個月由89點升到上94點,升幅達到5%;兌歐元、日圓,以至人民幣都強,當中,人民幣已經算強,但仍然要跌。

究竟原因,是美國加息及當地經濟強勁,而歐洲的復甦步伐有所不及。可是,美國若要大幅收窄貿易赤字,美元卻應該貶值,人民幣則要升值。正如德國本身出口已經強,如今歐元下跌,德國出口豈非更強?既然市場永遠是對的,美元現在這樣升法,是否代表市場不看好特朗普搞得掂貿赤?

南華證券錢莊
港股一如內地天氣,非常反覆。近日人在國內,發現天氣十分不穩,有三兩日熱得緊要,突然卻溫度驟降,相當出人意表。回說股市,其實就如樓市一樣,還看資金流向。若有資金流入,股市便升;若無資金流入,則難言大升。

現時港股正是欠缺資金流入,即使未來經濟大好,有資金流入,也選擇流入樓市;另一邊廂,又不停有公司上市集資,例如小米,集資額便達100億美元;此外,傳聞短期內還有鐵塔公司來港IPO,集資額與小米相若,再加上滴滴出行,又集逾70億美元,即僅僅3間公司就集資270億美元,折合約2,120億港元。

事實上,港股怎樣便宜,基本面怎樣強,也沒有用。且看騰訊(00700),即使季度業績好,獲多家大行唱好,亦沒有用,始終此前大股東減持,沽鬆了,加上新經濟巨無霸股上市,投資者要套回資金,便一定沽同類股,即是若非騰訊,便是美國上市的阿里巴巴。

在目前反覆市況下,投資者只宜炒波幅,低買高沽,如無特別事情發生,連跌三日便買,連升三日便沽。

每週一股 – 兗州煤(01171)
內地煤炭股近日走勢向好,上週五(18日)多隻煤炭股均創出近日高位,惟發改委突然要求煤企減價,令煤炭股走勢全面逆轉,本週三(23日),中國神華(01088)跌6.35%,兗州煤(01171)更大跌9.32%。

本週一國家發改委經濟運行調節局負責人已表示,當前煤炭供需形勢總體平穩,供給和運力均有保障,煤炭價格大幅上漲沒有市場基礎。有關部門將採取一系列措施,引導市場煤價回歸並穩定在合理區間。

言猶在耳,消息指,發改委本週三委要求內地煤礦商降價,煤礦企業6月10日之前要將現貨煤價格,從當前價格降至每噸介乎500至570人民幣,即秦皇島煤價、大宗商品信心指數(CCI)煤價在跌3至13%。

近期內地煤價顯著走高,支持煤炭股反彈,但中央突然推出調控措施以管制價,為煤炭股增添極大不明朗因素,投資者現階段買入煤炭股博反彈,須留意政策風險。

一週重點新聞
.美國總統特朗普表示,美國政府未與中國就中興通訊制裁問題達成協議,但透露美方將向中方提出4項條件,包括中興須支付13億美元的巨額罰款。
.美國總統特朗普表示,會於11月前提出新減稅計畫建議,但未透露任何細節。外界相信,他有意再度利用減稅議題,為共和黨今年11月國會中期選舉造勢。
.中東、委內瑞拉地綠政局緊張,瑞銀指出,油價維持50美元至70美元區間,會促進全球經濟增長,但若升至100美元水平,或會令美國經濟衰退。
.惠譽發表報告指,新興市場的負債由10年前的5萬億美元,增至現時的19萬億美元,增近3倍,估計到明年年底,儲局會合共加息至少6次,若儲局收緊貨幣政策的速度比市場預期更快,勢令新興市場債市受壓。
.有消息指出,中國計畫進一步取消所有的生育數目限制,新措施最快今年第四季落實,若然成事,意味着中國已推行40年的生育限制將告一段落。但有內地學者質疑,長期計畫生育已破壞生育觀念,廢除計畫生育,生育率也很難提高。
.中美就經貿磋商發表聯合聲明,雙方同意中方將大量增加自美購買商品和服務,實質性減少美對華貨物貿易逆差,但就未提具體金額。中國國務院副總理劉鶴稱,這是一項雙贏的選擇。
.國家發改委政策新聞發言人孟瑋表示,粵港澳大灣區規畫在制定中,很快會出台實施,其他相關的政策措施也大多處於制定過程中,將會成熟一項推出一項。
.啟德地王誕生,即時帶動一、二手市場,經濟學者關焯照估計,CCL最快7月份可達190點,年底更可上試200點。

未來一週,美國公布的經濟數據不多,週四會有4月二手房屋銷售,料按月減少5萬間至555萬間。週五則有上月耐用品訂單,市場料整體由升轉跌1.4%,而扣除運輸,則料升幅擴大至升0.5%;同日亦有5月密歇根大學消費者情緒指數終值,估計維持4月時的98.8。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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