狗年發財 股樓續旺

《資本壹週》640期(2018年2月15日)

.環顧週圍環境,所有基本因素都是向好,包括南北韓、A股及企業盈利。
.不過亦要留意一些情況,例如程式盤的作祟,以及大型新股來港上市等。
.很多中資機構甚具規模,在港的寫字樓亦不算似樣,四大內銀已是如此。

狗年發財 股樓續旺
今期踏正農曆新年,送雞迎狗,在此恭祝各位讀者投資得心應手、一本萬利、萬事勝意、財源滾滾來!

上期說到,港股形勢需要一個星期才能夠看清楚;如今一個星期過去,雖然恒指期間曾再大跌接近1,000點,但本週已逐步回升,本週三(14日)更彈升接近700點,重返30,000點樓上,加上跌得多的強勢股已經先行反彈,因此可得出結論是牛市未完,只待跟跌的二、三線股分也回升,調整便告完成,港股狗年還是會升,甚至農曆新年假後復市,將會開出紅盤。

事實上,環顧週圍環境,所有基本因素都是向好。首先,政治局勢方面,南北韓藉着平昌冬奧破冰,北韓領導人金正恩對代表團的外訪成果表示滿意之餘,還罕有地對首爾政府的款待表示感謝,並聲言要推動兩韓對話。而正如今期在〈資本政經〉專欄所說,兩韓實在具有誘因坐下來慢慢傾,如果傾得掂,對中國、對整個亞洲經濟,以至對A、H股,都是好事。

此外,大陸A股亦回穩,雖然此前所說,到3,300點便買、3,500點便沽的「國家隊」似乎已經退市,令滬綜指上週五(9日)幾乎跌到落3,100點水平,但又有第二批撐着,反映中央亦不想股市跌。

最重要的是,企業盈利向好。雖然原材料、石油等價格回升不少,但只是從跌過龍回復到正常水平罷了;又雖然息口將會向上,但市場預期只是加息四次,即合共1厘罷了,而這因素也已被市場消化,除非加息加到很高,否則相信企業盈利升幅將會更勝息口升幅。況且,隨着利率上升,從債市流出的資金,將會流到哪裏?相信會是股市。

港股波幅 更勝歐美
雖然一切環境看似利好,不過亦要留意一些情況,例如程式盤的作祟。美股一路升到上來,觸發今次大調整的,正是程式盤;市場上的程式盤,有很多不同設定,惟一觸發起來,卻有連鎖影響,一個觸發一個,執位就煩。至於甚麼因素會觸動到程式盤的啟動,實在很難預計,譬如今次的觸發點——加息,其實市場一早已經預期,並非甚麼新鮮消息,只可以肯定的是,觸發程式盤的因素,次次不同。

值得注意的是,港股充斥着衍生工具,再加上不少人在淡市搵食,透過對沖又好,直接沽空又好,因此港股波幅將會大於歐美。去年建議的「炒波幅」很多時間派不上用場,今年則相信很多機會可「低買高沽」。

此外,還要小心大型新股來港上市。始終,港股市場規模不夠大,要有資金流入,才能抵得住新股抽水走。且看去年香港在全球IPO位列第三,僅次於紐交所及上交所,但港股仍上升,便全靠有資金流入。但今年香港在「同股不同權」及「H股全流通」下,有望吸引更多新經濟股來港集資,隨時重奪全球IPO第一位,若在牛市當然無所謂,但一轉角便可能很大鑊。因此,沙地阿美以至螞蟻金服等來港掛牌,分分鐘成為炸彈。而說到資金流向,也要注意A股入摩的影響。

騰訊 恒生 兩大首選
在此震盪向上的牛市中,選股首選騰訊(00700),事關在其手遊業務依然強勁,以及微訊繼續擁有龐大用戶以外,集團正在瘋狂播種,除了在新經濟領域,在傳統板塊亦然。

根據內地統計,2017年涉及BAT(百度、阿里巴巴及騰訊)等大型科網巨頭及大公司,淨計境外的併購宗數已多達251宗,涉及金額高達1,963.33億人民幣。當中出手最多者,便是騰訊,共進行了28宗收購或投資,比第2名阿里巴巴的13宗高出1倍有多,當中包括13宗在美國、4宗於印度、3宗英國及2宗印尼等。

這還未計在國內的入股,例如全球最大特賣電商平台唯品會,以及永輝超市等。而值得注意的是,騰訊入股的,並非一般魚毛蝦毛,而是行業龍頭,成為其第二大股東。因此,在「本業」的基礎上,騰訊還有大把增長引擎,相信未來10年都能保持高速增長,股價節節上升,高處還未算高。

騰訊之外,金融股也值得買,尤其是以香港業務為主的,滙控(00005)只得三成左右,恒生(00011)則百分百,因此成為首選,是故此前已被納入本欄投資組合,而本週三亦在下週二(20日)公布業績前先行抽升,升了7.77%,至191.5元收市。

事實上,可以預期,恒生的成績表將很亮麗。因為其非利息收入及財富管理業務做得相當出色,從其截至去年6月30日止中期報告可見,半年盈利98.38億元,按年增長23%,但非利息收入及財富管理業務收入均增加 39%;與 2016年下半年比較,則分別上升41%及45%。隨着利率向上,以及投資市場向好,豈止即將公布的去年全年業績省鏡,相信來年的表現亦不會差到哪裏去。

樓價續升 尤其商廈
其實,本地地產股都應該升,可是前幾年香港樓市被中資摻了一腳,本來應該年賺1,000億元,甚至1,500億元,便被中資分了去,所以要買本地地產股,只能買九倉(00004)或新地(00016);當中,若只鍾意收租股,便揀九倉置業(01997),若鍾意全套,就揀九倉。

至於樓市本身,相信狗年樓價會繼續升,升得最急的是寫字樓。事關淨從供應立場,很多中資機構甚具規模,在港的寫字樓亦不算似樣。單計四大銀行,撇開中行,建行只佔一半業權,農業銀行大廈外表雖夠突出,但也不夠規模,至於工行,更未有以自己命名的總部,更遑論其他科網巨頭,包括阿里巴巴和騰訊了。

事實上,中資在港「插旗」,目的全部對外,絕對不可以失禮;需求如此殷切,供應卻極度緊絀,寫字樓豈有不升之理?當一線區域升上去,還會帶挈二、三線地區。

南華證券錢莊
上週說要觀察一個星期才能判定港股形勢,如今觀乎過去一個星期表現,即使恒指曾經跌穿30,000點,但看來已過了危險期,相信牛市尚未完結,不過,未來震盪卻少不免,去年大市一直升上來,投資者炒不到波幅,今年則是機會。

事實上,跌得多的龍頭股,已經先行反彈,例如「股王」騰訊(00700),在調整市期間,從歷史高位476.6元,一度跌至398元,現價433.6元,比低位反彈8.94%,比高位低9.02%,更收復10天及50天線失地。接着下來的,便到跟跌的二、三線股,再回升上去,此次調整便算完結。

狗年股市續牛,除了騰訊及恒生是首選股外,檢視一下投資組合,地鐵(00066)可以放在一邊,內航亦會很勁,煤礦股相信亦還會有得升,雖然無新故事,但從基金買入兗州煤(01171),買到持股超過一成看來,須佑道外資基金有例要依從,若非睇好前景,豈會揸這麼多?

最後一提的是未來一年將會再炒A、H收窄,事關過去一年H股追了上來,收窄了與A股的差價,然而今次調整浪下,H股又跌得多過A股,因此差價又擴闊了。

一週重點新聞
.國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德認為,目前市場資產價格過高,出現調整是好事,亦是必須要出現。
.美國總統特朗普提出巨額基建計畫,在10年內會花費1.5萬億美元重建道路及公路,聯邦政府會撥出2,000億美元開支,以促進各州及地方政府參與投資,意味此計畫須依賴地方資金。 
.德國聯邦統計局表示,受惠出口需求強勁,去年全年GDP增長2.2%,是2011年以來最強;單計上季,經調整後GDP按季增長0.6%,符合預期。
.德國央行公布,國民使用現金支付的比例,去年跌至47.6%,是該項調查2008年開始以來首次跌穿一半。
.有調查機構預料,今年Facebook美國年輕用戶減少達200萬。Snapchat將更取代Facebook旗下的Instagram,成為其的最大挑戰者,料年輕用戶增長達190萬。
.京東集團宣布,旗下物流子公司京東物流達成融資協議,預計以109億美元估值,融資約25億美元,參與融資的包括招商局集團、騰訊、中國人壽及工銀國際等。
.西甲球會馬德里體育會稱,大連萬達集團已向以色列富豪Idan Ofer出售該會17%股分,惟未透露交易作價。
.港府計畫斥資約56.25億元,興建將軍澳跨灣連接路,全長1.8公里,最快今年下半年施工,料2022年完工。
.土地供應專責小組指,全港僅有2幅市區電話機樓用地適合建屋,而運輸基建設施上蓋建屋的發展潛力較大,但有機會遇到交通及工程的挑戰,只適合作中長期選項。
.近期屢傳財困的海航,其於啟德的兩幅海景地皮以159.6億元轉售予恒地(00012),每方呎樓面地價逾1.5萬元,15個月升值12%,創東九龍地價新高。恒地執行董事黃浩明指價錢合理,集團長遠看好啟德區發展。
.會德豐地產旗下將軍澳日出康城系的樓盤命名為O'EAST,共涉約4,300伙,其中康城第5期料月內取得售樓紙,下月開售,提供1,600伙,為今年首個逾千伙的矚目新盤。

未來一週,美國將會公布零售銷售、消費者信心和通脹相關等多個經濟數據。週四會有上月生產物價指數,市場料整體按月由跌轉升0.4%,按年料升幅收窄。至於扣除食品和能源價格的核心部分,估計按月亦由跌轉升0.2%,按年估計升幅收窄至2.1%。同日亦有2月費城製造業指數,估計輕微回落至22。而同期的紐約州製造業指數,估計維持17.7。

至於週五則有2月密歇根大學消費者情緒指數,初值估計升至95.5。另外亦有上月進出口物價,估計進口物價升幅擴大至0.6%,出口物價料由跌轉升0.3%。同日亦有樓市數據,市場料1月新屋動工按月增加3.9萬至123.1萬間,而同期的建築批則估計按月無升跌,維持130萬張。

文章來源:Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

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