港股急挫後部署

發布日期: 2018年02月14日

恒指在一月升至33,484點,創出新歷史高位,但當踏入二月時,相信大部分投資者的心情跟本人一樣都是一步一驚心的。截至二月十三日,恒指最低曾急跌到29,149點,跌4,335點或13%,當中更經歷過兩次「大裂口」低開,除非早有準備,否則一月的利潤難以避免受損。下跌原因相信大家都懂,不再贅述,但之後的部署及觀點,我會有以下數點。

1.    現時難以界定是「牛市」抑或「熊市」,因為牛轉熊或熊轉牛的初期是靜悄悄的,當在各大傳媒標題都看到是熊市時,便是確認時,屆時恒指已下跌至26,700點左右,所以是沒有意思,時常要有隨時轉身看淡的準備。
2.    估值亦不太重要,2015年「大時代」時恒指市盈率亦並非2007年般的情況,但一樣大跌,而且香港非常容易受外圍影響,內地股市現時氣氛亦差,不可奢望港股能獨善其身。
3.    投資者最關注是美國債息及通脹,所以本周的經濟數據比較重要。奇怪的是其實市場對加息及通脹等的預期在去年已經存在,不知道為何這種憂慮會突然實現在股市上。不過市場亦有機會過份不安,因為鮑威爾之所以能夠擔任聯儲局主席,是因此他能承接前主席耶倫般立場夠中性,不偏鴿不偏鷹,很視乎市場訴求。我亦有想像過如果美股再大幅波動,美國可能會甚至延遲加息或再減慢步伐。理由就是如果萬一美股真的踏入熊市,是會影響個人消費及機構的投資行為,最終結果有機會與現時美國政府的政策背道而馳。
4.    股市表現會很飄忽,美股在投資者入睡前及起床時的表現可以是完全不同的狀態,港股會跟隨外圍高開,但又會經常高開低走,不代表看太淡,但市場不樂於冒險在長假期坐貨,只作單邊操作不安全。
5.    個股操作,手機相關股票 其相對恒指的強勢已從上星期的表現充分顯示出來。手機銷量有停滯現象,但深信車載鏡頭在未來會有更大需求,手機相關股票 在此業務亦有高速增長,絕對有資源在必要時轉型。手機相關股份經過拆細,拆細後入場費減少是會提升股票流通量,理應存有溢價的。至於iPhoneX出貨量減少對手機相關股價的影響是難有說服力的,第一,iPhoneX的售價比iPhone8高出40%,比市場預期銷量減少是正常,因為市場的預期是存有問題。第二,這是蘋果公司刻意的定價策略,讓消費者存有尊貴地位,突顯品牌溢價,如果售價高出40%仍能大賣,唯一的反映就是市場經濟太好。
6.    國指換馬,被剔出股票會在3月5日生效,會有技術性沽盤,詳情可重閱《恒指季檢的短線操作》。

袁嘉麟
南華投資管理 高級投資分析員

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