康師傅控股(322):方便麵龍頭企業

康師傅控股(「集團」)所處的方便麵行業在疫情期間需求旺盛,方便食品消費受「宅經濟」推動,呈現逆勢增長;包裝飲料行業亦止跌回穩。2020上半年,集團收入按年增8%至329.3億元(人民幣,下同),盈利按年增58.4%至23.8億元。市場預期集團2020年盈利為37.3億元,按年增11.9%,上半年已完成63.8%。

根據尼爾森數據,2020上半年集團方便麵銷量市佔42.9%,銷額市佔45.8%,均按年上升,穩居市場第一位。上半年方便麵行業整體銷量按年增5.6%,銷額增11.5%;集團方便麵事業收益為149.1億元,按年增29.2%,跑贏行業。期內方便麵毛利率按年增2.19個百分點至30.35%。集團不斷擴大産品組合,高價麵與高端麵爲核心市場,疫情期間袋麵和大份量產品銷售增長顯著,上半年實現銷額同比雙位數成長;期內超高端麵銷額高速成長,並以中價麵滿足低線城鎮及農村的實惠型消費需求。

2020上半年,集團飲品業務因疫情影響首季收入下降,但第二季反彈趨勢明顯。根據尼爾森數據,上半年飲料行業整體銷量按年跌7.5%,銷額跌9%。而集團飲品事業收益按年跌4.1%至176.2億元,跌幅較行業為窄。期內康師傅即飲茶(包含奶茶)銷量市占42.9%,繼續穩居市場首位;果汁及即飲咖啡市佔均居市場第二。飲品毛利率按年增1.54個百分點至35.78%。

2020下半年,隨國內經濟復甦,集團方便麵及飲品事業有望進一步增長,尤其是飲品下半年進入傳統的銷售旺季,料將延續反彈趨勢。受疫情影響,未來消費分層、渠道向綫上遷移、健康安全的消費需求等趨勢將愈發明顯。集團短期內將鞏固大眾消費市場,中長期加速推進産品創新,布局高端及潜力市場;並繼續發展多元渠道,尤其加大對新零售的投入,提升集團産品的終端滲透率。

市場預期集團2021年調整後盈利按年增2%至37.5億元。以過去五年市盈率均值24倍及2021財年預測每股盈利0.65元作估算,推算目標價為17.5港元,較現價有約16%潜在升幅。

 

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南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

 

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