中國旺旺(151):銷售逐漸恢復,息率吸引

中國旺旺(「集團」)是中國食品和飲料製造商,主要業務為米果、乳品及飲料、休閒食品及其他產品之製造、分銷及銷售。因疫情對整體供應鏈及銷售等環節的不利影響,2020年2至3月期間,集團銷售受到較大衝擊,拖累2020財年收入按年跌3%至200.9億元(人民幣,下同)。但得益於産品組合優化及大宗原物料價格回落,集團2020財年毛利率按年升2.6個百分點至48%。全年盈利則按年增5%至36.5億元。於2020年3月底,集團賬面現金及現金等價物達172.6億元,並持有淨現金83.8億元,現金流充足。故派末期息每股2.42美仙,另有特別息1.1美仙,連同中期息0.64美仙,共派息4.16美仙(2019年財年為3.42美仙),派息率達100%。

集團深耕細分市場,針對特定消費族群推出了不同品牌的系列產品,例如針對中老年人的「愛至尊」,專注於滿足老年人的健康營養需求;母嬰品牌「貝比瑪瑪」滿足嬰幼兒輔食產品無添加、無致敏源等消費者訴求,在江西設立的專門生產嬰兒輔食的工廠將於2020年正式投產;以及針對健身愛美人士的「Fix Body」等。疫情促使人們健康意識提升,未來集團產品也將更注重健康、營養需求。

集團拓展多元化渠道,疫情促使集團意識到數位化平臺的重要,未來將引導經銷商融入營銷數字化的趨勢之中,向線上線下結合的銷售模式轉型。將有助經銷商擴大自身業務規模,提高資金運作效率,亦有助提升集團在終端網點的覆蓋率和服務質量。此外,2020財年集團在海外的銷售同比增長中個位數,首個越南海外銷售公司已開始營業,其他幾個東南亞銷售公司亦將於2020年逐步啟動服務。開拓海外市場是集團中長期的經營目標,海外市場有望成為新長引擎。

隨著中國疫情防控形勢持續改善,市場逐步恢復正常,集團2020年4至5月銷售逐漸恢復,且較去年同期實現雙位數增長。市場預期集團2021財年收入為216.1億元,按年增7.6%;調整後盈利為39.8億元,按年增8.8%。預測周息率爲5.1%。以市盈率19.7倍(過去五年均值加一個標準差)及2021年預測每股盈利0.32元作估算,推算目標價為6.9港元,較現價有約11.3%潜在升幅。

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南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載
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